营运资本概述及对公司经营稳定性与盈利能力的影响

1992年，经国务院批准财政部颁布的《企业会计准则》第一次提出了营业资本这一概念，但是营运资本的概念在西方很早就有。由于不同的研究目的，对营运资本的定义不完全相同，行业主流观点里，主要有营运资本、净营运资本两种不同的定义范畴。前者指公司生产经营活动投入在流动资产上的价值，流动资产指可以在一年或者一个经营周期（超过一年的）之内变现或者运用的资产。具体有存货、应收及预付款、短期投资及现金等形式。净营运资本则指流动资产减去流动负债，流动负债指一年或者一个经营周期（超过一年的）之内需要给付的债务。具体有预收债款、应付账款、应付票据及短期借款等形式，流动负债具有成本低、偿还期短的特点，净营运资本实质是用以支持日常营运的净投入，其变化会影响公司经营的稳定性及盈利能力。营运资本的特征包括：变现方便、占有时间短、形式多样、数量变化快及来源广泛等。

从管理角度看，分为营运资本投资政策、营运资本融资政策，前者主要是涉及流动资产数量的确定，后者解决的是如何合理配置流动资产与流动负债。我们将流动资产先区分为永久性流动资产（保证公司政策稳定经营最低需求的流动资产数量）以及临时性流动资产（受季节性或周期性以及一些临时性因素影响而变动的流动资产），在此基础上探讨选择何种融资方式（包括长期资本或者短期资本）为企业的永久性流动资产及临时性流动资产进行融资。

关于营运资本投资政策。根据反映的收益与风险的关系，分为3类：稳健型、激进型和匹配型。稳健型营运资本投资政策是指相对总资产，流动资产数量占比较大，该政策的特点为收益低、风险小；激进型营运资本投资政策则与稳健性恰恰相反，指公司根据产出水平或者销售规模安排尽量小规模的流动资产，以降低流动资产对资本的占用，相对匹配、稳健型而言，激进型的营运资本投资政策的特点是收益高、风险大；匹配型营运资本投资政策则介于两者，指公司持有流动资产适中，维持正常销售活动，收益与风险适中，使得流动资产保持最佳数量。(www.xing528.com)

关于营运资本融资政策。营运资本融资政策根据公司负债结构与公司资产的寿命之间的配置情况，风险与收益的对应关系与营运资本投资政策一样分为3类：稳健型、激进型和匹配型。稳健型是指公司不仅使用长期资本支持永久性流动资产，而且用长期资本支持一些或者全部临时性流动资产，稳健型政策特点是偿债能力大，风险小，但是加大了公司的资本成本，降低了收益。激进型政策与之相反，指短期融资不仅支持临时性流动资产，而且支持部分甚至全部永久性的流动资产，激进型政策资本成本低，收益率较高，但是面临较高财务风险。匹配型是一种资产的期限结构与债务的期限结构完全吻合的状态，使得短期负债的借入与偿还与扣除自然负债后的流动资产的波动一致，减少了资产与负债之间不协调的风险，并能够较好地平衡收益与风险。

最后是营运资本投、融资政策的配比问题。不同的组合，可以给公司带来不同的风险敞口，在既定的风险偏好下，也必须使两者在期限、金额上配合，才能找到收益、风险的最佳组合。