资本风口4.0：长期投资亏损挑战未来

广电总局在2012年禁止电视剧中间插播广告，2015年对卫视综合频道黄金时段电视剧播出方式进行调整即“一剧两星”，同一部电视剧每晚黄金时段联播的综合频道不得超过两家，同一部电视剧在卫视综合频道每晚黄金时段播出不得超过二集，这无疑让电视台和电视剧制作公司遭遇了大挑战。此政策产生的结果便是电视剧的总播出量和收益率也大幅下降，电视剧产业的版权收益受到了巨额亏损的冲击。再加上真人秀节目异常火爆，综艺节目如雨后春笋般层出不穷，大力地占据了电视荧幕和观众的视线，导致电视剧市场越发冷清。

虽然行业看似不太景气，但是《甄嬛传》《何以笙箫默》《花千骨》《琅琊榜》《芈月传》等剧的大热，使投资者看到了IP的发展潜力，优质IP能带来高的传播热度以及良好的收视率，IP衍生出来的电影、游戏、周边产品也都能为投资商赚取可观的利益，因此优质IP的争抢场面相当劲爆。

优质IP能为产业带来收视率和衍生收益虽然是毋庸置疑的，但是在投资市场的现实情况却并非尽如人意。“一剧两星”政策的实施使电视剧上档率上升，但事实上电视剧行业的收益却一直处于亏损状态。在这种压力下，中国电视剧协会上书总局：希望恢复电视剧中插播广告，通过收取广告费的方式尽量减少亏损。电视剧的盈利模式成为电视台和视频网站亟待解决的问题。

2015年引爆暑期档的《花千骨》虽然为发行商带来了非常大的利益，但是对于卫视来说，这部剧却是赔钱的。《花千骨》收视率虽然很好，但是由于禁止电视剧插播广告，卫视损失了非常大的一部分利益。加之周播剧作为一种新电视剧形式，商业价值还在接受市场的考验，并未彻底得到广告商的认可，而且招商是提前一年就做好的，招商成本与购买《花千骨》版权并未达到很好的平衡。

中国电视剧市场的“唯大论”依然是卖座的风向标。所谓电视剧的“唯大论”，指的是“大IP、大制作、大明星、大导演”。虽然这几年电视剧的制作发行公司交易额都比较高，但是在发生的收购案例中很多公司都没能达成承诺的业绩，有些甚至连一半都达不到。(www.xing528.com)

近年来电视剧制作发行公司虽然交易金额很高、国内影视市场的文化传媒估值也高，但在近年完成的收购案件中，多数公司未能达到业绩承诺值的50%，也就是“资本投资大于收益”。

由于广电总局禁止中插广告和“一剧两星”政策使电视剧的变现能力有所减弱，大成本大制作的电视剧相比之前有所减少，小成本制作的比重相对增多。以往视频网站的自制网剧、微电影等项目在质量上也比之前有一定的提升。随着互联网的快速发展和年轻人的生活以及消费习惯的变化，通过PC端、手机端等网络设备看电视剧的人群越来越多。

未来，电视台将有可能进行形式化的全新改变，例如电视剧先在网站上进行付费点播之后再投到电视端免费播放，电影也是走先院线再电视的形式进行播出。以腾讯视频《华胥引》为例，其付费抢先看的形式也得到了不错的反响。

高投入如何才能获得高产出，是现在整个电视行业面临的重要问题，目前这个问题并没有良好的方法解决，电视台的广告投放受限制，广告收入下滑，单一的广告利润太少，使电视台和制作公司的发展受到严重威胁。像《花千骨》这样的超级IP都无法使全产业链良性运转，投资者也是时候多方面考量了，切勿盲目投资。传统电视行业和视频网站终将转型，让我们拭目以待。