债券基金投资风险揭秘

债券基金赚钱的门路很多，但也不能保证一定稳赚不亏，投股票的那部分资金会受到股票市场的影响，投债券的那部分对市场的利率非常的敏感。同时，现在债券的违约风险也不容小觑，打破刚兑在债券市场上已经成为一种事实，在这几年经济不景气的情况下，“还不起钱”的企业不在少数，有人甚至对违约的情况进行了归纳总结，比如是哪些地区的、哪个行业的、国企还是民企等，通过这些特征来规避一些投资的风险。

债券对市场的利率是非常敏感的，这来源于两个方面：一方面是债券价格与市场利率呈反向关系，当资金供给收紧、市场利率上升时，债券的价格会下降。另一方面是影响债券的融资成本，借钱的成本高了，收益自然就会受到影响，甚至在2013年“钱荒”的时候，不少杠杆高的债券基金产生了较大幅度的亏损。

为什么市场利率一高，债券的价格就要往下跌呢？我们举个例子会更容易明白一些。比如说：老张买了10份面值为1000元的债券，期限为5年，每年5%利息。在发行后的第二年，人民银行加息了，市场利率也就随之上升。资金对于利率的要求自然也就提高了，要在市场上借钱就要多给利息。同一家企业这时候发行债券，利率要提高到6%才会有人买。

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老张这时候要用钱，就打算把手中的债券卖出去。买别的债券，每年的利率可以达到6%，但老张手中的债券利息比市场上的利息要低，如果还按每份1000元卖，年收益率5%，就没人买。没办法，老张只好去降价处理了，在价格降到973.27元时，新买家持有的收益率也就有6%了，也就有人愿意接手了。虽然老张这两年投资，每年都是按照5%利率收的利息，但是在债券到期前，他以低于买入价卖出债券，这时候实际的投资收益就只有3.69%了，比原来预期的5%收益低了不少。如果换成债券基金，借钱买了债券，利率上升的影响也会相应地扩大，甚至会引起亏损。

当然，“央妈”提高利率，仅仅是影响债券基金的各种情况中的一种，也可能是“央妈”卖出了更多国债或央票，可能是“央妈”提高了商业银行的法定存款准备金比率，可能是“央妈”不愿意借那么多钱给商业银行，造成大家都手头紧了……一般来说，季末、年末大家都需要资金的时候，市场的利率一般比较高，但由于持续时间一般不长，对债券基金的影响也就比较有限了。

如若不信，我们就看下近10年的历史数据吧，凡是市场利率（这里我们选用上海同业拆借中心的SHIBOR1个月利率）蹭蹭上涨的时候，债券价格就会受到打压，而市场利率保持低位的时候，债券价格就不停地涨涨涨，低利率是债券牛市的坚实基础，而利率上升则是债券价格的强力杀手，特别是债券经过较长时间上涨后，对利率高度敏感，利率稍微提升，债券价格就开始大幅跳水了，2013年的时候如此，2017年的时候也是如此。

注：数据来源于万得资讯，丰丰整理。(www.xing528.com)

除了利率的影响，信用风险（违约风险，即发债券的公司不还钱）的影响会更致命。市场利率高、债券价格跌得比较惨的时候没有卖出，债券基金常用的一个方法就是“持有到期”，不管债券是跌到了700元一份还是800元一份，债券到期后，债券的发行人都要按照1000元一份还本。但要是借钱的人没钱还了，这就很致命了，相当于是全部亏损了。前面提到，债券的借款方包括政府、金融机构、企业等。一般来说，政府或者央行违约的可能性基本为零，金融机构违约概率也很低。所以政府发行的债券风险极低，而公司和企业，经营情况会受到各方面的影响，如果经营出现重大亏损的时候，很有可能会无法兑付债券。理论上来讲，当企业未偿还债务的时候，债权人就可以到法院起诉公司，要求公司破产清算以偿还债务，但破产清算往往钱也回不来，因此大多会选择债务重组的方式。在2018年上半年，低风险的国债和金融债受到大家的热捧，就是担心企业发生信用风险。

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在中国的债券市场上，违约不再是遥远的传说，而是债券投资过程中要实实在在面对的现实。

根据中金公司的统计，从2014年第一只违约券超日出现至今，中国债券市场出现过债券实质违约以来，截至2018年9月23日，中国信用债市场共52家发行人违约，实质确认违约的债券共140只，本金共1348.4亿元。换句话说，投资者买了这些债券，很可能钱就打水漂了。这个金额看似很庞大，但与目前非金融类信用债18.88万亿的存量相比，累计占比约0.98%，占比并不高。

在资管新规明显打破刚兑的情况下，债券的违约将会成为一种常态。个人投资者靠个人能力显然无法识别债券投资中的风险，只能依靠专业的基金公司。基金公司严加筛选投资标的，当出现风险信号时及时处置，同时通过分散化投资降低单一标的违约的风险。

个人投资债券，往往只投资一只，一旦踩雷损失就是100%，而如果分散化投资，按照不到1%的违约率来计算，即便损失了这不到1%投资的全部本息，其他投资的本息也很容易将其覆盖，最终的损失只是收益率低了一点点，这就是专业化投资的魅力所在。