把货币看成是一种资产,货币的流动性是指货币能迅速转换成现实购买力而不发生损失的能力,也称变现力,反映了一种投资的时间尺度(卖出它所需多长时间)和价格尺度(与公平市场价格相比的折扣)之间的关系。货币的流动性越强,变现能力越强,越容易被人们普遍接受。
现实社会中的货币,不仅包括流通中的通货、纸币和辅币,还包括银行存款、有价证券等。不同形态的货币流动性是不同的,所以各个国家按照货币的流动性,把货币划分为不同的层次,用M0、M1、M2、M3 来反映货币供应量,这是反映货币流动性的重要经济指标。不同国家对货币层次的划分有所区别,一般来说,M0 的流动性最强,M1 次之,以此类推。
(二)国际货币层次的划分
一般来说,西方经济学家根据货币的变现能力将货币分为四个层次。国际货币基金组织在2000 年的《货币与金融统计手册》中取消了对货币和货币分层的定义,此后由从属于广义货币的金融资产、货币持有部门和货币发行部门来定义货币,并将货币划分为以下三个层次:
M1(狭义货币)=M0+活期存款+邮政汇划资金+国库接受的私人活期存款;
M2(广义货币)=M1+准货币,准货币包括储蓄存款、定期存款、外币存款、各种通知放款及各种短期信用工具,比如政府短期债券、银行承兑汇票。
(三)我国货币层次的划分
1994 年,中国人民银行印发《中国人民银行货币供应量统计和公布暂行办法》,正式推出了货币供应量统计监测指标并定期公布,根据国际通用原则,以货币流动性差别作为划分各层次货币供应量的标准,并结合我国实际情况,拟将我国货币供应量划分为M0、M1、M2、M3 四个层次。经过数次修改,目前各层次的货币内容如下:
M0=流通中现金;
M1=M0+活期存款;
M2=M1+准货币(包括定期存款、储蓄存款、债券公司的客户保证金、其他存款);
M0 主要包括流通中现金,指的是央行资产负债表中的货币发行减去其他存款性公司资产负债表里的库存现金,包括境外流通的人民币。随着中国国际地位的提升、人民币国际化进程的推进、人民币贸易与投资的增加,境外人民币占比会逐渐提高。M0 在银行体系以外流通,与消费变动密切相关,它构成对消费品的直接需求,是一种即期需求,是反映消费品市场当期供求状况的重要指标,是最活跃的货币,流动性最强。随着我国实力的增强、对外投资活动的日趋活跃,M0 中境外人民币流通量的占比会不断提升。(www.xing528.com)
M1 是狭义货币供应量,它反映了居民和企业资金松紧变化,构成对消费品和投资品的直接需求,是反映消费品和投资品市场当期供求状况的重要指标,是经济周期波动的先行指标。随着银行卡功能的不断完善,个人的银行卡活期储蓄支付金额越来越多、用途越来越广,接近于现金的流动性。但是值得注意的是,居民储蓄存款并不包括在活期存款中,这一成分目前计入M2。
M2 是广义货币供应量,是目前使用最为广泛的货币统计指标,通常所说的货币供应量就是指M2。
M2 与M1 的差额属于准货币。准货币,如单位定期存款、居民储蓄存款、债券公司的客户保证金、财政金库存款、其他存款,又叫亚货币或近似货币,是一种以货币计值,虽不直接用于流通,但可随时转化为现实的货币,故对货币流通有很大影响。
M3 是考虑到金融不断创新的现状而增设的,国家只测算不对外公布相关数据。
(四)货币层次划分的经济含义
中国人民银行每月定期公布M1 和M2 数据,那么M1、M2 和我们的生活与投资有什么关系呢?
随着我国经济的发展和生活水平的提高,居民对现金的持有量不断增加,2020 年5 月流通中的现金达到79 706.83 亿元,但是得益于非现金结算的广泛发展以及近期崛起的第三方支付平台,经济主体无须持有过多的现金即可完成交易,M0 在M1 的所占比重逐步下降(如图2-1 所示),从2000 年的27.57%下降到2020 年5 月的13.72%,而得益于第三方支付平台的发展,2016 年开始所占比重稳定在13%左右。
图2-1 M0 在M1 中比重逐年下降
如果M1 增长速度过快,当M1 高M2 低时,说明企业活期存款多,投资意愿强,投资者信心增强,消费和终端市场活跃,股市和房地产市场有可能上涨;反之,M1 减少,股市和房地产市场有可能下跌。我国股票市场与M1 的走势变化基本上是同步的,呈现明显的正相关关系。因此我们经常说,股市和房地产市场具有经济晴雨表功能,对货币变化具有放大效应。
当M2 过高M1 过低时,说明实体经济中有利可图的投资机会在减少,资金不愿意进入实体循环中,而是堆积在金融体系内,活期存款大量转变为较高利息的定期存款,货币构成中流动性较强的部分转变为流动性较弱的部分,继而就会影响实业投资和经济增长。
如图2-2 所示,我国从2000 年开始,M0、M1、M2 都在逐年增长,M2 增长较快,近年M2、增长M0 趋缓。
图2-2 中国货币层次供给情况
综上所述,M1 代表流动性强的资产,主要反映经济中的现实购买力,随时可以消费。M2 包含居民储蓄和企业定期存款,不可随时提取出来,代表的是未来潜在的购买力。
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