城市地下综合管廊PPP项目融资风险与等级

1.城市地下综合管廊PPP项目的融资风险类别

由于外界环境引发、且在自身控制范围之外的系统性风险主要可以分为政治风险、法律风险和经济风险。再从项目所确定的PPP合作模式和运作程序来看，充分考虑投资、建设、运营和维护城市地下综合管廊各个阶段，将项目由于自身因素所导致的风险分成项目建设风险、项目运营风险与合作风险。在具体项目中，应根据具体风险对融资的影响，进一步识别出重要风险点。

（1）政治风险。

政治风险包括政府信用、政府干预、决策失误、决策过程冗长、政府官员腐败、政府征用等风险因素，主要由各级政府及政府官员的行为造成。

（2）法律风险。

法律风险包括法律及监督体系不完善、法律变更等风险因素。由于现有PPP与城市地下综合管廊相关的法律法规以部门规章及地方政府法规为主，政府方相对于项目公司具有较强的协调应对能力。

（3）经济风险。

经济风险的影响因素主要是宏观方面的，主要包括利率风险、通货膨胀风险、税收调整等风险因素，这些风险因素都有一个特点，就是政府和企业双方都不可以控制或干预其发生，利率变化与通货膨胀属于宏观市场环境因素，金融机构为了规避利率风险通常要求签订浮动利率贷款合同，项目公司通常会要求将通货膨胀因素列入计算政府补贴的公式内。税收调整风险为政府宏观经济政策调整所致，并非本项目签约政府方可控，项目公司应承担该风险的大部分。因此，上述经济风险承担方面应涵盖政府和企业。

（4）项目建设风险。(www.xing528.com)

项目建设期对融资方面产生的风险主要有工程变更风险、工期延误风险、施工成本超支等。工程变更是指在项目施工前或施工过程中，业主对现有的设计提出调整要求、设计方对现有设计进行修正补充或者对施工方案进行变更，从而造成工期的延误、建设成本的额外增加，融资计划的额外加大。工期延误的影响因素较多，既可能由政府信用、公众反对等政治原因引起，也有可能由项目公司及施工承包商经营管理能力不足、效率低下而没有很好地进行进度安排和控制引起，还可能由不可抗力引发。由于工期延误可能导致施工期的延长、运营期的推迟、现金流回收延误，使项目的现金流压力骤增，可能出现现金流断裂等严重后果。施工成本超支是指由于项目公司或施工承包商没有很好地进行成本管理，在施工中出现材料浪费等原因导致的施工成本的增加，或者由于施工过程中由于破坏现有的市政基础设施而被要求赔偿与修复所耗费的额外成本或工期延长等。

（5）项目运营风险。

在城市地下综合管廊项目的实践中，现有管线单位出于资金、管理、产权意识等因素的考虑，缺乏入廊的积极性，由此产生的实际入廊里程和入廊管线单位与测算指标之间存在差距，对后期资金的收益造成影响。虽然国家发改委、住房和城乡建设部联合下发了《关于城市地下综合管廊实行有偿使用制度的指导意见》（发改价格〔2015〕2754号），对城市地下综合管廊有偿使用方面给出了费用标准定价原则，即原则上协商、政府定价、政府指导价三种途径，但是长春市尚未真正出台具备可操作性的地下综合管廊收费制度的实施细则文件，也未对入廊费和日常维护费方面发布相应的政府定价及指导价标准，导致项目公司对入廊管线单位收费时无据可依，从而造成使用者付费的不稳定，同时造成地方政府需承担的可行性缺口补助数额存在不确定性。

（6）合作风险。

合作风险主要包括信用风险、合同文件不完备等。信用风险主要包括政府方违约、项目公司违约及项目公司股东违约，是由政府方、社会资本或者其他参与方不履行或拒绝履行合同约定的责任和义务，或者履行时间延误而给项目带来直接或间接的危害。项目各方的参与者均有义务履行合同承诺，避免自身违约行为对项目产生不良影响。合同文件的不完备是指由于合同文件因印刷或制定过程中出现错误、模糊不清、设计缺乏弹性、出现冲突等问题的情况下，合同约定的各参与方之间职权分配不合理、责任划定界定不够清晰、风险分配不尽合理等，以及合同履行过程中随着项目环境变化可能发生的合同变更等，使政府和社会资本方之间出现纠纷而导致项目的终止。

2.城市地下综合管廊PPP项目的融资风险分级

通过针对城市地下综合管廊PPP项目的风险分析，可更加清晰地了解到各类风险的影响程度与发生概率。因此，依据上文的风险分析结果，对风险进行了等级划分，划分原则为各风险因素对项目目标实现的影响程度与发生概率的大小。具体划分等级为：Ⅲ级风险，即为次要风险，需在风险即将发生时采取必要的风险管理措施；Ⅱ级风险，即为重要风险，要求在项目管理过程中对风险因素进行实时监管；Ⅰ级风险，即为主要风险，要求在项目前期就时刻重视与关注，尽可能规避风险，及时监控。在本文中该风险等级划分标准，只是在风险研究过程中作为一个参考，具体实践风险等级还需以项目实际情况为准。