财务结构改善，降低风险，提高投资意愿

三、改善财务结构

各公司的财务结构为该公司的机密，外人不得而知，例如美国制造业的平均负债比依1973年调查资料为45%。一国工商企业负债比偏高对整个经济发展有不利影响。

（一）加深经济的不稳定

在营业风险之上再大幅度的增加财务风险。结果，使整个社会对经济景气变动的敏感度提高。

（二）妨碍产业结构转变

当前经济政策旨在使产业结构由劳动力密集转变为资本及技术密集。负债比偏高对此项转变有妨碍作用。因为当经济繁荣时，负债比高可使报酬率加倍扩大，全部投资可在短期内收回，无理由去投资于资金收回缓慢的资本及技术密集的工业。可是当经济萧条时，负债比偏高的企业能不倒闭已是万幸，自然无余力去从事于提高资本及技术的密集程度。所以无论是经济好或坏，负债比偏高，都对产业结构的转变不利。

（三）降低投资意愿

投资意愿的基本条件为：

投资报酬率期望值≥资金成本

资金成本＝贷款利率＋风险报酬

负债比愈高，则财务风险愈高，因此其资金成本亦愈高，足以降低投资意愿。

（四）政府受拖累(www.xing528.com)

外借资金主要来自银行，大部分银行为公立，当许多企业遭遇财务困难时，政府自然不能坐视。

（五）缺乏管理的责任感

负债比高，大部分资金来自银行，间接由政府支持。公司的管理部门往往缺乏对财务风险的强烈责任感。

（六）容易发生资金逃避

基于上述诸原因，改善工商企业的一般财务结构实为当前的主要任务，改善途径首先企业所有者要自我觉悟，并需辅之以政策法令的鼓励及市场价格机能的诱导。

1．业者的自觉

认识负债经营的利害关系，了解负债比过高非但增加财务负担，提高坏账乃至于倒闭风险，使公司的营运困难重重；而且要提高资金成本，降低投资意愿，妨碍产业结构的转变，对资本所有者、债权人及整个社会均属不利，故在平素筹措资金调度财务时，即应注意控制财务结构不使之越出范围。

2．市场价格机能的诱导

改善财务结构仅靠企业家的自觉及法令的鼓励仍然缺乏弹性，最好再通过市场价格机能的操作，指导企业家自动自发的改善其财务结构。这要从健全金融市场入手，第一步工作是要“化暗为明”。使暗的资金成本变为明的资金成本，让各银行能按客户的信用及风险等级及借贷期间的长短订立利率的风险结构及期间结构。使暗的“人情”、“公共关系”等等成本成为市场公开的成本，这样可能在表面上反而提高名目上的利率，但实际上能降低工商企业真正的财政负担。

通过市场价格机能的操作，使财务结构良好的公司能获得较低成本的资金，使财务结构不佳的企业接受市场的惩罚，必须支付较高成本才能获得资金，因而管理者有所警惕，对财务结构的控制不敢掉以轻心。这种市场价格机能的诱导作用比法令的限制更有弹性，比政府官员的告诫更能生效。