在利率互换交易中,通常是两个单独的借款人,从不同的金融机构取得贷款,贷款的币种、本金数量、贷款期限相同,双方同意相互为对方支付贷款利息。
利率互换的目的是降低融资成本。利率互换能够存在是由于比较优势的存在。下面通过具体的例子更好地理解利率互换。
例题:有两家信用级别分别为AAA级、BBB级的公司,都想借入1亿欧元,期限都是5年。其中,AAA公司想借浮动利率的贷款,BBB公司想借固定利率的贷款。由于两家公司的信用等级不同,在固定、浮动利率市场上的贷款利率水平也不同(见表6.10)。
表6.10 AAA公司、BBB公司借款的利率水平
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从表6.10中可以看出,由于AAA公司的信用级别比较高,无论是固定利率还是浮动利率,均具有绝对优势。但从比较优势的角度看,AAA公司在固定利率上比BBB公司低1.2%,而在浮动利率上低0.7%。因此,AAA公司在固定利率上有比较优势。同理,BBB公司在浮动利率上有比较优势。
AAA公司以固定利率向银行借入1亿欧元(利率10%),然后将这1亿欧元以9.95%的固定利率贷给BBB公司。BBB公司先向银行按LIBOR+1%的浮动利率借入1亿欧元,然后将这1亿欧元按LlBOR+0%的浮动利率贷款AAA公司。因为两者都是1亿欧元,没有本金的交换,只有利息的交换。
AAA公司实际的贷款利率为:LIBOR+0%+10%-9.95%=LIBOR+0.05%
BBB公司实际的贷款利率为:LIBOR+1%+9.95%-LIBOR-0%=10.95%
通过利率互换,AAA公司得到了想要的浮动利率,且利率降低了0.25%;BBB公司也得到想要的固定利率,且利率降低了0.25%。双方均降低了融资成本。
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