好银行和坏银行，评估银行的优劣

什么是“好银行”？什么又是“坏银行”？中国信达的招股书给出了相关的介绍，我认为简洁明了，特引录如下：“‘好银行/坏银行’模式就是将母公司银行的不良资产按公允价值连同已分配储备一并转让给另一家实体，转让银行由于转让了不良资产而成为资产优良、资本充足的‘好银行’，而接收实体则由于收购了不良资产而成为‘坏银行’。”我觉得，“坏银行”这个叫法有点贬义，更中性的名称应该是“坏账银行”，即专门经营金融或者非金融机构“坏账”的银行。

而所谓的“好银行”就是我们通常意义上所认识的商业银行，其以规避经营风险为己任，从公众吸纳存款，向企业、政府和个人发放贷款。因为这类银行的资本主要来源是吸收的公众存款，所以绝对不允许出现大量贷款坏账。但是，有时候大量坏账仍然不可避免地在商业银行系统中产生了，20世纪亚洲金融危机之后，中国商业银行的坏账率据说高达25%，考虑到商业银行的资本充足率要求不过8%，因此理论上，那时的中国商业银行业总体上已经破产，而且不是破产一次，是破产了三次！正因此，中国特色的“账坏银行”应运而生。

稍有了解中国金融业历史的人，对成立于20世纪末的四大资产管理公司（AMC）一定不会陌生。这4家资产管理公司从中国财政部取得少量权益资本成立（每家从财政部获得100亿元的权益资本金），并从中国人民银行和剥离不良资产的母银行获得巨额低息贷款（1.39万亿元），收购对口的国有商业银行的不良资产。这4家资产管理公司即中国信达、中国长城、中国东方和中国华融，分别对口接收、管理和处置来自中国建设银行及国家开发银行、中国农业银行、中国银行和中国工商银行的不良贷款。按照中国信达招股书的介绍，四大资产管理公司的成立标志着中国不良资产管理行业的诞生。(www.xing528.com)

十几年过去了，中国信达为了证明自己是四大资产管理公司中经营得最为出色的一家，在公司招股书中提供了一些证据：例如收入、利润和净资产均居四大资产管理公司之首；虽然只收购了35.5%的不良资产，但却回收了38.3%的现金；2009年～2011年连续3年在财政部金融类国有企业绩效评价考核中评级为“优”；是第一家达到财政部考核目标的资产管理公司。不过，即便如此，似乎也并不能证明它应当获得比中国商业银行溢价100%的估值。我感觉，给中国信达如此高的溢价肯定不全是因为它在不良资产管理行业有多么优秀，溢价更多的是反映了资本市场更看好在中国经营坏账的银行，而不是极力避免坏账的普通商业银行。