汇率变动对一国经济的影响-来自《国际金融实务》

2.3.3.1　汇率变动对一国国际收支的影响

1.汇率变动对贸易收支的影响

汇率变动最为直接也最为重要的影响就是对进出口贸易的影响。若一国货币对外贬值，则有利于扩大出口，抑制进口，进而改善其贸易收支状况；若一国货币对外升值，则会刺激进口，抑制出口，进而使贸易收支状况恶化。

本币对外贬值后，会对出口产生两种结果：一是出口商品国内售价不变，本币贬值，使出口商品在国际市场上的外币价格下降，市场竞争力增强，外国对本国出口商品的需求增加，刺激本国出口；二是出口商品在国际市场上的外币价格保持不变，则国内出口商的出口利润（以本币计）增加，从而使国内出口商的出口积极性提高，本国出口数量增加。

本币对外贬值对进口产生的作用与出口正相反，贬值后，以外币计价的进口商品在国内销售时折合的本币价格比贬值前高，本国对外国的进口商品需求下降，进口减少。如果维持原有的国内销售价，则进口商成本增加，利润减少甚至亏损，从而使进口商减少进口。如果要压低进口品的外币价格，则会招致外国商人的反对，往往又不能实现。因此，本币贬值会自动地抑制商品的进口。

如果本币对外贬值有效地促进了出口，限制了进口，则会改善一国的贸易条件，扭转贸易收支的不平衡。但是，本币贬值起到扩大出口、限制进口的作用不是在任何条件下都能实现的。本币贬值措施在实际运行中会受一些因素的制约：

一是进出口需求弹性。贬值能否改善一国的进出口贸易状况，还取决于需求与供给的弹性，即出口商品的需求弹性和供给弹性、进口商品的需求弹性和供给弹性。若供给具有完全的弹性，其贬值的效果便取决于需求的弹性。需求弹性是指商品价格变动所引起的进出口需求数量的变动。假定货币贬值时其他条件不变，马歇尔-勒纳条件认为，只有在进口商品需求弹性和出口商品需求弹性的绝对值之和大于1 时，贬值才能改善进出口贸易状况；若小于1，则会恶化进出口贸易状况；若等于1，则对进出口贸易没有影响。

二是时滞效应。一国货币贬值后，该国商品的外币价格虽然会下降，但外国对其出口商品的需求并不会马上增加，从而该国出口商品的数量也不会迅速增加。又由于以前的进口合同还未完全履行或由于产业结构尚未做出及时调整，进口数量及进口支出仍会持续增加。因此，本币贬值对于扩大出口、抑制进口的作用，要在一段时间之后才能显示出来。在贬值之初，贸易收支会有一段继续恶化的过程，一段时间以后，出口才开始增加，贸易收支才开始改善。这就是反映时滞的所谓的“J 曲线效应”。J 曲线效应（J-curve Effect）的期限为9～12 个月，即汇率变化之后要半年以上的时间才能对贸易差额产生正效应。如果在这个期限内，马歇尔-勒纳条件能够满足，那么国际收支就能得到理想的调节；如果马歇尔-勒纳条件不能满足，或者在这一期限内国内物价上涨赶上甚至超过本币贬值程度，则国际收支非但不能改善，反而有可能进一步恶化，贬值出现负效应。

本币对外贬值在一定条件下有促进商品出口的功能，因而许多国家以本币贬值为促进出口和改善贸易状况的重要手段，这就是外汇倾销。

外汇倾销（Exchange Dumping）是指在有通货膨胀的国家中，货币当局促使本币对外贬值，且使货币对外贬值程度大于对内贬值程度，用低于原来在国外销售商品的价格来倾销商品，从而达到提高商品竞争力，扩大出口，增加外汇收入和最终改善贸易逆差的目的。但外汇倾销会使本国产品冲击对方国家市场，并抢占其他国家在国外的市场，因此容易遭到贸易对方和其他有关国家竞争对手的反对。如果这些国家采取一些反倾销措施，就会使外汇倾销失败。

