结构金融学：理解与实践

结构金融是20世纪80年代兴起的一种金融创新，涵盖范围很广，其含义可以从结构性融资和结构性投资两方面来解释。

从融资角度理解，结构性融资英文为structured financing，其中structured源于拉丁语struo，意为build——建设、构造、构筑。结构融资要以资产做支持，它涉及资产结构、法律性事务、税务、交易定价及其他结构性问题。因此，结构融资是一种经过构造的融资方式，是利用各种金融工具，进行金融组合与创新，为某一经济实体的特定商业行为而安排的一种特别融资，它涉及融资企业的各个结构性问题。从实际操作角度讲，结构融资是以现金资产将企业特定资产从其资产负债表中进行替换，即资产置换，在资产负债率不变的情况下，增加高效资产。从功能意义上讲，结构融资被视为一种信用体制创新，是区别于传统的间接融资和直接融资的第三种融资模式。(www.xing528.com)

结构性融资必然需要相应的结构性投资工具或产品，又可称其为结构性票据、结构化证券等。美国证券监督管理委员会（SEC，U.S.Securities and Exchange Commission）将结构化证券定义为“现金流支付特征依赖于一种或几种指数、内嵌着远期合约或期权、投资收益及发行者的支付义务对于标的资产价值高度敏感的一类证券”。结构化产品设计的主要思路是发行机构根据投资者的不同风险偏好，利用金融工程的组合分解技术将债券和衍生合约（一般是期权）组合成一个新型的产品，将投资者对标的资产的预期收益产品化，这样投资者的投资收益就与衍生合约所挂钩的标的资产的走势紧密相连。