《结构金融学》中的收益结构设计决定未来收益

结构投资产品的构成种类多样，收益形式也非常多样。从本金上看，到期回收的本金可以等于100%本金保证，也可以低于100%本金保证，如90%本金。从收益角度，收益可以是固定的，也可以是浮动的，如阶梯型。总体上看，结构化金融产品的收益主要取决于以下几个要素。

面值：每张债券的面值。

到期日：偿还债券本金及期权行权的日期。

票面利率：利息与债券面值的比率。

付息频率：一年的付息次数。

挂钩资产：结构化产品内嵌期权的标的资产。

挂钩方式：结构化产品的到期收益与标的资产价值的联动变化关系。

履约价格：是由产品合约事先规定挂钩产品的一个价格或价格区间，在产品持有过程中，挂钩产品的实际价格与履约价格所达成的大小关系，将依据合约内容确定持有人的收益水平。(www.xing528.com)

期权：期权类型，如欧式、美式、亚式、障碍期权等。

参与率：相对于标的资产的波动，投资者实际可以得到的收益百分比，一般为50%到200%。

保本率：保证回收本金的比例。

我们用东亚银行发行的汇率挂钩保本型6个月产品来描述产品的收益结构：在观察期内任何时间，若欧元/美元汇价触及或超出第一区间（-0.005，+0.005），则年化收益率为5.1%；若欧元/美元汇价触及或超出第二区间（-0.4，+0.4），则年化收益率可达6%；若欧元/美元汇价始终没有触及或超出第一区间（-0.005，+0.005），则可获得保底年化收益2.9%。可见收益结构的设计决定了未来能够取得的收益，该产品的收益属于阶梯型的。

国际金融市场近年来比较受欢迎的最低收益保证的股票挂钩产品GELN则相对复杂，其收益的基本结构可以用下式加以描述：

上述描述的投资本金为1元，最低收益率为k，最高收益率为a，投资者在挂钩股票收益率上涨中的分享比率为θ（参与率），挂钩对象的收益率为（St/S0-1）（其中S0为基准价格，St为比较价格）。