从企业融资的角度看，利益相关者主要包括公司管理层、企业股东、企业债权人。这些利益相关者之间是合作与竞争关系，各利益主体都想谋求自身的利益最大化，同样也是用这个标准来指导自己的行为。
● 各相关利益主体及行为分析
管理层及其行为分析。
（1）持股管理层。持股管理层是指同时具备了公司董事会成员和公司经理层的身份。作为股东，有内在驱动去勤勉经营，以实现股东利益最大化，并且这种驱动随着其持股比例的上升而增强。但是，由于他同时也是企业的管理人员，其利益诉求和股东不完全一致，所以其具体的行为倾向还是取决于其具体的持股比例。
（2）非持股经理。经理人在作出决策的时候，更倾向于作出利于企业的长远发展的决策，因为这样能够保证经理人的长期稳定职业环境和需求。所以，职业经理人比股东更愿意放弃短期的股利，从企业的长远发展来制定发展策略；而股东关注更多的是盈利股利及其分配的问题。
股东及其行为分析。股东的基本利益是根据出资额的多少而决定受益权和投票权。
（1）股东受益权。大多数股东都是追求最大限度地收回投资并进而获利。中小股东更加关注的是短期的股利分配，因为他们参与公司的决策成本很高，所以更倾向于选择短期的利益满足。大股东更看重公司的长远发展，因为他们可以掌握公司的实际控制权。
（2）投票权。投票权一方面表现在对于公司的管理人员人事任命，另一方面表现在公司的重大经营决策方面。在现代企业制度下，股东基本上采取投票方式来表决自己的意愿。投票有两种形式：一种是用手投票，一种是用脚投票。用手投票是指股东采取游说、联合等方式寻求持有相同投票意见的股东，并共同表决以实现自己所支持的决策通过，或者以此罢免替换相应的公司管理层；当用手投票这种机制无法发挥作用的时候，股东就可以采取用脚投票的方式，即市场退出方式，将手上的股票出售以退出该企业的股东身份。小股东更多的是采取联合用手投票或者用脚投票的方式；而大股东的影响力更加强大可以采取用手投票的方式，因为其股份比例较大具有更强的决策能力。
债权人及其行为分析。债权人对于企业的利益诉求主要是货币形式，其主要是通过向企业请求相应的财产而实现。具体对于债权人而言，可以分为两个阶段。一个阶段是在正常经营过程中，可以要求企业依据契约或者债券利率支付相应的利息，及在期限截止的时候偿还本金。另一阶段是当企业经营发生危机时，在破产阶段的时候债权人对于企业的利益请求权就转换成了企业的破产分配请求权。
● 债权人和股东利益冲突
企业采取发行公司债券和签订借贷契约向金融机构借款的时候，企业所有者股东、经营管理人和债权人之间形成了以借贷关系为载体的委托代理关系。在这种委托代理关系中，债权人将其资金出借给企业是委托人，而股东和管理人作为资金的支配人是代理人。
债权人不能参与到企业的日常经营中，但是股东能参与到企业的经营中。
股东的利益通过股票价格上升并出售来实现，而债权人的利益通过向企业索取利息和本金来实现。(www.xing528.com)
债权人的收益具有较为确定的偿还期限，而股东的偿还期限较为不确定，其出资在企业的正常存续期间是不能收回的，仅能期待股利分配。
所以，股东的道德风险在于，两者所处的地位不同，股东所承担的风险和支付结构促使其存在着夺取本属于债权人利益的道德风险。
● 经理人和股东的利益冲突
当企业采取向外部公开发行股票的形式融资后，虽然股东是该资源的所有人，但是企业的股东是实际掌控人。股东由于信息不对称等原因，同时也因为其对于企业的所有权也是不完整的，对于企业的掌控不够全面。经理人可能存在道德风险，利用对企业的支配地位从事利于自身的行为。
经理人倾向于短期项目，而股东倾向于收益高的项目。
经理人倾向于风险较小的投资，股东倾向于收益高的项目。
经理人倾向于将资金用于企业的再生产，而股东更倾向于将资金采取红利的形式分配。
● 缓解各方利益冲突的措施
债权性融资与股权性融资相结合。这样能够降低企业融资综合代理成本。通过定期支付利息，从这个角度减少了企业管理层能够支配的资金，也能够激励企业管理层较为勤勉地工作。同时，一定的股权比例融资也可以扩大企业的自有资本，能够在面对债权人时候具备更强博弈实力。
加强企业管理层的剩余索取权。将其所支配的企业资源赋予相适应的剩余请求权，将能够缓解这种道德风险的发生。所以，可以采取管理层持股等措施，提高管理层在企业的剩余索取权，以激励其勤勉工作。
寻求管理层替代者。在市场中寻求现有管理层的替代者。由于企业的管理者为企业付出了企业家才能，而作为回报其也接受了相应的报酬，除此之外其还能够借企业的名气享有一些额外的回报。当股东向管理层发难，甚至将其罢免替换的时候，将影响管理层的履历，以致影响其今后的职业生涯。所以，管理层在得知自己有被替换的风险时，会倾向于勤勉工作。
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