2.汇率变动对非贸易收支的影响

从非贸易收支来看，本币对外贬值可以增加非贸易收入，抑制非贸易支出。

在国内物价水平和其他条件不变的情况下，本币贬值，单位外币折合更多的本币，外国货币的购买力相对增强，该国的商品、劳务、交通和旅游等费用就变得相对便宜。这便增加了对旅游者的吸引力，促进了本国旅游业及其有关部门的发展，增加了旅游和其他非贸易外汇收入。同时，贬值使得国外的旅游和其他劳务开支对该国居民来说相对提高，从而抑制了该国的非贸易外汇支出。同样，贬值对非贸易收支的影响也存在弹性和时滞问题。

3.汇率变动对资本流动的影响

资本在国际间流动的原因是追逐利润和规避风险，因而汇率变动会影响资本流动，特别是短期资本流动。本币对外贬值的影响可以从两个方面进行分析：

一是汇率变动对长期资本流动的影响。本币贬值对此的影响不大，因为长期资本流动注重的是投资整体环境的好坏。贬值的影响只是其中的一个因素。但在其他条件不变的情况下，本币对外贬值后，1 单位外币折合更多的本币，外币的购买力相对上升，这会促使外国资本流入增加，有利于吸引外商到货币贬值国进行新的直接投资。

二是汇率变动对短期资本流动的影响。短期资本的流动性强，货币对外贬值使金融资产的相对价格降低，本币贬值对此影响较大且直接。如果本币将要贬值，或市场上对本币有继续贬值的预期，则资金会从该国迅速大规模地转移到其他国家，即发生资本外逃，其间伴随着本币贬值。如果本币贬值停止，或市场认为贬值过头，其后必然要反弹，从而产生本币升值的预期，那么资金会从国外流入国内，本币趋于升值。

汇率变化对于资本流动的影响方向和影响程度的大小还受其他因素，如受到政府管制、资本投资的安全性等方面的制约。资本管制严格的国家，汇率变动对资本流动影响较小；资本管制松的国家，汇率变动对资本流动影响较大。资本的本性是追求利润和规避风险的，所以资本投资的安全性也是一个重要因素。只有在既有利可图，风险又不是很大的情况下，资本的流动才会是积极的、活跃的。

4.汇率变动对外汇储备的影响

外汇储备是一国国际储备的主要内容，由本国对外贸易及结算中的主要货币组成。在布雷顿森林体系下，美元是各国外汇储备的主要币种，20 世纪70年代以后，各国外汇储备逐渐走向多元化，主要由美元、日元、英镑、欧元等世界货币组成，不论是以单一的币种为储备货币，还是以多元化的币种为储备货币，储备货币汇率变化都会直接影响一国外汇储备的价值。

在以美元为主要储备货币的时期，外汇储备的稳定性和价值高低完全取决于美元汇率的变化。美元升值，一国外汇储备相应升值；美元贬值，一国外汇储备也相应贬值。20 世纪70年代初期，美元在国际市场上的一再贬值曾给许多国家尤其是发展中国家的外汇储备造成了不同程度的损失。(www.xing528.com)

在多元化外汇储备时期，汇率变化的影响较为复杂，使外汇储备管理的难度加大，因而各国货币当局都随时注意外汇市场行情的变化，相应地进行储备货币的调整，以避免汇率波动给外汇储备造成很大的损失。

2.3.3.2　汇率变动对国内经济的影响

汇率变动不仅影响一国的对外经济，而且影响其国内经济。对一国国内经济的影响与该国的开放程度有关。其开放程度越高，影响越大。一般来说，它会影响以下三个方面。

1.汇率变动对国内物价水平的影响

本币对外贬值对物价的影响有两方面：一是通过贸易收支改善的乘数效应，引起需求拉上的物价上升。本币对外贬值，扩大了出口，抑制了进口，这意味着本国商品市场上的商品供应相对减少；本币对外贬值后，出口增加，外汇收入增加，居民手中的外汇需兑换成本币才能用于国内的购买和支付，这致使本国货币投放量增加，由此可能造成国内商品需求大于商品供应，进而拉动物价水平上升。二是通过提高国内生产成本来推动物价上升。本币对外贬值后，进口商品以本币表示的价格会立即上涨。其中，进口消费品的价格上升会直接引起国内消费物价某种程度的上升；而进口原材料、中间品和机器设备等的价格上升，会造成产成品的价格上升。

