汇率知识：套算汇率、买卖差额和外汇市场供求关系的影响

（一）汇率的概念

汇率亦称“外汇牌价”“EXR”“外汇行市”“汇价”等。Ex Rate是汇率的英文“Exchange Rate”的缩写。汇率是一种货币兑换另一种货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。由于世界各国（各地区）货币的名称不同，币值不一，所以一种货币对其他国家（地区）的货币要规定一个兑换率，即汇率。

从短期来看，一国（地区）的汇率由对该国（地区）货币兑换外币的需求和供给所决定。外国人购买本国商品、在本国投资以及利用本国货币进行投资会影响本国货币的需求。本国居民想购买外国产品、向外国投资以及外汇投机影响本国货币供给。

从长期来看，影响汇率的主要因素有：相对价格水平、关税和限额、对本国商品相对于外国商品的偏好以及生产率。

（二）汇率的标价方法

汇率的标价方法，确定两种不同货币之间的比价，先要确定用哪个国家的货币作为标准。由于确定的标准不同，于是便产生了几种不同的外汇汇率标价方法。常用的标价方法包括直接标价法、间接标价法、双向标价法、美元标价法。

1.直接标价法

直接标价法又叫应付标价法，以一定单位（1、100、1 000、10 000）的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币。就相当于计算购买一定单位外币所应付多少本币，所以叫应付标价法。包括中国在内的世界上绝大多数国家目前都采用直接标价法。在国际外汇市场上，日元、瑞士法郎、加元等均为直接标价法，如日元119.05即1美元兑119.05日元。

在直接标价法下，若一定单位的外币折合的本币数额多于前期，则说明外币币值上升或本币币值下跌，叫作外汇汇率上升；反之，如果要用比原来较少的本币即能兑换到同一数额的外币，则说明外币币值下跌或本币币值上升，叫作外汇汇率下跌，即外币的价值与汇率的涨跌成反比。

2.间接标价法

间接标价法又称应收标价法。它以一定单位（如1个单位）的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外国货币。在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。如欧元对美元汇率为1.383 0，即1欧元兑1.383 0美元。

在间接标价法中，本国货币的数额保持不变，外国货币的数额随着本国货币币值的对比变化而变动。如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期少，这表明外币币值上升，本币币值下降，即外汇汇率上升；反之，如果一定数额的本币能兑换的外币数额比前期多，则说明外币币值下降、本币币值上升，也就是外汇汇率下跌，即外币的价值和汇率的升跌成反比。

3.双向标价法

外汇市场上的报价一般为双向报价，即由报价方同时报出自己的买入价和卖出价，由客户自行决定买卖方向。买入价和卖出价的价差越小，对于投资者来说意味着成本越小。银行间交易的报价点差正常为2～3点，银行（或交易商）向客户的报价点差依各家情况差别较大，目前国外保证金交易的报价点差基本为3～5点，香港为6～8点，国内银行实盘交易为10～50点不等。

4.美元标价法

用于外汇市场上交易行情表。美元标价法又称纽约标价法，在美元标价法下，各国均以美元为基准来衡量各国货币的价值（即以一定单位的美元为标准来计算应该汇兑多少他国货币的表示方法），而非美元外汇买卖时，则是根据各自对美元的比率套算出买卖双方货币的汇价。这里注意，除英镑、欧元、澳元和新西兰元外，美元标价法基本已在国际外汇市场上通行。

其特点是：所有外汇市场上交易的货币都对美元报价，除英镑等极少数货币外，一般货币均采用以美元为外币的直接标价。

（三）汇率的种类

汇率的种类，是在外汇买卖中，根据制定方法不同、买卖立场不同、交割期不同、汇兑方式不同、计算方法不同、外汇管制的宽严不同、外汇资金的性质不同和交易时间的不同可分为各种不同的汇率。

1.根据制定方法不同，汇率可以分为基准汇率和套算汇率

基准汇率是本币与对外经济交往中最常用的主要货币之间的汇率。由于外币种类繁多，要制定出本币与每一种外币之间的汇率有许多不便，因此，需要选定基准汇率。目前，各经济体的货币一般以美元为基本外币来确定基准汇率。2006年8月以后，我国基准汇率有五种：人民币兑美元、欧元、日元、港元和英镑的汇率。套算汇率又称交叉汇率，是根据本币基准汇率套算出本币兑非主要货币的其他外币的汇率或套算出其他外币之间的汇率。人民币兑美元、欧元、日元、港元、英镑以外的其他外币的汇率均为套算汇率。

