银行理财子公司搭建情况报告

2019年是理财子公司元年，截至2019年末，已有16家理财子公司和1家外资控股的理财公司获批筹建或开业。在17家公司中，已有11家获批开业，分别为6家国有大行（建设银行、工商银行、交通银行、中国银行、农业银行和邮储银行）；3家股份行（光大银行、招商银行、兴业银行）；2家城商行（宁波银行、杭州银行）。

图表68：截至2019年末，理财子公司设立情况

资料来源：银保监会、公司公告、民创研究院

1）全能型领跑者——工银理财

从规模上看，工行一直保持着市场领先优势，2019年二季度末，非保本理财产品余额约23318亿元，符合资管新规要求的产品余额近4000亿元，占全行理财产品余额的比重约为17%。

从管理架构来看，工银理财有限责任公司注册地位于北京，其董事长为原工行资产管理部总经理，总裁为原工行同业业务部总经理。工银理财董事长并非由股东（工商银行）委派，而是由股东提名，再经全体董事会过半数选举来产生。工银理财高管团队包含总经理一名，根据经营需要设置一名副总经理和若干名其他高管人员，团队总人数不超过7人，后两者均以总经理提名后由董事会聘任的方式产生，部分高管人员兼任执行董事。总经理可以根据经营需要设置投资决策委员会、创新管理委员会和风险管理委员会等专门委员会，后者将直接对总经理负责。

在顶层设计的基础之上，产品、投研、销售、运营、风控等方面的管理能力，成为业务发展的重中之重。与理财业务的性质及风险特征相匹配，理财业务的管理制度逐渐建立健全，主要包括产品准入管理、风险管理、人员管理、销售管理、合作机构管理、产品托管、投资管理、产品估值、会计核算以及信息披露等等。

从产品体系来看，工银理财产品线以固收类为主，权益类和混合类为辅。工银理财子公司开业发布会上宣布推出6款新产品。其中固定收益增强型3款、资本市场混合型2款、特色私募股权产品1款，目前均已向市场推出。权益类型的产品主要投资于未上市股权，从参与直接融资的角度构建产品，符合宏观经济政策的导向。而混合型产品则多以公募基金和股票投资为核心，以FOF的投资模式来构建产品，整体策略偏向保守，可视作为未来的“主动管理型”产品做好铺垫。

2）以惠农绿色金融为特色——农银理财

农银理财有限责任公司注册地位于北京，农银理财成立后，过渡期内原总行资产管理部将暂时保留，现阶段的主要职能定位是：代表母行将不符合资管新规要求的老产品、老资产委托给农银理财经营，并履行委托人职责；统筹推进存量资产处置及理财业务转型发展，协调总分行关系，促进行司联动，确保理财子公司“清洁起步、轻装上阵”。

就产品体系来看，推出的四大常规系列产品，涵盖现金管理类、固定收益类、混合类和权益类产品。而根据农业银行的业务特色，惠农产品和绿色金融（ESG）产品在整个产品体系中显得格外特别。就整个产品体系来看，是以公募为主、私募为辅的构建思路，且是以固收类产品为主，浮收产品为辅，逐步搭建涵盖固收、混合、权益等类别的净值型产品体系。(www.xing528.com)

3）五大理财新品助力科技创新——中银理财

中银理财有限责任公司注册地位于北京，注册资本100亿元。管理团队由原中行投行与资管部总经理担任董事长，原中行投行与资管部副总任总裁。组织架构方面，董事会下设人事薪酬委员会、风险政策委员会和审计委员会，高管层下设产品管理委员会、投资与决策委员会、运营估值委员会、风险管理与内部控制委员会等4个委员会以及17个业务部门。

