1）信托资产规模持续回落，2019年逐步企稳
自2018年资管新规及信托业细则文件出台以来，“去通道、降规模”已经成为了信托公司的共识，信托业的转型思路较为清晰。信托行业的发展重心逐步调整，2018年信托行业规模连续三个季度负增长，受托规模从2017年末的26.25万亿元持续缩减，但下降趋势已经趋于稳定，截至2019年三季度末，受托规模为22.0万亿元，与2018年末的22.70万亿元总体保持平稳。而受到信托业务规模下滑、非标投资逐步规范，以及资本市场波动导致信托公司持有的交易性金融资产公允价值下降，信托业的年化综合实际收益率也在震荡中下行，从2017年末的9.42%持续回落至2019年二季度末的4.49%，随后在2019年三季度末升至5.58%，出现企稳回升迹象。
图表70：信托资产规模自2017年高点持续回落，2019年逐步企稳
数据来源：信托业协会、Wind、民创研究院
图表71：信托业年化综合实际利率在经历持续下行后，于2019年三季度企稳回升
数据来源：信托业协会、Wind、民创研究院
2）信托资产投向结构优化，实体经济占比提升
从投资领域的划分来看，在压降金融同业通道规模的监管要求下，受到集中整治行业乱象、防范风险的影响，信托流向金融机构的规模占比持续下行，而与之相对应，工商企业信托和基础设施产业信托的资金占比持续上升。这从侧面反映出，信托行业脱虚向实的成效逐步显现，信托正在加快向服务实体经济回归。
图表72：截至2019年末，不同投资领域的信托产品规模占比分布(https://www.xing528.com)
数据来源：信托业协会、Wind、民创研究院
而需要注意到，信托资金流向房地产的规模占比一直处在60%左右的高位，其原因在于受“房住不炒”的调控政策影响，房企的传统融资渠道受到严格限制，同时又面临债务到期的压力，使得房企对于信托融资的依赖度提升，从而为房地产信托的规模增长提供支撑。在未来地产“稳”字当头的政策基调下，信托公司将相应对房地产信托项目进行策略调整。一方面，在房地产行业集中度提升的趋势下，将交易对手向头部的房企靠拢，避免兑付风险的发生；另一方面，在“一城一策”的精细化调控导向下，优先选择长三角、粤港澳、津京冀等城市群当中的核心地区，从而尽可能规避因政策调整所导致的项目风险。
3）信托产品规模占比分化，展业方向逐渐清晰
从不同资金运用模式的资金信托产品规模占比来看，截至2019年末，其他类和权益类投资信托占比接近60%，其次是货款类和证券投资类信托。从趋势来看，2018年以来由于公益信托、慈善信托类型的其他类投资信托以及财产权信托等，不受资管新规的监管限制，使得该类型信托产品成为业内的重点关注产品。其他投资信托产品规模占比自2018年出现较为明显的上升态势，而贷款类信托由于市场流动性较为充裕，收益伴随市场利率缓慢下行，而导致同类信托产品规模占比下滑；与此同时，在金融去杠杆的影响下，证券投资信托产品的规模占比也处在下滑的过程之中。总体来看，在宏观经济背景和监管政策的共同影响下，信托板块展业的方向已经较为清晰，不受资管新规限制的家族信托、公益信托、财产权信托等产品类型，将成为信托公司着力发展的板块，其他投资信托和权益投资信托的占比将稳中趋升。
图表73：截至2019年末，不同资金运用模式的信托产品规模占比分布
数据来源：信托业协会、Wind、民创研究院
图表74：不同资金运用模式的信托产品规模占比变化趋势
数据来源：信托业协会、Wind、民创研究院
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