如果现在股市平均市盈率在20～30倍，敝人会劝大家做一个长期投资者，可现在是超过50倍了，敝人不愿像市面上所谓的专家一样，还是一再地劝说大家做长期投资者。
论理论知识，敝人当然不如经济学家，可我们中国经济学家有些是既得利益者的代言人。作为既得利益的代言人，这些经济学家只能看到对他所代言的利益集团有利的论点，而根本看不到或者不愿意去看到事物的另一面。作为公众人物，自己的发言会引起什么样的效果，他应该是清楚的，因为这不是在经济学专业刊物上讨论问题，而是要表明自己的观点。
敝人相信很多人像我一样，不认为这些人还有资格成为为社会公众利益服务的经济学家。还好，政府决策者并没有按照这些经济学家的理念来制定方针，而是提出了构建和谐社会的理念。
罗杰斯在中国访问的时候，非常含蓄地指出中国股市有潜在的泡沫，但他在国外的时候就没有那么客气，直接指出中国股票不值得购买，这可以理解，罗杰斯在中国演讲收费不低，他不可能去说得罪客户（他肯定认为他在中国的客户就是演讲听众，不是其基金或者指数的投资者）的话。我认为，罗杰斯自从作为个人进行投资之后，就不再对自己的言论负责了，而且他对中国股市的评论也是或左或右，他的观点可能主要取决于下面的“听众”是谁。
巴菲特“用脚投票”中国石油之后，接受中国媒体采访时，不得不屡次强调自己确实把中国石油卖得太早了，而且媒体还曾经猜测巴菲特是因为一些社会团体的压力才抛售中国石油的，最终巴菲特亲自辟谣：承认并非是迫于压力，而是根据自己一贯的价值投资做出的选择。每个人都有自己投资的风格，巴菲特可能比较保守，他就愿意在中国石油涨到12～14元的时候清仓，而林奇则激进一点（林奇已经从富兰克林基金经理的位置引退多年，我在此只是个假设），或许愿意等到中国石油从最高点20多元跌到17～18元时再清仓，不过等清仓完毕时说不定已经跌到10元钱了。无论是林奇还是巴菲特，他们俩都有两点是非常一致的，独立思考和对人性的深刻洞察。
当大家都说好的时候，你说好不需要勇气，还能形成一团和气的氛围，多数时候也没有风险，但对于投资者来说则风险很大，因为你没有独立判断，投资随大流是不可能成功的。虽然敝人不敢100%确定股市什么时候由牛市转为熊市，但有一点敝人非常确定，那就是，没有独立判断的投资者是不可能成为成功的投资者的。
表面上看，投资只是买股票、基金或者房产等不同的资产，实际上你是在购买大众永远也学不会的对人性的洞察。人性洞察需要阅历，需要历史的知识，我劝那些没有看过《非同寻常的大众幻想和群众性癫狂》一书的人，去买一本看看，或许你将对现在的股市有新的看法。2001年，敝人曾经研究过中国的A股，当时市盈率高达70多倍，接下来发生的事情大家都知道了。(www.xing528.com)
如果中国面临通货膨胀的风险，大家都知道持有现金是不利的，而又不能投资股市和房产，因为房产也听说有泡沫，黄金到现在也涨了不少，那我们还有什么办法规避资产贬值的风险呢？这可能是目前中国投资者面临的最具挑战的问题，但答案绝不是像有些人在评论中所说的“非此即彼”那么简单。
后记
后来看到巴菲特在2007年致股东的信中，提出了对接班人有三点要求：即独立思考、情绪稳定、对人性和机构行为特点有敏锐的洞察力。这三条其实与本文中敝人提到的“独立判断”和“人性洞察”不谋而合，但巴菲特说的三点在选才上更具可操作性，也更具体。“独立思考”自不必说，“情绪稳定”对于投资者也非常关键，关键时刻，投资需要非常好的自我情绪控制力，否则可能错失时机或者陷入过度乐观的群体性情绪之中。巴菲特特别将“对机构行为的洞察力”在第三点关于人性洞察中提出来，我以前对此认识不够深刻，还有点沾沾自喜，认为所见略同。但经过几年的市场洗礼和学习，才知道巴菲特这一点其实蕴含了博弈的思维模式，而我也见到了将此思维模式运用到投资决策中，并获得成功的投资者。
2008年2月21日 星期四
上证综指：4527跌0.87%
恒生指数：23623涨0.14%
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