ESG金融：固收投资者的主动参与

主动参与是指投资者与被投公司进行互动和沟通，旨在影响企业的ESG政策和行为。

股票投资者在主动参与方面经验丰富，投资者可通过邮件、电话与公司管理层沟通，或提交股东提案要求公司回应，甚至可利用自身投票权对相关问题表达支持或反对意见。

债券投资者并没有股东权利，其主动参与因而受到限制，但仍可在债券发行前，针对ESG议题，利用其话语权与发行人进行沟通。有关于此，2018年联合国负责任投资原则对422家作为资产所有人的签署机构进行调查，发现其中66%的机构在固收投资中涉及一定程度的主动参与，背后动机包括获得更多ESG信息、引导发行人处理ESG风险与机遇、产生积极效益等（PRI，2018）。(www.xing528.com)

事实上，债券投资者在债券发行前和存续期均有主动参与的机会。在发行前，投资者可以要求发行人披露特定的ESG信息，补足第三方数据源的缺失，以帮助投资者做出知情投资决策。投资者也可以就碳中和等特定政策，与发行人沟通交流，评估发行人应对风险、发掘机会的能力和意愿。在存续期，基于债券条款，并考虑到发行人的再融资需求，投资者仍可持续与发行人进行沟通。

海内外都不乏主动参与的例子。国内方面，华夏银行于2019年发行了ESG理念的固定收益类理财产品，重点投向环保产业、乡村振兴、普惠金融等相关领域。该银行在选择投资标的时，就要求发行人披露更多ESG相关的信息，辅助其完成投资决策。国外方面，美国老牌ESG投资机构路博迈对主动参与策略的应用不仅相当彻底，且记录完整。它在固收领域的主动参与累计1 092次，其中公司治理议题的比例最高，达到51%，而社会、环境议题分别占比28%和21%。特别是，路博迈曾与一家能源公司进行沟通，要求它基于SASB（可持续会计标准委员会）的行业指引原则，针对碳足迹、员工健康与安全等实质性ESG议题披露信息。该公司作了回应，使路博迈能进行更合理的风险定价（Neuberger Berman，2020）。