高送转和除权除息-简易入门与技法

高送转，就是大比例的送股或转股，但它只是企业内部的资本重新配置，不能实现增值。因而，在高送转后应实施除权，以使得个股在实施高送转前后的总市价保持不变。高送转是国内股市的一大特色，上市公司的高速成长往往与其股本的扩张是同步且成正比的，而且高送转也往往是主力资金炒作的题材，这就使得具备了高送转题材的个股往往会成为翻倍的黑马股。

企业是以盈利为目的的一种组织型团体，当企业取得利润时，既可以将这些利润用于企业再发展中，也可以从中抽取一部分回馈给出资人。对于国内的上市公司来说，每当年报发布时，都会同时公布一个分红派现方案，这就是上市公司给投资者的回馈方式。一般来说，上市公司回馈给投资者的方式有三种：第一种是派现金，第二种是送红股，第三种是转增股。这三种方式还是存在着较大区别的，下面我们来简单了解一下。

（1）派现金，是指上市公司从所创造的利润中取出一部分，直接以现金的形式发放给持股者。现金分红之所以被投资者看重，是因为投资者往往都有一种“落袋为安”的心理，毕竟企业在未来的经营过程中要面临着较大的不确定性。如果上市公司在没有十足把握的情况下，将当年所创造的利润全部用于下一年度的发展中或是投资于某一风险领域，则股东就会面临着较大的风险。上市公司能否年年有稳定的分红回报也成为稳健型投资者衡量其信用，分析其投资者价值的重要原则之一。那些连年分红比例明显超过同期银行利率的企业，不失为投资者通过股市获取高于同期银行利率回报的一种稳健选择。如图3-6所示。

（2）送红股，是指上市公司将公司所创造的利润再度投入企业的发展中，并且将这些利润以股份的形式送给投资者。送红股的实质是股东权益的内部结构调整，并不涉及上市公司的现金流出，上市公司并不需要拿出现金。

（3）转增股与送红股相似，所不同的是，送红股是将企业年度所创造的利润来作为红股送出，这就要求企业只有在盈利的前提下才可能实施送红股方案；而转增股则是以企业的资本公积金为所要转增的股份，并不必然要求企业一定盈利。

高送转是上市公司大比例送红股或大比例以资本公积金转增股本的分配预案，比如每10股送10股或每10股转增5股等。在国内股市中，由于上市公司的高速发展往往也是其股本规模同步扩大的过程，因而，那些实施高送转分配方案的上市公司往往会被冠以“高送转”的美名，而实施高送转方案的个股在其公布高送转方案前，往往也会得到主力资金的炒作。如图3-7所示。

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此外，主力资金炒作高送转股的另一个重要原因在于，高送转方案正式实施后，由于会对个股实施除权操作，因而，其股价就会被大幅度地“打低”，例如，实施“10送10”的方案，由于股本规模扩大一倍，则每股的股价在除权后就应缩小一半，从而确保使其股票总市值保持不变。那么，什么是除权？为什么要除权？何时才除权？除权操作对投资者的买卖是否有影响？

除权操作，是指确保个股的股票总市值不因股本的扩大、派现的实施而出现断层，确保个股总市值的变化随着个股的涨跌而连续变化。因为个股的总市值已经实时、动态地反映了上市公司的各种情况，包括它所创造的利润、出现的亏损，无论上市公司如何利用这些利润、如何转增自己的资本公积金，这些毕竟只是股东内部权益的调整，并没能使得上市公司突然出现增值或贬值。因而，其股票总市值是不应随着这些派现金、送红股、转增股等分红方案而发生变化的。因此，当上市公司进行派发现金的操作时，上市公司派出了多少现金，就应在个股当前的总市值中减去多少；上市公司送出了多少股、转增了多少股，则就应相应地摊薄每股的股价。

对于买卖股票的投资者，有一个较为重要的问题，这就是，除权对投资者的买卖操作是否有影响？答案是否定的。下面我们就通过介绍除权的整个过程来对此进行解释。

当一家上市公司公布了派现方案或是送股方案或是转增股方案后，在未正式实施这一方案前，此股就是一支含权的个股，这种“权”是指投资者享有派现、送股、转增股的权利；随后，上市公司会公布未来的某一日为“股权登记日”，只要投资者是该日收市时持有该股票的股东就享有分红的权利。在股权登记日的下一个交易日，上市公司就会进行除权、除息（对于分红方案来说）操作，此时，股价会按相应比例变低。

对于那些在股权登记日收市前买入此股的投资者来说，虽然股价变低了，但是由于享受了所派现金或所送转的相应数量的股票，因而，其个股的总市值并没有变化；而对于在股权登记日之后买入此股的投资者来说，其买入的股票是除权后的股票，对其并不构成影响。可以说，能够让投资者获利的方式只能来自股票在二级市场中的上涨，而不是这种送转股或分红等方式的分配预案。

不过，高配送除权、除息方案出台，通常会在一定程度上带来一些行情，大致可以分成两种情况。

第一，填权行情。某些个股在实施高送转方案后，股本相应扩大，股价相应变低，但是由于其股价仍能在业绩的高速增长下持续上涨，因此往往能够很快填补前期除权所留下的空白区域。这种走势称为填权行情，这种行情的不断出现也正是上市公司业绩高速增长的典型体现。

第二，除权出货。有些股票在除权后，并没有出现填权行情，这是因为此股的业绩完全不支持它走出填权行情，而主力资金也有意借助于它在除权后所形成的低价视觉效果进行积极的出货。在这种双重压力下，此股也就自然而然在除权之后，在低位区出现了长期的震荡走势。