资金时间价值在投资项目评估中的重要性

（一）资金时间价值的影响因素

既然资金存在随时间推移发生增值的变化，就需要对拟投资项目进行资金时间价值的衡量。什么因素会影响到资金时间价值的高低呢？从投资的角度来分析，这些因素主要有以下几个方面。

1.资金的社会平均收益比率因素

虽然投资项目评估中使用的资金时间价值不是社会平均的资金收益率，但衡量的高低会随着这个比率的变化而变化，在一定时期内，如果社会平均的资金价值增量比率较高，那么说明这段时间社会资金的增值程度较高，社会财富增殖较快，资金的时间价值也应该较高。

2.通货膨胀因素

我们现在流通使用的货币不是金属货币，而是替代金属货币的纸或电子货币（即通货），它们和金融货币之间会存在对应数量比率的变化，如果一定时间的因通货贬值而造成资金数量上的经济损失，那么这个因素是投资中应该被考虑的；反过来，如果造成经济增值也是应该被考虑的。不过，实际运用中通货的变化对投资项目的影响是很复杂的，所以在投资项目评估中经常使用不考虑通货膨胀的所谓基价（不变价格）来进行，这经常造成投资项目评估的资金数量与以后的实际投资和回报数量上的巨大差异，这不是投资项目本身的错误。

3.风险因素

既然是投资，就必然存在投资的风险，衡量一个项目的可行性，实际上是衡量项目的收益与风险。理想的目标是收益最大，而风险最小。但这种状况几乎是不可能的。我们实际追求的是项目相对较大的收益，而风险相对较小。所以，从经济上说，资金的时间价值应该包括一部分预防风险发生的风险补偿，即对因风险的存在可能造成的损失给予补偿，就是说，资金的时间价值衡量应该高于无风险报酬。(www.xing528.com)

（二）资金时间价值的度量指标

衡量资金的时间价值需要有具体的指标，从常见的形式上看主要存在下面的两类。

1.绝对尺度指标

度量资金时间价值的绝对尺度是绝对资金回报额，有多种形式，主要是利息或盈利。一般地说，我们将银行存款获得的资金增值部分称为利息；将资金投入社会再生产过程产生利润，获得的资金增值部分称为盈利。它们都是使用资金的报酬，是投入资金在一定时间内产生增值，体现了资金的时间价值。不过，在投资项目评估中，由于衡量资金效果的资金时间价值是从反向来进行的，因此采用利息或盈利的指标会不太方便，一般在投资项目评估中并不直接采用。

2.相对尺度

度量资金时间价值的相对尺度是相对于投资的回报率，主要是利率或盈利率。利率是单位时间内利息与本金之比；盈利率是单位时间内获得的盈利与本金之比。利率和盈利率反映了资金随时间变化的增值率。在投资项目评估中为了将不同时间的资金流转换成同一时间点的数据，以便直接对比资金数据，就需要用到利率或盈利率，不过这种利率和盈利率的使用是从反向进行的，我们最常使用的是将未来资金转换现在资金的方法，这时使用的比率一般又称为折现率，即将未来时间的资金换算为现在时间点的数据的折算比率，这种折算过程就被称为折现。

在投资项目评估中，利息与盈利、利率与盈利率是不同的概念。通常在研究某项投资的经济效益时，使用盈利或盈利率；在计算分析资金信贷时，使用利息或利率。为了区别，在对项目进行经济评价时，往往使用折现与折现率的概念。关于资金在不同时间点的转换问题，详见本章后面几节的介绍。