从产品体系来看，中银理财按照风险从低到高分为：固定收益类、混合类、商品及金融衍生品类、权益类四档；对应的客户则分为五个梯队：保守、稳健、平衡、成长和进取。中银理财推出五大理财新品，分别是外币系列、“稳富”养老系列、“智富”权益系列、“鼎富”股权投资系列以及指数系列。在收费模式上，与公募债基看齐。通过公募基金来参与权益类投资，可与旗下基金公司形成协同。“智富”“鼎富”产品重点投资于股票、非上市股权等。而中国银行旗下的中银基金也将与这类主动管理型产品形成协作关系，以达到中银体系内的各个子公司资源协同的目的。从服务定位来看，中银理财将重点支持先进制造、绿色低碳等重点产业，以及长江经济带、粤港澳大湾区、长三角一体化等重点区域发展，提供全方位的理财金融服务。

4）立足粤港澳大湾区“做优做强”——建信理财

建信理财有限责任公司注册地位于深圳，并非母行所在地，注册资本达 150 亿元。管理团队方面，董事长、执行董事、非执行董事均由股东（建设银行）委派，董事任期3年，经股东重新委派可以连任。高管团队由一名总裁和若干名副总裁、首席官以及其他高管人员组成。

与部分理财子公司待存量业务处理完毕或过渡期结束以后，撤销原资管部门的做法有所不同。建信理财被视作建行集团资管业务最重要的基石，将实行与其他资管子公司“定位明确、错位发展”的战略，以充分利用各自业务优势协同发展。从顶层设计来看，建行总行已经设立了资产管理业务委员会，将原“资产管理业务中心”更改为“集团资产管理部”，并重新进行职能定位，在剥离经营职能的同时，进一步拓展管理职能，以进行全行资产管理业务的统筹发展。

从产品体系来看，截至2019年二季度末，建信理财管理理财余额超过2.2万亿。在创办初期，公司采取较为谨慎的策略，其产品配置不局限于股票、债券、非标或流动性资产，而是通过组合的方式，包括偏股、偏债、偏非标、偏货基等类型。公司发布了建信理财粤港澳大湾区资本市场指数，该指数紧紧围绕《粤港澳大湾区发展规划纲要》，采用“1+5”体系框架。以“粤港澳大湾区高质量发展指数”为主线，贯穿粤港澳大湾区价值蓝筹、红利低波、科技创新、先进制造、消费升级5条子指数线。在此基础之上，建信理财还将发行“乾元”建信理财粤港澳大湾区指数灵活配置、“乾元-睿鑫”科技创新类、“乾元-安鑫”固定收益类、“乾元-嘉鑫”固收增强类等多款覆盖权益、固定收益市场的系列理财产品。

5）以净值化转型为导向——交银理财

交银理财有限责任公司注册地位于上海，注册资本80亿元。与工银理财和建信理财不同，交银理财董事长的产生和罢免，均由全体董事过半数选举来决定，董事长任期三年，期满可以连任，董事长和总裁需要分设。交银理财的总裁由董事会聘任，副总裁和其他高管人员则由总裁提名，董事会聘任，副总裁可设多名。组织架构方面，交银理财在公司本部设19个部门，覆盖前、中、后台，包括独立的 IT 部门、信披、营运等职能部门，以及包括审批部门、风险管理部门、审计部门在内的风控部门等等。

截至2019年二季度末，交通银行拥有约1万亿元左右的理财资产规模，近一半产品将在过渡期内到期，其中约占25%的产品，将通过重新签订合同的形式转移给交银理财。从交银理财已备案的产品来看，主要以“封闭型产品”“定开型产品”“现金管理类产品”三个领域为主，并且全部通过监管层所鼓励的净值型产品为发行准则。从产品期限来看，主要根据产品类型分为长、短两类，封闭型或定开型的封闭期一般较长（半年以上），可用于对接非标债权或权益类；现金管理类则多数为每日申赎，主要投资于货币市场工具。通过这样的安排，一方面，能够顺应理财产品向长久期转型的趋势；另一方面，在资管新规过渡期内，以较为缓和的方式，实现新老产品的有序对接。