这里就存在一个问题，国营资本占比如此之高，企业的经营管理权掌握在谁的手里呢？是国家各部、会还是各地方省政府呢？
依照现代公司理论，股东占有公司股份的多寡决定了其在公司中的控制权力。省营企业公司的中央股份虽然在有些企业里面占有优势地位，如川康兴业公司、贵州企业公司等，但是这些中央股份在其中只是分享股份红利，而不直接在公司里面占据控制领导权力，所以省营企业公司是完全被省政府权力所掌握并经营的。也即是说，无论是中央官股占优势的省营企业还是地方（省政府）股占优势的企业，这些企业中的控制管理权无一例外地掌握在省政府的手中。
如以川康兴业公司来看，该公司内部管理权力就牢牢掌握在四川省政府手中（虽然其投资股份不多）。公司董事会、监事会中官股（包括中央官股和省地方官股）都占有相对优势，一些实权职位如董事长、总经理、总稽核等也牢牢地掌握在官股代理手里，处于资本弱势的商股则处于权力边缘化状态（只能占有一些副职，如副董事长钱永铭，协理何北衡、戴自牧等）。[6]实际上，这可说是抗战时期省营企业公司内部管理的最重要特征，也是其不同于传统国营企业的地方，而中央官股和商股董监事的权力主要在行使其对公司经营的监督权。从权力分配来看，当时其他省营企业内部的经营管理权也都掌握在各省省政府手中。(www.xing528.com)
朱荫贵教授也认为，省营企业公司大多是在地方政府行政和经济力量的主导下，采取特种股份有限公司的经济组织形式，经营本省地区内的各种经济事业。[7]很明显，省营企业的经营主体和严格意义上的国营企业经营主体是不一样的。省营企业的经营主体为各省省政府（无论所享有的股份多少），而国营企业的经营主体则是股份占优势的中央政府及各部、会等。
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