2.根据买卖立场不同，汇率可分为买入汇率和卖出汇率

买入汇率是外汇银行买进外汇（结汇）时所使用的汇率，也称买入价。卖出汇率是银行售出外汇（售汇）时所使用的汇率。买入汇率与卖出汇率间的差额即为银行买卖外汇的利润。由于汇率有两种标价方法，所以外汇银行挂牌的两种汇率的标价方法是不同的：在直接标价法下，买入汇率低于卖出汇率；在间接标价法下，买入汇率高于卖出汇率。

买入汇率和卖出汇率的算术平均数为中间汇率。目前我国外汇管理局公布的兑五种主要货币的基准汇率均为中间汇率。

3.根据汇兑方式不同，汇率可以分为电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率

电汇汇率是银行以电信方式通知付款时使用的汇率。由于电报付款迅速，所占外汇买卖比重很大，电汇汇率就成为国际金融市场上的基本汇率。信汇汇率是指银行卖出外汇后，用信函方式通知付款人付款时采用的汇率。票汇汇率是指银行买卖外汇汇票时所用的汇率。票汇汇率又分为即期票汇汇率和远期票汇汇率两种，远期票汇汇率较即期票汇汇率要低。

4.根据交割期不同，汇率可分为即期汇率和远期汇率

即期汇率是即期外汇买卖使用的汇率，电汇汇率就是即期汇率。远期汇率是远期外汇买卖所使用的汇率，是一种预约性质的汇率。

5.根据外汇管制的宽严不同，汇率可分为官方汇率和市场汇率

官方汇率是一国的外汇管理当局制定并公布实行的汇率。市场汇率则是由外汇市场供求关系决定的汇率。(www.xing528.com)

6.根据汇率制度不同，汇率可分为固定汇率和浮动汇率

固定汇率是指一国货币的汇率基本固定，汇率的波动幅度被限制在较小的范围内，中央银行有义务维持本币币值的基本稳定。浮动汇率则是不规定汇率波动的上下限，汇率随外汇市场的供求关系自由波动。如果本币钉住基本外币，汇率随其浮动，则被称为联系汇率或钉住的汇率制度。

7.根据交易时间不同，汇率可分为开盘汇率和收盘汇率

开盘汇率是外汇银行在一个营业日开始时进行首批外汇买卖时使用的汇率。收盘汇率是外汇银行在一个营业日结束时所使用的汇率。

（四）影响汇率变动的因素

影响汇率变动的因素是多方面的。总的来说，一国经济实力的变化与宏观经济政策的选择，是决定汇率长期发展趋势的根本原因。我们经常可以看到在外汇市场中，市场人士都十分关注各国的各种经济数据，如国民经济总产值、消费者物价指数、利率变化等。在外汇市场中，我们应该清楚地认识和了解各种数据、指标与汇率变动的关系和影响，才能进一步找寻汇率变动的规律，主动地在外汇市场寻找投资投机时机和防范外汇风险。

在经济活动中有许多因素影响汇率变动，列举如下：

1.国际收支状况

国际收支状况是决定汇率趋势的主导因素。国际收支是一国对外经济活动中的各种收支的总和。在一般情况下，国际收支逆差表明外汇供不应求。在浮动汇率制下，市场供求决定汇率的变动，因此国际收支逆差将引起本币贬值、外币升值，即外汇汇率上升。反之，国际收支顺差则引起外汇汇率下降。要注意的是，在一般情况下，国际收支变动决定汇率的中长期走势。

2.国民收入

一般来讲，国民收入增加，促使消费水平提高，对本币的需求也相应增加。如果货币供给不变，对本币的额外需求将提高本币价值，造成外汇贬值。当然，国民收入的变动引起汇率是贬或升，要取决于国民收入变动的原因。如果国民收入是因增加商品供给而提高，则在一个较长时间内该国货币的购买力得以加强，外汇汇率就会下跌。如果国民收入因扩大政府开支或扩大总需求而提高，在供给不变的情况下，超额的需求必然要通过扩大进口来满足，这就使外汇需求增加，外汇汇率就会上涨。

3.通货膨胀率的高低

通货膨胀率的高低是影响汇率变化的基础。如果一国的货币发行过多，流通中的货币量超过了商品流通过程中的实际需求，就会造成通货膨胀。通货膨胀使一国的货币在国内购买力下降，使货币对内贬值，在其他条件不变的情况下，货币对内贬值，必然引起对外贬值。因为汇率是两国币值的对比，发行货币过多的国家，其单位货币所代表的价值量减少，因此在该国货币折算成外国货币时，就要付出比原来多的该国货币。

