我国外汇储备与金融安全：影响因素分析

（1）国外文献综述

国外学者对于外汇储备影响因素的研究以储备需求函数和货币需求理论最具代表性。

第一，储备需求函数。这类文献从凯恩斯的需求理论出发，通过构建函数的形式研究满足交易性需求（国际收支、对外债务支付）、预防性需求（外汇干预）和流动性需求（币值稳定性）的外汇储备适度规模。Flanders（1969）首先使用回归分析法对影响外汇储备的因素进行分析，在储备需求函数中纳入十种影响因素，包括进口需求、出口收益波动率、通胀率、经济政策调节成本等，但这些因素有些信息较难获得，因此影响实证结果准确性。Frenkel（1974）建立了一个包含发达国家和发展中国家的实证模型，研究储备规模和进口总额、储备波动率等因素的关系。Kelly（1970）、Frenkel and Jovanovic（1981）、Landell Mill（1989）都认为边际进口倾向对外汇储备有重要影响。Yudin（1965）又额外引入外债余额和人均国民收入变量，发现人均国民收入与外汇储备存在显著的正向关系。Courchene and Youssef（1967）通过实证证明国际收支波动率也与外汇储备正相关。Edwards（1984）引入汇率因素，发现固定汇率制国家往往倾向于持有更多外汇储备。Gupta R 等（2014）利用动态模型研究外汇储备 13 个预测因素，认为中美利率差和名义有效汇率预测效果最好。

第二，货币需求理论。Johnson（1958）是该理论的创始者，他通过研究发现：保证国内信贷总量一定时，一国外汇储备与超额货币需求正相关，与超额货币供给负相关。Calvo（1996）使用外汇储备对广义货币供应量比例测度本国居民对外国资产潜在需求，认为随着该指标的提高，公众对于本国货币的信心越大，间接减少了金融危机的可能性。(www.xing528.com)

（2）国内文献综述

国内学者关于中国外汇储备影响因素的讨论一直很热烈，公认的外汇储备重要影响因素有贸易因素、汇率制度、外商直接投资、经济因素等。郭梅军、蔡跃洲（2006）证实外汇储备与进口倾向、人均国内生产总值等因素有关。窦晓，宋铮（2010）使用因子分析法研究外汇储备的七个重要影响因素，发现中国的经济增长对外汇储备积累起到巨大的推动作用。路妍、林乐亭（2014）重点分析危机后中国外汇储备的影响因素，发现汇率是储备增长的重要条件，而对外贸易短期内影响较大。王伟等（2016）发现经济实力、金融市场完善程度以及汇率制度都是外汇储备规模的重要影响因素，还特别提出了关注国家的异质性。崔耕礼（2017）通过实证研究了汇率、货币供给量等对我国外汇储备规模的影响，认为汇率对于外汇储备影响很大。何巍（2017）利用VAR模型对出口贸易、外商直接投资和我国外汇储备之间的关系进行实证研究，发现外商直接投资起到较强的正向影响作用。庄建非、胡菲（2018）通过中日两国的对比研究，发现实际外商直接投资、外债余额、国内生产总值、净出口差额等变量与外汇储备的规模有明显的正向关系。

综上所述，一国进出口贸易水平、外商直接投资、汇率水平、外债水平、金融深度、经济规模等因素都会对外汇储备水平产生较大影响。