证券投资：市场经济发展的重要进步，巨额资金直接融资形式

证券投资的产生和资本市场的建立较之一般的货币借贷关系和货币市场来说，无疑是市场经济发展的一大进步。这种利用证券工具来筹集可供长期使用的巨额资金，变间接融资为直接融资的投资形式，具有非常突出的功能。

1.资金积聚功能

作为公开的资本市场，它可以利用债券、股票等证券商品来筹集巨额的资本，其资金来源无外乎来自于本国的个人、家庭、企业和政府，当然也可以是来自于国外经济主体。这种集腋成裘、续短为长的方式为资本的积聚提供了广阔的市场。

各国政府都以发行公债的方式来弥补财政赤字，不仅因为财政赤字的数额巨大，而且需要长期地使用，几乎没有其他筹资方式比国债的发行能更好地满足财政的资金需求，世界各国都以国债的发行作为平衡财政收支、调节总供给和总需求、稳定经济发展的重要手段。市场经济中的企业都有筹集长期资金的强烈愿望，特别是那些不易获得银行贷款的高科技、高收益和高风险的新兴产业。如果说在资本主义的早期，没有股票的发行，第一条铁路的问世要推迟许多年，那么在技术创新日新月异的今天，没有证券市场积聚资金，注入高科技的风险行业，生产力的发展和人类的进步就达不到今天的水平。

2.资金配置功能

证券投资的吸引力在于能够获得比银行存款利息更高的投资回报，在同样安全的条件下，投资者都愿意购买回报高、变现快的证券商品，诸如政府债券，高效企业、朝阳行业发行的股票等。投资者的这种偏好引导了社会资金流向符合社会利益的方向。

在证券市场建立的初期，人们对存款的偏好更甚于投资，尤其是在二级市场尚未成熟规范的条件下，投资者更是对投资持谨慎态度。因为货币存款与证券投资相比较，其变现能力强，而承担风险小，很多人不愿意为谋取相对高的利益而承担较高的风险。在这种条件下，证券市场吸收资金较为困难，其市场容量也较为狭小。大量的社会资金实际上通过银行配置到发展比较平稳的产业中去，其对社会经济发展的推动明显达不到今天的水平。因为今天的投资者也越来越偏好高风险、高回报的刺激性和挑战性，证券二级市场的发展又大大提高了资本的变现能力，大量社会资金因此从银行中分流出来，转移到证券市场中去了。而在证券市场中表现良好的主要是那些朝阳行业和高效企业，投资者购买这类企业的股票，而不买或少买没有潜力的劣质企业的股票。这实际上就是将大量的资金配置到高风险高回报的产业，从而实现有限资金的合理使用。因为这些产业是推动社会经济发展的主导，所以证券市场的资金配置明显要比银行的资金配置具有更高的社会效率。

3.资金均衡分布功能(www.xing528.com)

所谓资金的均衡分布是指既定资金配置符合不同时间长短的需求。一般来说，通过银行贷款实现的资金分布是人为决定的，人的判断未必完全符合市场资金的实际需求，其调节也必具有相当的滞后，通过证券市场的作用，能够最大限度地克服这种局限，实现资金的均衡分布。

在不讨论外汇市场的情况下，金融市场由货币市场和资本市场构成，货币市场进行短期资金的交易，资本市场则进行长期资金的交易。因为资金使用的长短直接反映在利率的高低上，它们之间形成互为渗透、互相流动的均衡。其中一个市场资金求大于供和利率的上升，必定吸引投资者抽出在别的市场中的资金，进入该市场。这一方面较好地满足这个市场资金的需求，也提高了另一个市场资金利用的效率；另一方面也将这个市场的利率上升迅速地传导到另一个市场中去。反过来，如果一个市场的资金供给偏多，资金流向和利率波动都将反方向变化。譬如，短期国债利率下跌，投资者就会卖出短期国债，买入股票。而短期国债利率的下跌，说明短期资金供给的相对富裕，股票市场资金的相对短缺，投资者的行为正好缓解这个矛盾，从而实现资金的均衡分布。可以肯定，随着证券投资工具多元化的发展，这种资金的分布和流动还将变得更加合理，更加的迅速，从而大大提高资金使用的经济效益。

4.证券市场筹资的特点

毫无疑义，银行也具有上述资金积聚功能，资金配置功能和资金均衡分布的功能，但是与证券市场的这三种功能相比，银行类似功能的发挥是有局限的，因为证券市场筹资还有银行所不具有的特点。

证券市场资金可以作长期使用。一般来说，银行资金的短期来源决定了它大多只能作短期周转使用，而不像证券市场筹集的资金可以作为企业的自有资金长期使用。在一次发行，永久使用的意义上，证券市场筹资比银行借款的成本更低，手续更加简便。

证券市场筹资可以降低金融风险。一般来说，银行的筹资贷款，就是银行承担全部风险，存款人到期收回本息，而不必顾虑贷款是否坏账。通过证券市场购买有价证券的风险则由投资人自行承担，因为证券价格波动的损失是投资者个人的事，与其他经济主体无关。正是因为这种筹资方式与投资者的个人利益休戚相关，决定了他们会尽最大的努力来降低风险，结果也确实能够最大限度地降低风险。此外，证券市场的风险可以通过价格的波动及时释放，而不像银行坏账要累积到一定的程度才会暴露出来，从而可以将这种风险对经济的震荡降到最低限度。正是在这个意义上，银行不愿从事，甚至无法胜任的高风险高回报的投资，可以通过证券市场来进行。而从证券市场积聚的资金，马上可以通过股价的波动表现出来，从而有望尽早将风险释放出来，减少对经济的震荡。

证券市场筹资增强对企业的制约。证券市场的筹资，使股民可以通过股东大会，参与到企业经营管理的整个过程中去，其效果要比银行筹资通过代理对企业经营管理的最后结果进行监管明显，可以最大限度地保障投资的安全，以及资金积聚、配置和分布的效率。