2019年以前，我国资本市场主要由主板、中小板、创业板、新三板（全国中小企业股份转让系统）组成。其中主板和中小板相对门槛较高，只有已经处于成熟期的科技型企业才能有资格在这两个板块上市融资。更多的科创型企业集中在创业板、新三板进行融资。2019年7月22日科创板正式开市，标志着我国科技金融体系有了独立的资本市场。设立科创板并试点注册制，对于改变我国以间接融资为主的融资结构，完善多层次资本市场建设，通过直接融资方式提高资源向科技企业的配置效率，进而培育出众多具有国际竞争力的科技企业，具有重大而深远的战略意义。相对于其他板块，科创板具有以下主要特征：一是上市条件更加多元包容，重点面向没有进入成熟期但具有成长潜力，满足有关规范性及科技型、创新型特征的中小企业。允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在科创板上市，允许符合相关要求的特殊股权结构企业和红筹企业在科创板上市。引入“市值”指标，与收入、现金流、净利润和研发投入等财务指标进行组合，设置了5套差异化的上市指标，可以满足财务表现不一的各类科创企业上市需求；二是采取注册制及市场化的询价定价方式，提高了发行效率，定价机制更加市场化；三是对企业所属的行业有较高要求，重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合；四是退市在标准、程序和执行上都更加严格。比如不仅明确重大违法类退市情形，还多维度刻画“空心化”企业的基本特征，不再采用单一的连续亏损退市指标，同时增加信息披露或者规范运作存在重大缺陷等合规性退市指标。简化退市环节，取消暂停上市和恢复上市程序，对应当退市的企业直接终止上市。如果上市公司营业收入主要来源与主营业务无关，有证据表明公司已经明显丧失持续经营能力，将按照规定的条件和程序启动退市；五是持续监管。为保持控制权和技术团队稳定，科创板公司控股股东在解除限售后减持股份，应保持控制权稳定和明确；适当延长核心技术人员的锁定期，上市后36个月不得减持股份。与此同时，科创板也为创投基金等其他股东提供了更为灵活的减持方式，以便利创投资金退出，促进创新资本形成。
2020年7月22日，科创板开市一周年之际，上市公司总数达140家，总市值达27965.45亿元，流通市值为6786.18亿元。已上市140家公司高度集中于高新技术产业和战略性新兴产业，其中新一代信息技术和生物医药产业公司合计占比超过60%。这些公司平均研发投入占营业收入的比例为11.29%，平均每家拥有75项发明专利、58项实用新型专利、62项软件著作权，平均每家科创公司拥有的专利数量合计达到201项。核心技术达到国内领先水平的占比高达63%，另有21%的企业处于国际领先地位，其中多家企业位于行业领先[6]。
长期来看，科创板的功能发挥取决于其能否给企业提供持续的融资能力，包括再融资以及并购重组能力，而科技含量高、合规性和财务指标比较好的优质企业，在再融资方面将得到更多的扶持。2020年7月，证监会发布《科创板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》，明确了科创板企业再融资的相关政策和规则，一方面有助于提升企业再融资的可操作性和灵活性，进一步为竞争激烈变化较大的科技类企业提供融资方式，另一方面，进一步强化信息披露，有助于提高再融资效率和提高科创板市场化强度。科创板下一步的推进方向，是通过再融资、并购重组，助力上市公司在短时间内做大做强。通过定向增发获得资金支撑后，可有选择性地收购相关高新技术标的，来壮大企业实力。
【注释】
[1]赵建华：《中国对科技企业孵化器、众创空间等实施税收优惠政策》，2018年11月5日，http：//capital.people.com.cn/n1/2018/1106/c405954-30384249.html
[2]中国证券投资基金业2019年年报，http：//www.caishiv.com/insight/detail?id=18853(www.xing528.com)
[3]中国人民银行：《2018年中国小微企业金融服务报告》。http：//www.pbc.gov.cn/
[4]36氪：《2019—2020年度中国股权投资市场暨关键赛道投融资报告》。http：//finance.sina.com.cn/stock/relnews/us/2020-06-23/doc-iircuyvk0061735.shtm l
[5]科技部：《加强专业化众创空间示范建设，服务中小企业创新发展》，2019年11月11日。云南省中小微企业公共服务平台，https：//www.sohu.com/a/353134452_368400.
[6]新浪科技：《科创板乘风破浪这一年：市值突破3万亿，诞生5家千亿半导体企业》。http：//www.itxinwen.com/jinrong/20200725/52295.htm l
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