财务危机：技术性失败与破产边缘的困境

财务危机又称财务困境，是指公司无法偿还到期债务的困难和危机。财务危机导致公司无法偿还到期债务，或因现金流量不足，或因资产变现价值不足。根据公司财务危机的程度和处理程序的不同，财务危机可以分为技术性失败和破产。

(一)技术性失败

技术性失败是指公司总资产的公允价值尽管等于或超过其总负债，但由于资产配置的流动性差，无法转变为足够的现金用于偿付到期债务所导致的财务危机。这种性质的财务危机通常是暂时的和比较次要的财务困难，一般可以采取一定的措施加以补救。如通过协商，求得债权人让步，延长偿债期限等，从而使公司免于清算。如果补救措施无效，则公司也要被迫停止经营，通过清算来偿还债权人的到期债务。

(二)破产

破产是指公司的全部负债超过其全部资产的公允价值，所有者权益出现负数，并且公司无法筹集新的资金，以偿还到期债务的一种极端性的财务危机。当公司资金匮乏和信用崩溃两种情况同时出现时，公司破产便无可挽回。在这种情况下，如果债权人或债务人要求，经法院裁定，公司则需要按照法定程序转入破产清算。即按照有关的优先顺序，对资产进行处置分配，以使债权人尽可能多地收回资产。(www.xing528.com)

在《布莱克法律大辞典》里，破产被定义为：一个人无力支付其债务；一个人缺少支付其债务的手段。该定义有两个要点：存量和流量。以这两种方式思考关于破产的定义，结果如图8-1所描述。当一家公司的净资产为负值，即资产价值少于负债价值时，就会发生存量破产[见图8-1(a)]；当公司的现金流量不足以偿还到期债务时，则会发生流量破产[见图8-1(b)]。

图8-1　破产定义

一般而言，一个公司的失败往往先出现经营亏损，然后走向财务危机。而财务危机包括从技术性失败到破产以及处于两者之间的各种情况。不论是公司的技术性失败还是破产，其直接原因都是公司支付能力的丧失。这种情况的出现，一方面会造成公司在生产、销售等经营管理方面的各种困难和麻烦；另一方面还会促成公司在投资项目的选择上偏离正常的投资行为，将危机转嫁给债权人，从而加大公司所有者与债权人之间的矛盾，如果这些矛盾得不到妥善解决，公司进行破产清算将是其唯一选择。