金融学 - 金融市场与构成要素

（一）金融市场概念

金融市场是指有关主体按照市场机制，从事货币资金融通、交易的场所或营运网络。它是由不同市场要素构成的相互联系、相互作用的有机整体，是各种金融交易及资金融通关系的总和。

（二）金融市场的构成要素

尽管各国各地区的金融市场的形式和发达程度有所不同，但都包含四个基本的构成要素，即：金融市场主体、金融市场客体、金融市场中介和金融市场价格。

1. 金融市场主体

金融市场主体是指在金融市场交易的参与者。在这些参与者中， 既有资金的供给者，又有资金的需求者。二者的相互关系使得市场上资金的融通成为可能，从而促进了金融市场的决定性意义。市场交易主体的数量决定着金融工具的规模和发展程度。

一般来说，金融市场的主体包括：家庭、企业、政府、金融机构、中央银行及监管机构。

（1）家庭。家庭是金融市场上主要的资金供应者。他们以购买债券、股票、投资基金等金融工具的方式，将手中的闲置资金投入市场，实现资金的保值和增值。

（2）企业。企业是金融市场场运行的基础，是重要的资金需求者和供给者。一方面，为了扩大生产规模或弥补暂时性的资金不足，企业通过向银行借款、发行债券或股票等方式筹集资，成为金融市场上的资金需求者。另一方面，由于企业的资金收入和支出在时间上往往是不对称的，因此在生产经营的过程中会有部分暂时闲置的货币资金。为了实现资金的保值和增值，企业会将其投入金融市场，成为融市场上资金的供给者。

（3）政府。在金融市场上，各国中央政府和地方政府通常是资金的需求者。它们通过发行国债或地方政府债券来筹措资金，用于弥补财政赤字、投资基础建设项目等。政府也会出现短期资金盈余，如税款集中收进却尚未产生支出时。此时，政府部门也会成为暂时的资金供应者。

（4）金融机构。金融机构是金融市场上最活跃的交易者，其又分为存款性金融机构和非存款性金融机构。存款性金融机构是指经营各种存款并提供信用中介服务以获取收益的金融机构，主要包括商业银行、储蓄机构和信用合作社等。非存款性金融机构不直接吸收公众存款，而是通过发行债券或以契约的形式聚集社会闲散资金，包括保险公司、退休养老基金、证券公司和投资基金等机构。

各类金融机构通过各种方式，一方面向社会吸收闲散资金，另一方面向需要资金的部门提供资金，在金融市场上扮演着资金需求者和资金的供给者的双重身份。

（5）中央银行。中央银行在金融市场上处于一种特殊地位，既是金融市场中重要的交易主体，又是监管机构之一。从参与金融市场交易的角度来看，中央银行作为银行的银行，充当最后的贷款人，从而成为金融市场资金的供给者。此外，为了执行货币政策，调节货币供应量，中央银行以公开市场操作的方式参与金融市场交易。中央银行的公开市场操作不以营利为目的，但会影响到金融市场上资金供求双方的行为和金融工具的价格。同时，中央银行与其他监管机构一起，代表政府对金融市场上交易者的行为进行监督和管理，以防范金融风险，确保金融市场平稳运行。

2. 金融市场客体

金融市场客体即金融工具，是金融市场的交易对象和交易的标的物。

金融市场上的交易主体在金融工具的帮助下实现货币资金的融通。在金融创新的推动下，金融工具的品种日益增多，目前主要的金融工具有股票、债券、汇票、本票、期权等。

（1）金融工具的分类

第一，按期限不同，金融工具可分为货币市场工具和资本市场工具。货币市场工具是期限在一年以内的金融工具，包括商业票据、国库券、银行承兑汇票、大额可转让定期存单、同业拆借、回购协议等。资本市场工具是期限在一年以上，代表债务债权或所有权关系的金融工具，包括国债、企业债券、股票等。(www.xing528.com)

