国际债券投资的定义及评级机构

债券是一种按照法定程序发行的，并在规定期限内还本付息的有价证券。债券作为投资工具，本质是一种债权债务关系的凭证。国际债券是由一国政府、金融机构、企事业单位或国际金融机构在国际证券市场上发行的，以某种货币为面值的债券。

导入案例7-4

中国银行境外发行中资首支蓝色债券

2020年9月，中国银行巴黎分行成功发行5亿美元全球商业机构首笔蓝色债券。本次债券为3年固定利率，在中资发行人同期限公募债券史上票息最低，是2018年以来中资金融机构美元债发行非亚洲投资者占比最高的一笔债券。此笔蓝色债券成功吸引了大量欧洲绿色投资者下单，有助于推动践行“中欧绿色伙伴”理念。

蓝色债券是指募集资金用于可持续型蓝色经济相关项目的绿色债券。本次蓝色债券是中国银行巴黎分行继2017年三币种绿色气候债券后发行的第二笔绿色债券。截至目前，全球仅三笔蓝色债券发行，前两笔分别为2018年塞舌尔政府及2019年北欧投资银行所发行的，本次发行是全球商业机构首笔蓝色债券，定会对建立蓝色债券标准，提升市场对蓝色经济的关注度起到积极作用。

蓝色经济又称海洋经济。传统海洋产业在快速发展过程中，因渔业过度捕捞、海洋污染、沿海生态破坏等，使海洋生态环境面临严重威胁与挑战。面对全球海洋生态难题，联合国于2015年可持续发展峰会上通过将海洋治理列为可持续发展目标，中国政府近年来也大力倡导建设绿色可持续的海洋生态环境。

资料来源：中国银行巴黎分行成功发行5亿美元蓝色债券[EB/OL].（2020-09-15）[2021-01-9].https：//www.sohu.com/a/418615453_120702

（一）国际债券的分类

按照债券发行范围和发行货币划分，国际债券主要分为外国债券、欧洲债券。

1.外国债券

外国债券是发行人在另一国证券市场上发行的以市场所在国货币为面值的债券，如我国借款人在美国证券市场上发行的以美元为面值货币的债券。习惯上把在美国证券市场发行的美元债券称为“扬基债券”，在英国证券市场发行的英镑债券称为“猛犬债券”，在日本证券市场发行的日元债券称为“武士债券”，在中国证券市场发行的人民币债券称为“熊猫债券”。外国债券是一种传统的国际债券，其发行必须得到发行市场所在国的国家证券监管机构的同意，通常由发行市场所在国的金融机构承保。

2.欧洲债券

欧洲债券是发行人在另一国证券市场上发行，以第三国货币为面值的债券，如我国借款人在欧洲债券市场上发行的以美元为面值货币的债券。面值为美元的欧洲债券通常称为欧洲美元债券，面值为日元的欧洲债券通常称为欧洲日元债券。欧洲债券实际上是一种无国籍债券，其发行者、面值货币和发行地点分属于不同国家，无须发行市场所在国的国家证券监管机构的审批，不受发行市场所在国金融法规的限制。因此，欧洲债券自产生以来，发展十分迅猛，逐步在国际债券中占据主导地位。

（二）国际债券的发行市场和流通市场(www.xing528.com)

债券的发行市场也称一级市场，是以发行债券的方式筹集资金的场所，在发行市场上，具体决定债券的发行时间、发行金额和发行条件，并引导投资者认购及办理认购手续、缴纳款项等。债券的流通市场也称二级市场，是债券的转让市场，是买卖已发行债券的场所。在流通市场上，投资者可以根据对债券行情的判断，随时买进或卖出债券。

债券发行市场没有规定的场所，一般通过投资银行、金融公司或证券公司等金融机构进行。这些机构先按照一定的价格承购筹资者新发行的债券，然后将新债券投向二级市场，转售给一般投资者。

债券的发行市场和流通市场相互依存，发行市场是流通市场的基础和前提，只有具备了一定规模和质量的发行市场，流通市场才有可能交易。同时，流通市场的交易又能促进发行市场的发展，为发行市场发行的债券提供变现的场所，使债券的流动性有了实现的可能，增加了投资者的投资兴趣。

在国际债券市场上，发行债券一般需要专门的评级机构对发行人的资信及债券进行分析，并评定其信用等级，以供投资者参考。国际上比较具有权威性的资信评级机构有美国的标准·普尔公司（Standard&Poor's Corporation）和穆迪投资服务公司（Moody's Investment Service Corporation），其对债券发行人的评判标准和评判依据如表7-1所示。随着金融全球化的发展，我国金融机构发行的外币债券越来越多，2019年中国农业银行、中国银行、中国建设银行长期信用评级均为A；政策性银行，如国家开发银行的长期信用评级为AA-；商业银行，如招商银行发行的长期信用评级为BBB+。

表7-1　国际债券等级的评判标准和评判依据

（三）国际债券的发行程序

国际债券的发行可采用公募发行与私募发行两种方式。公募发行是指新债券在经过承购公司承购后，可向社会非特定的投资者公开销售的一种发行方式；私募发行是指债券发行者只能向有限的指定投资者出售债券的发行方式。公募债券的发行虽然受到许多限制，且利率较低，但发行后可公开上市；私募债券一般是采用记名方式发行，约束较少，利率相对较高，但发行后一般不能转让。国际债券的发行一般包括以下几个步骤：

（1）发行企业选任一家金融公司作为此债券发行的组织者，双方就此次债券的形式、发行市场、发行数量、币种、利率、价格、期限以及发行的报酬和费用等进行磋商。

（2）向当地外汇管理部门提出发行债券申请，经该部门审查并提出意见后，报经该国政府有关管理部门批准。

（3）向国外有关资信评审机构申请评级。

（4）向拟发行证券的市场所在国政府提出申请，征得市场所在国政府的许可。

（5）发行者在得到发行许可后，委托主干事银行组织承销团，由其负责债券的发行与包销。