外汇掉期交易及其在汇率风险管理中的应用

在全球金融市场动荡不安、国内经济疲软、人民币“入篮”的背景下，汇率风险日益成为我国进出口企业关注的焦点。我国自2005年汇改引入了掉期交易以来，发展势头迅猛，2017年1—12月数据为814 357亿人民币，整个外汇市场为1 453 551亿元人民币。目前，掉期交易逐步成为我国乃至全球外汇市场的主流交易工具，在企业规避外汇风险的管理方面发挥着巨大作用。

（一）外汇掉期的定义

掉期业务（SWAP）是20世纪70年代在布雷森林货币体系崩溃后，随着外汇期货、期权等金融衍生品的产生而逐步发展起来的。外汇掉期，是指双方约定以一种货币交换一定数量的另一种货币，并约定在未来某日再按相反方向交换同样数量的货币的操作，有利率掉期和汇率掉期两大类。

（二）掉期的功能

外汇掉期兼具消除外汇暴露头寸、套期保值、降低融资成本并实现外汇资产保值等诸多功能，在我国外贸企业汇率风险管理方面发挥着巨大作用。利用外汇掉期消除外汇暴露头寸：外汇风险暴露主要是指企业所面临的以外币计价的应收应付款项或预收预付款项等在汇率变动时所产生的交易风险。其原因在于从合同签订到合同履行期间的时间差，使企业外在款项受到汇率波动的影响。利用外汇掉期套期保值：在规避汇率风险的实践中，外汇套期保值操作正受到越来越多进出口企业的关注。在2014年之前，人民币一直长期处于单边升值的行情，我国大部分外贸企业不需要过多担心汇率风险的问题，但是当今汇率双向波动迹象明显，企业应根据自身情况，选择合适的套期保值方法。(www.xing528.com)

利用外汇掉期套期保值，简单来说，是指企业通过外汇掉期交易提前买进未来的应付款和卖出未来的应收款项来抵消汇率变动带来的风险，实现外汇资产保值。主要用于外贸进出口商存在不同期限、数额相等的外汇应收款和应付款的情况。一买一卖，金额相等，币种相同，方向相反，正好可以通过外汇掉期交易一次完成，相比应收款和应付款分别通过期货市场做套期保值的多笔交易来说，可以大大地节约企业的成本。

利用外汇掉期降低融资成本，实现外汇资产保值：在日常资金管理过程中，外贸企业经常面对现有资金币种与需要使用的资金币种不相匹配的问题。比如，我国很多来料加工贸易企业结算货币是外币，而合同签订后往往需要用人民币资金购买设备、材料以及支付国内人员工资等，但其账户如果只有外汇存款时，就一定面临如何融资的问题。利用外汇掉期融资是指企业将闲置的外币资金通过外汇掉期转换为所需要的货币并加以运用，从中获取收益的融资行为，其主要适用于外贸企业账面上存在某种闲置货币而急需用另外一种货币资金的情况。

（三）掉期的风险

掉期之所以产生，是由于汇率存在风险。而汇率风险的存在，又由于本币、外币以及时间的关系。例如，在国际经济交往中用本国货币计价并结算，对于本国交易商来说，他就回避了汇率变动带来的风险，但是他的交易对手却由于选择了对方国家的货币计价结算而会遭遇汇率风险，这也表明，汇率风险是不会完全规避掉的。对企业来说，特别是有频繁外币收支的企业来说，通过掉期业务，能够锁定汇率风险，而根据需要还能起到降低交易费用、降低融资成本、提高收益等附属好处。