股权投资基金的经济作用

1.创业投资基金对解决中小微企业融资难问题的贡献

◎中小微创业企业融资需求特征

信息不对称比较严重。多数中小微企业缺乏规范公司治理和有效财务会计制度，从融资的角度，中小微企业的投资者获取真实信息的难度和成本都比较高。

创业成功的不确定性高。

科技型中小微创业企业的资产结构中无形资产占比较高。由于科技型创业企业通常在发展初期投入较多的研发经费，这些主要是无形资产。

融资需求呈现阶段性特征。企业在种子期、起步期、扩张期和相对成熟期四个阶段融资需求呈现明显区别，早期可能需要较小规模、较大比例的股权投资，中后期发展阶段可能以可转换优先股、可转换债等准股权方式融资。

◎问题

中小微创业企业的四个融资需求特征，导致它们难以从传统的融资渠道（商业银行、资本市场）获得融资支持。

◎创业投资基金贡献

创业投资基金能高效应对中小微企业融资需求特征。

创业投资基金通过尽职调查、项目估值、投资后管理等多个环节，可以获取中小微企业的真实信息。

创业投资基金通过投资后监督和增值服务，帮助被投资企业应对各种问题，提高创业成功可能性。

创业投资基金按照被投中小微企业的生命周期分阶段投资，无须给被投资企业进行担保。

2.创业投资基金对科技创新的贡献

◎带动行业发展

科技行业具有区域集聚性，而创业投资基金也具有投资的行业偏好，这使得创业投资基金在支持单个科技企业发展的同时，也促进了某些科技行业的发展。

◎缩短研发到销售的时间

创业投资基金所支持的科技企业产品，从研发到上市销售所花的时间，明显短于一般企业的平均水平。如果用单位资本投入产出的专利数量来衡量，创业投资基金对科技创新的贡献力度三倍于其他社会资本。

3.并购基金对产业转型和升级的贡献

◎并购基金通过经济周期、运营、拆分与合并三个方面衡量，来投资价值被低估的企业。(www.xing528.com)

经济周期。在行业不景气时，原本质量较好的企业可能因财务状况恶化导致经营困难，价值被低估，从而为收购方提供了购买的机会。

运营。并购对象偏向于拥有先进技术但运营质量较差的企业。完成收购后，通过提升运营效率获得价值增值，实现产业转型升级的目标。

拆分和合并。并购基金有时会选择收购大企业进行拆分，或者收购多家企业进行合并，从中获得收益。

◎并购基金对投资对象的整合方法

管理提升。一方面并购基金会重整被投资企业的管理团队，提升团队执行力；另一方面收购方会向被投资企业注入其他商业资源，提升其产业链中的价值。

产业和技术的整合。并购基金会整合被投资企业和收购方的优势资源，帮助收购方企业完成转型升级。

4.我国股权投资基金行业的发展趋势

◎在发展趋势上，我国经济的增长将由过去的要素驱动向创新驱动转变，同时，金融市场也将逐步由间接融资为主转向以直接融资为主。我国股权投资基金行业专业化、市场化程度不断提高，伴随政府监管和行业自律不断完善，我国股权投资基金行业向健康化、规范化持续发展。

一鸣证书教研组考点分析：

理解股权投资基金在经济发展中的作用。考试重点是区别创业投资基金和并购投资基金在经济发展中的贡献、中小微企业融资需求特征、并购基金投资于价值被低估企业的方式。

【典型例题3】

单选：关于中小微企业的融资需求特征，以下表述错误的是（　　）。

A.中小微企业创业成功的不确定性较高

B.企业在各个创业阶段里，其融资需求的性质和规模没有明显区别

C.科技型创业企业在形成产业化能力之前，研发投入形成的无形资产在其资产结构中占有较高比例

D.部分中小微企业不能建立有效财务会计制度，其投资人获取真实信息的难度较高

【答案】B

【解析】企业在种子期、起步期、扩张期和相对成熟期四个阶段融资需求呈现明显区别，早期可能需要较小规模、较大比例的股权投资，中后期发展阶段可能以可转换优先股、可转换债等准股权方式融资，B错误。