指数基金：养老投资者首选

收集美国机构投资者资产配置统计数据的《格林威治2019年美国机构市场趋势报告》显示，平均而言，美国养老金投资者将其美国股市投资大致按照50%和50%的比例均分于主动和被动之间。美国养老金投资者也通常在国际股市和美国固定收益配置中使用指数基金，不过与美国股市相比配置稍低。

表1　美国养老金投资者配置比例

资料来源：格林威治咨询公司（Greenwich Associates），2019年美国机构市场趋势（第23，25页）。

不同规模的美国养老金投资者都对指数基金有较高比例的配置，如下表所示：

表2　美国公共养老基金的美国股市配置

表3　美国企业养老基金的美国股市配置

资料来源：格林威治咨询公司（Greenwich Associates），2019年美国机构市场趋势（第23，25页）。(www.xing528.com)

欧洲养老金投资者也有类似的情况。如下表所示，美世2019年度欧洲养老金资产配置调查结果表明，超过一半的权益和固定收益资产是使用指数基金的，而被动投资的倾向对于规模较小的养老基金尤为明显，他们可能更缺乏构建和治理复杂主动投资组合的投资能力。

表4　英国养老金资产配置

表5　英国养老金投资者规模及被动投资比例

资料来源：美世2019年欧洲资产配置调查。

在日本，全球最大的养老基金——政府养老投资基金（资产管理规模：截至2019年3月底为159万亿日元，约10万亿元人民币）在2018财政年度末约77%的资产为被动投资，而这个比例在2001财政年度仅为50%。

总体而言，被动投资和指数基金是全球养老基金组合的重要组成部分，且这种转变可能会持续很长一段时间。