国际直接投资路径与机制研究：实证结果与影响分析

3.3.4.1　智利

表3.3给出了模型（3-1）的回归结果。方程（1）和方程（2）分别采用OLS和FGLS的方法进行回归。两个方程的结果均显示智利吸引外商直接投资对智利的对外直接投资起到了显著正向影响，并均在5%置信水平下显著。可以看到，在总体宏观层面上，智利的吸引外资对对外投资会产生正向促进作用，理论假设3.1得到了证实。

表3.3　智利宏观层面IFDI对OFDI影响作用的检验回归结果

注：括号内数据为对应的稳健性t统计量；其中***、**和*分别代表在1%、5%和10%的置信水平下显著；已对主要时间序列变量OFDI和IFDI进行了平稳性检验，均为一阶单整过程，并通过Johansen检验认为存在协整关系；以下表同。

从控制变量来看，GNIpc的系数均显著为正，表示智利的对外直接投资会随着人均收入的提高而增长 。汇率ER的系数显著为正，表示智利比索的贬值会促进其对外投资的增长。我们认为，这主要是与智利市场规模较小，国际汇率的波动会造成本国资产避险投资需求的出现，从而推动其在货币贬值情况下的海外投资有关。而人均出口EXpc对于智利对外直接投资的影响在两个方程中均不显著。

进一步地，为了检验东道国（地区）因素是否对智利吸引外资对对外投资作用机制产生影响，本部分通过加入IFDI与智利市场规模、人力资本以及经济发展水平等交乘项进行实证检验。表3.4给出了依次加入IFDI与智利国内生产总值GDP、高等院校入学率HC和人均GNI的交乘项的回归结果。可以看到，IFDI与GDP、HC和人均GNI的交乘项无论在单独加入的方程抑或是同时加入的方程中均不显著。这可能是因为智利与典型发展中国家及地区不同，在市场规模过小、人力资本水平已接近发达国家的情况下，这些东道国（地区）因素已不再是影响智利IFDI与OFDI关系的重要变量。因此，理论假设3.2在此未能得到证实。

表3.4　智利宏观层面IFDI对OFDI影响作用的检验回归结果（加入东道国及地区因素）

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3.3.4.2　拉美

表3.5给出了模型（3-3）和（3-4）的回归结果。由于这里采用了拉美区域层面的面板数据，因此首先进行了应使用固定效应（FE）还是随机效应（RE）模型的Hausman检验。如表3.5所示，Hausman检验结果均表明应该使用FE模型进行回归。

表3.5　拉美区域宏观层面IFDI对OFDI影响作用的检验回归结果

续表

注：已加入年份虚拟变量。

从表3.5方程（1）可以看到，吸引外商直接投资对东道国（地区）的对外直接投资在1%置信水平下产生了显著正向影响。该方程表明，在拉美各国普遍来看吸引外资对各国的对外直接投资会产生正向影响。

从表3.5中的方程（2）至方程（5）首先可以看到，当单独引入以GDP代表的市场规模、以高等教育入学率代表的人力资本和以人均收入代表的经济发展水平时，均显现出随着这几个东道国（地区）因素水平的提升，会加强该国吸引外资对对外投资的正向促进作用。其次，当同时引入三项东道国（地区）因素交乘项时，发现仅有经济发展水平的交乘项显著为正，这可能是因为市场规模的交乘项、经济发展水平的交乘项以及人均GNI三个变量间存在较强的多重共线性导致的。