通货膨胀率的变动，将改变人们对货币的交易需求量以及对债券收益、外币价值的预期。通货膨胀造成国内物价上涨，在汇率不变的情况下，出口亏损，进口有利。在外汇市场上，外国货币需求增加，本国货币需求减少，从而引起外汇汇率上升，本国货币对外贬值。相反，如果一国通货膨胀率降低，外汇汇率一般就会下跌。

4.货币供给

货币供给是决定货币价值、货币购买力的首要因素。如果本国货币供给减少，则本币由于稀少而更有价值。通常货币供给减少与银根紧缩、信贷紧缩相伴而行，从而造成总需求、产量和就业下降，商品价格也下降，本币价值提高，外汇汇率将相应下跌。如果货币供给增加，超额货币则以通货膨胀的形式表现出来，本国商品价格上涨，购买力下降，这将会促进相对低廉的外国商品大量进口，外汇汇率将上涨。

5.财政收支

一国的财政收支状况对国际收支有很大影响。财政赤字扩大，将增加总需求，常常导致国际收支逆差及通货膨胀加剧，结果本币购买力下降，外汇需求增加，进而推动汇率上涨。当然，如果在财政赤字扩大时，在货币政策方面辅之以严格控制货币量、提高利率的举措，反而会吸引外资流入，使本币升值，外汇汇率下跌。

6.利率

利率在一定条件下对汇率的短期影响很大。利率对汇率的影响是通过不同国家的利率差异引起资金特别是短期资金的流动而起作用的。在一般情况下，如果两国利率差异大于两国远期汇率、即期汇率差异，资金便会由利率较低的国家流向利率较高的国家，从而有利于利率较高国家的国际收支。要注意的是，利率水平对汇率虽有一定的影响，但从决定汇率升降趋势的基本因素看，其作用是有限的，它只是在一定的条件下，对汇率的变动起暂时的影响。

7.各国汇率政策和对市场的干预

各国汇率政策和对市场的干预，在一定程度上影响汇率的变动。在浮动汇率制下，各国央行都尽力协调各国间的货币政策和汇率政策，力图通过影响外汇市场中的供求关系来达到支持本国货币稳定的目的，中央银行影响外汇市场的主要手段是：调整本国的货币政策，通过利率变动影响汇率；直接干预外汇市场；对资本流动实行外汇管制。

8.投机活动与市场心理预期

自1973年实行浮动汇率制以来，外汇市场的投机活动愈演愈烈，投机者往往拥有雄厚的实力，可以在外汇市场上推波助澜，使汇率的变动远远偏离其均衡水平。投机者常利用市场顺势对某一币种发动攻击，攻势之强，使各国央行甚至西方七国央行联手干预外汇市场也难以阻挡。过度的投机活动加剧了外汇市场的动荡，阻碍正常的外汇交易，歪曲外汇供求关系。

另外，外汇市场的参与者和研究者，包括经济学家、金融专家、技术分析员、资金交易员等每天致力于汇市走势的研究，他们对市场的判断及对市场交易人员心理的影响以及交易者自身对市场走势的预测都是影响汇率短期波动的重要因素。当市场预计某种货币趋跌时，交易者会大量抛售该货币，造成该货币汇率下浮的事实；反之，当人们预计某种货币趋于坚挺时，又会大量买进该种货币，使其汇率上扬。由于公众预期具有投机性和分散性的特点，加剧了汇率短期波动的振荡。

9.政治与突发因素

由于资本首先具有追求安全的特性，因此，政治及突发性因素对外汇市场的影响是直接和迅速的，包括政局的稳定性、政策的连续性、政府的外交政策以及战争、经济制裁和自然灾害等。另外，西方国家大选也会对外汇市场产生影响。政治与突发事件因其突发性及临时性，使市场难以预测，故容易对市场构成冲击，一旦市场对消息做出反应并将其消化，原有消息的影响力就大为削弱。

总之，影响汇率的因素是多种多样的，这些因素的关系错综复杂，有时这些因素同时起作用，有时个别因素起作用，有时甚至起互相抵消的作用，有时这个因素起主要作用，另一个因素起次要作用。但是从一段长时间来观察，汇率变化的规律受国际收支的状况和通货膨胀的制约，因而是决定汇率变化的基本因素，利率因素和汇率政策只能起从属作用，即助长或削弱基本因素所起的作用。一国的财政货币政策对汇率的变动起着决定性作用。在一般情况下，各国的货币政策中，将汇率确定在一个适当的水平已成为政策目标之一。通常，中央银行运用三大政策工具来执行货币政策，即存款准备金政策、贴现政策和公开市场政策。投机活动只是在其他因素所决定的汇价基本趋势基础上起推波助澜的作用。