三类公司的治理机制探析

公司治理机制主要有权益机制和市场机制。

（1）权益机制主要是与利益相关者的专用性资产相对应，包括股权机制、债权机制、经营者机制、工会机制、消费者和供给者机制。权益是指对专用性资产的求偿权。股权是构成公司的最基本的标志，公司从其诞生的那一天开始就是建立在股权基础之上的。只有在一定的股权基础之上，债权才有其依据；同样，经营者和员工及消费者和供给者的行为也都是在股权和债权基础之上的。但当公司发展到一定程度，尤其是各种权利共同形成企业的资产或权利背后的行为人在公司形成了一定的专用性资产而相互获取准租金时，股权根本性的地位就会让位。当然，这要看各种专用性资产与公司的总价值之比，这里牵扯到的一个技术性问题就是各种专用性资产的确认和计量，且这种可以用数量表现的专用性资产又是一个动态的数据。这样看来，不同的公司或同一公司在不同时期要有不同的治理机制。

历史上曾有过股东利益至高无上的公司治理理念。这种理念应该有其具体条件和时间约束，当货币资本、实物资本的稀缺性远大于其他资本的稀缺性时，公司的治理范式只能建立在资本雇佣劳动的基础上，拥有这种理念当然无可厚非。但社会发展到今天，货币资本和实物资本的稀缺性相对于其他资本的稀缺性得到了大大缓解，特别是网络经济时代的到来，各种资本相互融合，很难判断谁是主要、谁是次要。这样，强调利益相关者共同利益的公司治理理念应运而生。

在利益相关者公司治理理念的框架下，股权机制只是公司治理机制体系中一个重要的机制，一个公司一旦成立，公司法人随即成为一人相对独立的信息节点，再加上债权人和经营者及雇员的人力资本所形成的资产增大了公司信息节点的能量，股权反过来就要依附于公司法人，资本保全制度的框架使得相当大一部分股权不能流动，从而也就弱化了最初意义的所有权。公司要保证自己这一信息节点的有效性，首先要保证公司的利益，其次才能考虑其他的利益相关者。在这种状态下，股权机制通过董事会的形式与管理层进行博弈来争取股东利益最大化。(www.xing528.com)

股权机制的实施一般面临的问题有：一是管理层实际上控制了董事会，即所谓的“内部人控制”，董事会缺少激励管理层积极创新的政策，妨碍了整体福利的提高；二是大股东损害了小股东的利益等。前一类问题的焦点在于信息的不平衡和监督成本，再加上董事会一方属于集体行动的范畴，“搭便车”的痼疾不可避免，这就造成了董事会一方很难有像一个人那样的行为意志，因此在董事会有绝对权威的时候，需要设计出好的激励机制激励管理层最大限度地发挥其积极性。后一类问题主要是同一集团内部存在的少数人对多数人的“剥削”，这需要根据风险和收益配比原则借助于压力机制来适当解决，主要强调股权平等的原则。

（2）市场机制是借助市场力量来实现有效治理的机制，这里的市场主要指外部市场，但也包括企业的内部市场。外部市场机制包括多个方面，主要有资本市场、职业经理人市场和产品市场等。企业生存和发展的唯一依据是它的产品或服务获得相应的市场认可。产品市场的表现一定程度上决定了公司在资本市场上的价值。公司在产品市场上出现危机，说明企业的竞争力在减弱，随之而来的可能是股价下跌、债券等级下调以及并购威胁。公司一旦出现上述危机或遭受并购，股东往往要更换经理人，这时职业经理人市场就提供了更多的高级人才资源。实际上，职业经理人市场提供了有效的声誉机制和替代威胁，能有效约束经理人的代理行为，激励他们为公司发展而努力。在一些企业尤其是企业集团的内部，还存在内部交易和内部经理人员市场，这些也已发挥着类似外部市场的作用。