ESG金融：实现可持续主题投资的新世纪策略

这种投资以疫情危机下出现的社会债券（social bonds）为主。社会债券的概念比较新，但可拿绿色债券来类比。这类债券需要一个发行框架，针对资金用途、项目评估、资金管理和披露等四项事宜做出明确要求，由国际资本市场协会拟订的《绿色债券原则》（Green Bond Principles）就是一个国际公认的框架（ICMA，2021a）。当然，各国可以拟订其国内的发行框架，譬如人行的绿色债券标准，各金融机构也可依国内外规格拟订其独有的发行框架（人行等，2021；HSBC，2015）。社会债券方面，目前国际发行依循《社会债券原则》（Social Bond Principles），由国际资本市场协会于2021年拟订，其中包括资金用途、项目评估、资金管理和披露等四个原则（ICMA，2021b）。

社会债券虽可与绿色债券类比，但前者的发展远远落后于后者。第一只绿色债券于2007年由欧洲投资银行发行，第二只在次年由世界银行发行，但社会债券比它大概晚了十年，IFC于2017年才拟订社会债券框架。这里的落差也凸显了社会问题的复杂性，不仅样貌繁多，项目评估标准也难以量化，才造成其推展比较落后。不过，这次疫情形成一个机遇，反映了以社会债券来为社会项目募资的可能性。

例如，IFC针对这次疫情发了十亿美元的社会债券，非洲开发银行发了三十亿美元的社会债券，而这是有史以来面额最大的社会债券。欧洲投资银行以SDG＃3为影响力目标，针对可负担医疗渠道，用瑞典克朗发行“可持续性意识债券”（Sustainability Awareness Bond）。这只社会债券受到欧洲机构投资人的高度青睐，在市场上供不应求。欧洲开发银行协会也针对疫情发了另一种类型的社会债券——“社会包容债券”（Social Inclusion Bond）。(https://www.xing528.com)

有关社会债券的资金用途，我们可以通过IFC新发的COVID-19 Social Bond来说明。债券目的是维持就业的稳定性和降低疫情的经济影响，IFC对此提供了案例解析，指出资金用途。更具体地，这只债券以SDG＃3（良好健康与福祉）及SDG＃8（体面工作和经济增长）为框架，将所募资金配置给药物化学、金融中介机构与制造三个行业，以对抗冠状病毒对人类的健康威胁、防护性医疗资源的短缺、维持企业资金平稳与减轻停工后果等问题。特别是，所募资金可挹注于药物化学公司，针对冠状病毒的检测、诊断及治疗等进行研发；可挹注于医疗设备的制造公司，生产目前最短缺的口罩、防护衣及呼吸器等设备；亦可挹注于新兴国家的银行，加强流动性，才能对小微企业放款。