天使投资成功率低，要从现金流中投资

周期长。成功的事往往需要很长时间经营，我做早期投资快20年了，一直彻底跟着价值投资的理念走，这样做可以看到更长的周期。我参与投资的中文在线经过十五年才退出。

低流动性。新三板为解决流动性提供了一个渠道，大概能将投资人流动性的时间周期提前两年，但今天的新三板还很不充分。做天使，三五年退出都是幸运，要有“死多头”（意思是拿着不卖）的心态。做天使不光要投钱，还要帮助你投的项目团队，扛着他们往前走。

影响现金流。有些人有成就也有钱，但投得太猛，投到生计都出现问题，只好借钱投资。我们的LP就遇到这样的现金流问题，同时在二级市场也有投资，二级市场暴跌，想退又舍不得，不得不卖掉基金的份额。特别对于经营实体企业的天使，更应该想想自己的现金流。你是从太太的私房钱里拿钱做天使投资，还是用企业的流动资金做投资？要关注自己的现金流。有些人没有两千万元现金在手里，心里都发毛。

如今连大学刚毕业的年轻人都希望成为巴菲特、索罗斯。我们有一句口号：“用创业的心态做创业投资”。

低成功率。天使投资成功率很低，这个行业存在“幸存者偏差”。能够在各种媒体上讲的是少数人，90%以上看不到的人，你不知道他曾经出现过，也不知道他是如何消亡的。据说中国有8000家甚至20000家投资机构，但经常露面的也就那么几十家，不足1%。(www.xing528.com)

天使、VC、PE机构有约1万家，每家一年投10个项目很正常，还有些著名的天使投资人，如王童，一年投几十个项目。这么多投资机构和投资人，每年IPO的也就100～200家，再多了市场就崩溃了。

今天大家看到很多赚了数百倍、成千倍，甚至上万倍的项目。而且这些人似乎近在眼前，但实际的概率远低于想象。如果请中了500万元大奖的人给大家讲课，一定会让你听得热血沸腾，但你去买彩票能中500万元吗？

天使投资的过程有点像狩猎，做天使投资，就要有狩猎者心态。每年都有人去肯尼亚给动物拍照，即便有很好的位置，90%多的人根本就都没拍到精彩镜头，但总有人不仅能拍到，还能拍好，这就是概率。