ESG投资：责任导向的私募股权新趋势

此外，历史研究也表明ESG投资对投资绩效有影响。ESG表现与公司财务回报的关系一直是学术研究的热门领域，自20世纪70年代以来，西方大量学者及投资机构发布了大量相关的学术实证研究、文献综述、商业报告。2015年的一篇分析报道称，作者通过分析自1990年至2015年发表的2 200余份学术文章，发现90%的研究总结得出ESG评价机制与公司财务回报存在着显著的非负相关关系。这些学术文章涵盖了投资组合研究、非投资组合研究、不同区域、不同发展程度的国家，例如新兴市场、不同金融产品（公司债、绿色基建、公司股权等），覆盖范围极其广泛。

在西方国家的影响下，我国对于ESG表现与公司财务回报关系的研究也取得了一定的进展，但现有文献多是通过理论推导而得。例如吴彬、宋宝莉在2005年发表的文章认为社会责任与企业绩效在理论上存在正相关关系。早期学术研究的推理式研究源于国内公司ESG信息披露不足，上市公司也暂无统一的ESG评价机制，故用实证说明两者关系的文章还很少。2007年开始，部分学者尝试独立设计相关的ESG评价指标，对ESG与公司绩效展开实证研究。有国内学者以上证180为研究样本，发现上市公司的社会责任贡献与企业绩效成正相关，而对员工的规范治理与贡献，则与企业绩效有着负的相关关系。总而言之，受限于国内专业的ESG评价体系尚未在我国建立起来，上市公司信息披露也不完善，我国关于ESG与社会绩效的研究尚处于萌芽阶段，以理论推导为主。(www.xing528.com)

ESG信息披露对企业来说也起到了正面积极的作用。已有国外学者研究发现，良好的ESG信息披露对企业的财务增长和价值增长可以起到积极的影响。此外，学术界也对ESG信息披露对二级投资市场的影响有所研究。例如，有国外学者在2016年调查研究纽交所上市的683家公司关于ESG信息披露与机构所有权对市场信息不对称的影响，得出机构投资者因倾向于通过其职位获得私人ESG信息，从而减少市场信息的不对称性。但几乎没有学术文献涉及ESG信息披露在私募股权领域的研究。