第二，按性质不同，金融工具可分为债权凭证与所有权凭证。债权凭证是发行人依法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。它反映了证券发行人与持有人之间的债权债务关系。所有权凭证主要是指股票，是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以取得股息红利的有价证券。它反映的是股票持有人对公司的所有权。

第三，按与实际金融活动的关系，可分为原生金融工具和衍生金融工具。前者是指商业票据、股票、债券、基金等基础金融工具。后者是在前者的基础上派生出来的，包括期货合约、期权合约、互换合约等新型金融工具。

（2）金融工具的性质

第一，期限性。期限性是指金融工具中的债权凭证一般有约定的偿还期，即规定发行人到期必须履行还本付息义务。债券一般有明确的还本付息期限，以满足不同筹资者和投资者对融资期限和收益率的要求。债券的期限具有法律约束力，是对融资双方权利和义务的保障。

第二，流动性。流动性是指金融工具在金融市场上能够迅速地转化为现金而不致遭受损失的能力。它主要通过买卖、承兑、贴现与再贴现等交易来实现。金融工具的收益率高低和发行人的资信程度也是决定流动性高低的重要因素。

第三，收益性。收益性是指金融工具的持有者可以获得一定的报酬和价值增值。它包括两个方面：一是金融工具定期的股息和利息收益；二是投资者出售金融工具时获得的价差。

第四，风险性。风险性是指购买金融工具的本金是否会遭到损失的可能性。会导致本金受损的风险主要有两种：信用风险和市场风险。

信用风险也称为违约风险，是指债务人不能履行合约，不按期归还本金的风险。这类风险往往取决于债务人的信誉以及经营状况，比如政府发行的债券就比公司发行的债券风险小，经营状况良好的大公司发行的债券总是比小公司发行的债券信用好。而金融工具的种类也对信用风险有影响。例如，优先股的风险就小于普通股。市场风险是指由于金融工具市场价格下跌所带来的风险。股票、债券等金融工具的市场价格经常变化，一旦市场价格下跌，持有者的财富必然减少。

一般而言，金融工具的期限性与收益性、风险性成正比，与流动性成反比。而流动性与收益性成反比，即流动性越强的金融工具，越容易在金融市场上迅速变现，所要求的风险溢价就越小，其收益水平也越低。同时，收益性与风险性成正比，高收益的金融工具往往风险也高，低收益的金融工具风险也小。

3. 金融市场中介

金融市场中介是指金融市场上充当交易媒介，从事交易或促使交易完成的组织机构或个人。它与金融市场主体一样，都是金融市场中的参与者。金融市场中介参与金融市场活动的目的是获取佣金，其本身并非真正的资金供给者或需求者。

金融市场中介在金融市场上发挥着促进资金融通、降低交易成本、构造和维持市场运行的作用。同时，金融市场中介也是金融创新活动的活跃主体，它通过不断开拓新的业务，创造多种多样的金融工具，对金融市场的风险控制和防范、扩大金融市场的广度深度、提高金融市场在社会经济中的地位都有重要作用。

4. 金融市场价格

金融市场的价格也是金融市场的基本构成要素之一，它通常表现为各种金融工具的价格。

由于金融市场价格与投资者的利益密切相关，因而受到广泛的关注。不同的金融工具有着不同的价格，且影响其变动的因素十分广泛，这也使金融市场的价格形成变得更加复杂。价格机制在金融市场中发挥着极为关键的作用，是金融市场高速运行的基础。在一个有效的金融市场中，金融工具的价格能及时、准确、全面地体现该工具所反映的资产的价值，反映各种公开信息，引导市场资金的流向。

金融市场的四个要素之间是相互联系、相互影响的。其中，金融市场主体和金融市场客体是构成金融市场最基本的要素，是金融市场形成的基础。金融市场中介和金融市场价格则是伴随金融市场交易产生的，它们也是金融市场中不可或缺的构成要素，对促进金融市场的繁荣和发展具有重要意义。