“对于投机者来说，懂得何时买卖要比懂得买卖什么更重要。”“亏损的投机者要比获利的投机者要多，这几乎是一个数学定律。”这两句话是书中引用的，我特意给一位亏损严重的投资者念过它们，他完全认同这个说法，但是，他听后却无意改变自己的投资行为，仍然是四处打探消息，频繁地交易。看来“选择性接受”是人类一个基本的特征这种解释是没有错的。
“以前被认定为，足以经受任何可能发生的收益减少的安全边际标准，结果却证明是不够的；一些曾经被认为是能够经受考验的企业却无力支付固定利息。”这是书中对1927年～1933年极端条件下的检验的评价。“这些教训要求我们比以往更为严格地坚持以下两个方面的安全标准：关于债券内在稳健性和稳定性，以及关于足够保障倍数的标准。”
“当货币处于贬值期间时，拥有有形资产要比持有货币更有优势，但这项优势在货币价值确定下来的一刻起即告消失。”这个说法太精辟了。回忆一下最近的通货膨胀吧，它实际上开始于2006年，不是2007年，但结果各种资产在2007年才疯狂上涨，然后又在2008年下跌。而现在人们对通货膨胀的预期再次抬头，一些企业主纷纷把闲置资金转变为实物资产（主要是房产，也包括股票），未来会怎么发展呢？让我们拭目以待。
“在投机方面的培训，无论多么精妙多么全面，对个人来说都是埋下了不幸的根源。”我现在已经认识到，即使我向一位投机者重复说100遍这句话，他仍然会置若罔闻，因此我决定不再说了。
“归根结底，投资并不是一门精确的科学。”关于这一条，巴菲特经常愿意引用的说法是：“在日常生活中，要想知道一位女士是否够了选举年龄并不需要打听出她的确切岁数；无须知道一位男士准确体重，我们也能看出他是不是过于肥胖。”因此，“证券分析的目的并不是要确定某一证券的内在价值到底是多少，而只需要搞清楚其内在价值是否足以为其债券提供保障，或足以证明应该购买这种股票，或者比市价高了还是低了。”
“在错误的价位上买入股票，其危害不亚于买错了股票品种。”这种事情去年在我身上屡屡发生，价格呀还是价格！巴菲特的投资原则第一条是不要亏损，第二条也是不要亏损，第三条还是不要亏损。我觉得可以更进一步明确为，投资原则第一条是要有安全边际，第二条也是要有安全边际，第三条还是要有安全边际。(www.xing528.com)
“任何没有受过专门培训的消费者都愿意购买信誉卓著的商品，即使是需要为此付出高昂的代价也在所不惜。但是，这条规律当然不适用于掌握专门知识的购买者，因为他们不是仅仅凭商品的知名度来评判其质量，还要进行分析考查。”因此，“适用于无经验的证券购买者的原则为：无论条件怎样，都不要把钱投资在不良的企业上。”这样看来，那些声称要寻找伟大公司投资的家伙们早已被格雷厄姆归为业余选手之列了。“适用于证券分析师的原则为：几乎每一种证券，都会在某些价位上显得很便宜，在另一些价位上显得过于昂贵。”“长期投资”“终生持有”这些在中国深入人心的价值投资理念原来根本不是来自于格雷厄姆呀！大家要小心那些伪价值投资理念。
2009年6月12日 星期五
上证综指：2744跌1.91%
恒生指数：18890涨0.52%
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