我国外汇储备与金融安全的创新之处

本书的创新性主要体现在以下几个方面。

（1）从金融安全角度出发构建外汇储备风险预警指标体系，关注外汇储备自身蕴藏的风险问题。首先，本书基于信号分析法对指标有效性进行了检验，从指标有效概率、发出噪音信号概率和噪音−信号比率三个方面界定有效指标，过滤掉无效指标，并根据条件概率大于非条件概率的程度对指标分层，层级越高，指标越值得关注；其次，以指标发出有效信号的概率为权重计算未来24个月内发生外汇储备危机的概率，凝练有效指标信息，为预测一国外汇储备风险提供参照。

（2）在国内外研究成果的基础上，将外汇储备资产进行多层次分配，并将外汇储备的最优化配置看成典型的投资行为，根据投资目的的不同将外汇储备分为两类：一类是满足流动性需求的短期交易型外汇储备，另一类是满足保值增值需求的长期投资型外汇储备。将行为资产组合理论运用到对外汇储备资产的优化配置中，同时利用心理账户对于外汇储备不同层次上的风险进行新的定义，将对于风险规避系数的估计问题转化为对于可接受的最小收益的判断。

（3）从货币发行国角度分析外汇储备持有币种偏好的影响因素。考虑最重要的三种因素：经济规模、汇率和利率分别对发达国家和发展中国家外汇储备币种比例的影响程度，通过对比发现不同货币国际化程度的差异，为人民币国际化提供参考和建议。(www.xing528.com)

（4）从“资本流动突然停止”视角出发，应用成本收益分析法来研究预防性动机下中国最优外汇储备规模问题，并与实际情况做比较。很少有研究从持有外汇储备的成本和收益角度建立损失函数，研究外汇储备充足性问题。本书的研究填补了这一空白。而本书在此基础上还采用了HP 滤波方法，更加精准预测损失函数。

（5）选取处于不同货币国际化阶段的样本国家进行对比分析，从定量的角度出发，全面考察货币国际化对最优外汇储备规模的影响。比较了发达国家和“金砖国家”、部分新兴经济市场国家货币国际化程度的差异及原因。引入股票市场交易额占GDP比重这一指标作为金融市场完善程度的代理变量，引入资本市场开放度和金融市场完善度交互项作为金融市场综合能力的代表，使用人均GDP作为经济实力的控制变量，并利用外汇储备规模占GDP的比重作为替换指标检验实证结果的稳健性，进一步提高模型的解释力度。