早期投资的心态和逻辑：揭秘1亿元天使投资的成功之道

我们的逻辑就是规则、创新、务实、合作。

做投资就是聪明人肯下笨功夫，因为没有什么捷径可走。我们不是投机者，不是二级市场的短线操盘手，只有下笨功夫才可以。我们接受一个概念的同时，还要听听别的声音、观点和逻辑。我们不墨守成规，但也不越规矩，我们创造价值而非创造概念。

艰苦创业永不过时。2000年，我们的企业还很小的时候，我们讲“勤奋务实”的企业文化曾经被笑话过，因为当时大家的口号是“快速融资、快速上市、35岁退休”。2008年金融危机时再说“勤奋务实”就没人反对了。

做天使投资，心态、逻辑、选择都非常重要。不要在乎成功的概率，也不要在乎能获得被投公司多大的股权比例，关键是有一家公司能成功，获得一个本垒打退出就可以。本垒打一定是几十倍、上百倍，甚至更高的回报。我们要在这家公司比较早期的时候就看到本垒打的希望。我的一个校友是房地产界的一位成功人士，也是我们基金的紧密合作伙伴。我们投资的一家公司最困难的时候，他拿出1亿元资金，其中只有很少一部分是入股，其余算借款。这老兄想得很明白，能够赚几倍当然好，赚不到也无所谓。几年前他就把地产企业卖了转型，给股权投资基金出钱，做职业LP。他所持的绝对是助人心态。后来公司上市，他的身价增加了60亿元，跌到现在也还有40多亿元，彻底地实现了第二次致富。

想做早期投资基金的LP，大家要确定自己的投资逻辑。你参与投资是为了获得信息、获得资源，买门票占位置，还是希望你投的项目最后能上市？如果你指望迅速获利，可以找一些短平快的小项目投资。(www.xing528.com)

关于估值的心态

我有两位校友连续创业，干了两年多，公司发展到50多人，准备融资。一位创始人要求估值两个亿，另一位创始人说不低于三个亿。创业公司起步阶段的融资定价会对后面的定价产生影响，而公司发展过程中需要不断地寻找合作伙伴。因此我建议他们估值不要定太高，要尽快拿钱发展，否则会被赶超。

天使轮时公司有很多事情还看不清楚；到A轮时，就会看到相对明确的概念和商业模式；到了B轮，产品会有明显的更新，客户数量会有快速增长；到C轮的时候就要看一些具体的财务数据，因为之前产品和数据主要是靠烧钱。业内常说“C轮死”，就是因为公司没有好的财务数据加上之前估值定价太高。融不到钱公司就没办法继续发展了。

业内有句话叫“隔轮退出”，就是说做天使，可能很难A轮就拿回本金和收益，实现完全退出。所以在公司后续融资的时候退出也很好。但后续投资人也会算自己的估值是否值得，如果后续没有人愿意投，“C轮死”的概率很大。