在现实生活中，一国发生通货膨胀会导致本币对内贬值，本币对内贬值又会产生物价上涨的压力。如果政府当局不能有效地加以控制，则会陷入“本币贬值-国内通货膨胀-本币贬值”的恶性循环之中。因此，汇率与价格水平之间的关系是汇率理论与政策研究中的一项重要内容。

2.汇率变动对经济增长和就业的影响

本币对外贬值，可以扩大本国出口商品和进口替代商品在国内外市场的份额；而出口商品和进口替代商品生产的扩大，又通过产业递推作用直接或间接地推动整个国民经济的发展。此外，本币贬值可以增加本国的外汇积累，加大投资，还可能吸引外来的直接投资，使本国生产能力大大提高。总之，本币对外贬值后，贸易收支的改善通过乘数效应会扩大总需求，带动投资、消费增加，使社会总产量倍数扩张，从而推动经济增长，扩大就业。

因此，各国都把汇率作为十分重要的经济杠杆，通过汇率调整达到奖出限入，实现充分就业、经济增长的宏观经济目标。但这种作用的前提条件是国内尚未达到充分就业，还有闲置资源可供利用，即本币对外贬值有利于经济增长；否则，不仅对经济增长作用不大，而且会造成通货膨胀压力。

3.汇率变动对国内资源配置的影响

本币对外贬值后，出口商品本币价格由于出口数量的扩大而上涨，进口商品本币价格上升带动进口替代品价格上涨，从而使整个贸易品部门的价格相对于非贸易品部门的价格上升，引发生产资源从非贸易品部门转移到贸易品部门。这样，一国的产业结构就导向贸易品部门，整个经济体系中贸易品部门所占的比重就会扩大。

2.3.3.3　汇率变动对国际经济关系的影响

在浮动汇率制下，国际外汇市场各种货币频繁的、不规则的波动，不仅给各国对外经济、国内经济造成了深刻的影响，而且影响着各国之间的经济关系。

1.加剧发达国家与发展中国家的矛盾

第二次世界大战后美元的两次贬值，使初级产品生产国家的外汇收入遭受损失；它们的美元债务，由于订有黄金保值条款而丝毫没有减轻，至于其他非美元债务，有的则相对加重。

2.加剧发达国家之间的矛盾，促进区域经济集团的建立与加强

一国货币汇率的下跌，必然会加剧发达国家之间争夺销售市场的斗争。20 世纪80年代以前，美元汇率急剧下跌，日元与德国马克的汇率日益上升，资本主义世界货币十分动荡。美国政府对美元汇率日趋下降的现象放任不管，其目的就在于扩大本国的出口，迫使日本及西欧等工业发达国家和地区采取刺激本国经济发展的措施，以扩大从美国的进口。美元汇率的一再下降，加深了西欧共同体国家的困难，使这些国家陷入经济增长缓慢、失业现象严重以及手中持有的美元价值日益下跌的困难处境。在这种情况下，当时欧洲共同体九国决定建立欧洲货币体系，确定成员国之间汇率波动界限，建立欧洲货币基金，并创设欧洲货币单位。欧洲货币体系的建立，是共同体实现财政经济联合、最终走向货币一体化的必然过程，但美元日益贬值、美元汇率急剧下降则是促进欧洲货币体系加速建立的一个直接原因。

此外，制约汇率发挥作用的条件通常取决于一国对外开放的程度、国内商品结构以及与国际金融市场的联系程度。经济对外依赖程度较深、进出口贸易在国民生产总值中所占比重较大者，汇率变动对该国经济进程影响就较大；反之，则较小。汇率变动对生产单一商品的国家的经济影响较大；对商品生产多样化的国家的影响较小。汇率变动对与国际金融市场联系密切的国家的影响较大，对较少参与国际金融市场活动的国家的影响较小。一国货币完全自由兑换、在国际支付中使用较多者，汇率变动影响较大；否则，影响较小。

某些国家以促进出口、改善贸易逆差为主要目的的货币贬值，会使顺差国的货币相对升值，这必然引起顺差国和其他利益相关国家的反对与报复。特别是主要发达国家的货币贬值，不利于其他国家的贸易收支，由此可能引起贸易战和汇率战。各国货币竞相贬值以促进各自国家的商品出口是国际上普遍的现象，由此造成的不同利益国家之间的分歧和矛盾层出不穷，加深了国际经济关系的复杂化。