中铝收购力拓：成败绩效及相关分析

（一）关于市场机遇和战略机遇

市场机遇和战略机遇，随时会有，但往往也稍纵即逝。力拓并购加拿大铝业，致其陷入债务困境，为中铝并购力拓，提供了市场机遇和战略机遇。中铝在并购力拓的过程中，对市场机遇和战略机遇的把握也相当精准。而之后的发展，同样是由于市场因素，国际铁矿石市场的价格上扬使力拓债务困境得以缓解，并可以找到其他更优的融资方式。这也是导致中铝第二阶段并购力拓失败的原因之一。

（二）关于国有企业跨境并购

中铝并购力拓，在澳大利亚国内，受到普遍和强烈的反对，关键原因就是其国有企业身份。从澳大利亚反对者角度讲，其困惑和质疑的是，究竟是一个企业在并购力拓？还是一个国家在并购力拓？因此，中铝是中国国有企业，构成其此次并购力拓的关键障碍，也是其第二阶段并购力拓失败的主要原因之一。

（三）关于法律操作风险

中铝的法律操作，如1%的并购合同终止费等，存在争议。至少，力拓陷入债务困境，中铝签订并购合同时，对合同条款的把握可以更具优势。但1%并购合同终止费的约定，使力拓在市场变化时，得以轻松解约。

（四）关于并购成败和短期绩效(www.xing528.com)

中铝并购力拓，第一阶段并购成功，即并购交易得以完成；但在金融危机背景下，投资约140亿美元，浮亏约100亿美元；第二阶段并购失败，即并购交易未能完成，因其为中国国有企业，招致澳大利亚国内普遍反对。

（五）关于政府导向和银行支持

中国企业跨境并购，尤其是国有企业跨境并购，有政府导向动因，此例可证。中国企业跨境并购，国家、国企、资源关键字，包括反向市场动因，在本案例中，处处可见。中国企业跨境并购成败和绩效，是由市场秩序决定的，而不是由政府秩序决定的。政府导向可能适得其反。国家开发银行是中国的政策性银行，其对中铝两个阶段并购力拓的贷款，有政策性。对此，可以从上述中铝当时的财务数据中得出结论。

（六）中铝并购力拓并购成败和绩效与短期市场因素

从国际铁矿石市场角度讲，短期看，市场中有机遇，市场机遇也会稍纵即逝；市场变动，短期上可能演变为市场异动，骤升或骤降；中铝第一阶段并购力拓，约100亿美元浮亏，是市场突变所致；力拓终止并购合同，与中铝是国有企业引来澳大利亚国内强烈反对有关，也与短期市场变化有关。所以，从短期看，市场因素对中国企业跨境并购成败和绩效，有显著的影响作用或调节作用。