中国投资拉美：特征、风险与对策

从国别、行业、投资主体和投资方式等考察，可以发现中国对拉美直接投资的变化趋势。

第一，中国对拉美的直接投资显著增长，但仍集中在少数国家。拉美经委会报告显示，2005～2016年中国对拉美的直接投资接近900亿美元，占拉美吸收的FDI总额的比重大约为5%。2017年中国公司对拉美地区的投资超过250亿美元，约占拉美当年吸引FDI总额的15%，因为多家巴西电力公司被收购对2017年的数字产生了重大影响。自2005年以来，包括2017年的统计，巴西已经占到中国公司对拉美投资金额的55%，其次是秘鲁，占比17%，再次是阿根廷，占比9%，这三个最大的接收中国直接投资的国家，合计占中国对拉美地区投资金额的81%。^[15]

第二，投资领域正趋于多元化。拉美经委会报告显示，1994～2010年中国在拉美油气领域的投资总额达到236亿美元，主要集中在油气资源丰富的国家，如委内瑞拉、巴西、阿根廷、厄瓜多尔、哥伦比亚和秘鲁。矿产领域主要以铜矿和铁矿为主。铜价上涨周期以及铁矿石定价权的博弈促使中国企业“未雨绸缪”，提前布局海外金属矿储备资源。农业投资主要集中在秘鲁的渔业、牙买加的甘蔗种植、巴西和阿根廷的大豆产业。尽管中国企业对拉美农业部门的投资规模有限，但是对拉美农业发展，甚至是农村生活都有重要的影响。而近些年基础设施建设、公共服务、制造业及可再生能源等逐渐成为中国投资多元化布局的重要支点。

拉美经委会报告显示，2004～2010年金属和化石燃料占中国对拉美已公布投资金额的比重分别为42%和18%，而2011～2017年期间，两者比重分别降至20%和6%。与此相反的是，中国在拉美电信、房地产、食品和可再生能源行业的投资上升。在并购方面，能源部门一直是中国公司在拉美进行并购的主要目标。中国公司在拉美并购总额的 49%都进入这个部门，12%进入可再生能源行业。同时，矿业和公用事业分别占中国对拉美并购总额的 9%和 33%。^[16]上述变化表明中国公司已经开始进行多元化投资（见图3-3）。

第三，中国投资会受拉美政策变化的影响。例如，2010年8月，巴西政府签署法令，将单一外国人或者外国公司购买土地的数量限定为不超过5 000公顷。根据此项法令，所有由外国人或外国公司控制的巴西企业必须每个季度将所拥有的土地数量向当地政府申报，由外国人或外国公司控制的土地规模不得超过所在市镇土地总面积的 25%。2011年，巴西政府出台了新的法令，禁止外国人、外国企业及外国控股的巴西企业购买或并购拥有土地所有权的巴西企业。这是限购令的升级版。2011年12月22日，阿根廷议会通过限制外国人购买土地法案。根据该法案，外国机构和个人在阿根廷购买的耕地不能超过该国农业土地面积的 15%，而且每个国家的买家购买的土地不能超过允许外国人购买土地总量的 30%。此外，这项法律规定每个外国法人或自然人在阿根廷购买的土地不能超过1 000公顷；拥有大量水资源的土地将不能出售给外国人；外国人在阿根廷购置土地将不再被视为投资行为。由于巴西、阿根廷等对外资购地开始实施限制，中国投资者已经改变农业投资模式，已经从直接购买土地转向“租赁”计划。(www.xing528.com)

图3-3　2004～2017年10月中国对拉美地区进行投资公告和并购的行业

第四，投资主体多头并进。中石油、中石化、中海油和中化等曾经是大额并购交易的主角。但是，应该注意到，国企海外并购能力与阻力对等，因为“国企”性质，中央企业受到的阻力要远远大于民营企业。随着中国对“走出去”战略的支持以及企业综合实力的提高，民营企业海外投资的步伐将逐渐加快。未来中国对拉美的投资主体将更加多元。

第五，从投资方式看，以前中国在拉美的投资主要以并购为主，绿地投资较少。这与中国企业实施“走出去”战略所处的初级阶段密切相关。相对于那些早已在拉美耕耘多年的发达国家的跨国企业而言，从谈判到经营、再到风险控制，中国企业的经验都比较少，因此，起初通过并购方式接手拉美资产可以较快地融入当地市场中，并降低交易成本。随着实践经验的累积和对拉美国内需求的把握，中国企业在拉美的绿地投资会相应增加，这种趋势或许在制造业行业体现得更为明显。