如何选择合适的基金类型

目前可供我国个人投资者选择的场外指数基金共有三种：ETF联接基金、普通指数基金和指数增强基金。这三类基金的主要差异如下。

1.投资策略

从投资目标看，普通指数基金和ETF联接基金类似，均为追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，实现对标的指数的有效跟踪。而指数增强基金在对标的指数进行有效跟踪的基础上，力争获取高于标的指数的投资收益。

表3　不同基金类型的投资目标

资料来源：基金合同。

为实现不同的投资目标，三类基金的投资策略也相差较大。指数基金和ETF联接基金通过完全复制标的指数的方法（或通过投资于目标ETF）的方法，进行被动指数化投资；而指数增强基金则通过主动化投资策略，在指数化投资的基础上优化调整投资组合，以达到增强的目的。如下图所示，建信中证1000指数增强成立以来的业绩表现明显优于业绩基准。

图3　建信中证1000指数增强基金成立以来累计净值增长率与同期业绩比较基准收益类对比图

数据来源：建信中证1000指数增强基金2020年中期报告。

2.行业和风格

确定了投资策略后，投资者需要在对标的指数分析的基础上，进一步了解指数基金的行业及风格，从而更好地选择合适的基金类型。

一般来说，宽基指数成份股的行业分布较分散、风格更加稳健；行业、主题、策略指数成份股的行业集中度较高、波动较大。下表选取了几只代表性指数进行对比。

表4　代表性指数的行业集中度

数据来源：Wind。截至2020年6月30日。(www.xing528.com)

下面以建信中证1000指数增强基金和建信中证红利潜力指数基金为例，分析指数的行业和风格如何影响基金类型的选择。

（1）建信中证1000指数增强基金

本基金的标的指数为中证1000指数，该指数由中证800指数成份股之外规模偏小且流动性好的1000只股票组成，成份股分布非常平均、具有良好的分散性。从行业分布看，中证1000指数成份股的行业分布较均匀，多为新兴行业，表现出较强的成长性。行业分布的分散性可以避免个别股票“一家独大”的情况、降低个别成份股 “黑天鹅事件”对指数整体的影响。

图4　中证1000指数行业分布

数据来源：Wind。截至2020年6月30日。

因此，中证1000指数成份股数量较大、行业分布均匀的特点更适合作为指数增强型基金的跟踪标的。具有明显指数配置需求，但又不满足于被动跟踪指数的收益、希望获取长期超额收益的投资者可以投资指数增强基金。

（2）建信中证红利潜力指数基金

本基金的标的指数为中证红利潜力指数，该指数通过EPS、每股未分配利润、ROE等指标对股票进行综合排名，选取排名居前的50只股票组成样本股，旨在反映分红预期大、分红能力强的上市公司的整体表现。

图5　中证红利潜力指数行业分布

数据来源：Wind。截至2020年6月30日。

从行业分布看，中证红利潜力指数行业集中度相对较高，且成份股数量较少。同时，红利指数属于Smart Beta指数的一种，本身已经具备指数增强的特征，因此更适合作为被动指数进行跟踪。