证券回购市场：理解回购协议和短期资金融通交易

某一证券公司刚刚用手头可以动用的全部资金购买了面值5 000万元的人民币国债,却发现一家收益前景十分看好的公司将于次日上市,证券公司打算以不多于5 000万元资金购入这种股票。虽然两天后证券公司将有现款收入足以支付这个款项,但次日在手头上却无现钱,这时,证券公司可以到回购市场上,将手中持有的5 000万元国债以回购协议的方式出售,并承诺在第三天如数购回。以上描述的正是回购的事例,证券公司充当资金借入方,为正回购交易。

证券回购市场又称回购协议市场,是指通过回购协议进行短期资金融通交易的场所,市场活动由正回购与逆回购组成。这里的回购协议是指资金融入方在出售证券的同时和证券购买者签订的、在一定期限内按原定价格或约定价格购回所卖证券的协议。

从回购形式上看,证券回购包括买断式和质押式。买断式回购是指债券持有人将债券卖给债券购买方的同时,与买方约定在未来某一日期,由卖方再以约定价格从买方买回相等数量同种债券的交易行为。质押式回购是指债券持有人将债券质押给资金融出方的同时,与买方约定在未来某一日期,以约定的价格从资金融出方买回该债券。二者主要区别在于标的券种的所有权归属不同。买断式回购债券所有权发生了转移,具备了融资和融券双重功能;质押式回购融券方不拥有标的券种的所有权,在回购期内,融券方无权对标的债券进行处置,只具备融资功能(买断式拥有所有权)。在我国二级交易市场,国债交易绝大部分交易量集中在回购上,而回购形式则主要集中在质押式回购上。(www.xing528.com)

从本质上看,回购协议是一种质押贷款协议。在这里应该把握两个要点:一是虽然回购交易是以签订协议的形式进行交易的,但协议的标的物却是有价证券;二是我国回购协议市场上回购协议的标的物是经中国人民银行批准的,可用于在回购协议市场进行交易的政府债券、中央银行债券及金融债券。证券回购市场之所以吸引投资者,是因为该市场为剩余资金的短期投资提供了现成的工具。