企业在核算普通股每股利润时会发现这么一种现象：在资金构成不变的情况下，息税前利润的增长会引起普通股每股利润以更大的幅度增长，这就是财务杠杆效应。财务杠杆效应产生的原因是，当息税前利润增长时，债务利息不变，优先股股利不变，那么留给普通股的利润增加，这就导致普通股每股利润比息税前利润增加得更快。
【例5－9】 假设M公司年债务利息为1 000 000元，所得税率为25%，有普通股1 000 000股，连续3年普通股每股利润资料如表5－5所示。
表5－5 M公司普通股每股利润资料（金额单位：元）
由表5－5可见，从第一年到第二年，EBIT 增加了125%，EPS增加了143%；从第二年到第三年，EBIT 增加了55.56%，EPS增加了58.82%。利用财务杠杆效应，企业适度负债经营，在盈利条件下可能给普通股股东带来更多的盈利，这就是财务杠杆利益。但我们也必须认识到，当企业遇上不利情况而盈利下降时，普通股股东的盈利会以更大幅度减少，即财务杠杆效应也会带来财务风险。
2.财务杠杆系数及其计算
财务杠杆系数（DFL）也称财务杠杆率，是指普通股每股利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数，其定义公式为：(www.xing528.com)
式中，EPS 表示每股收益；其他符号的含义同前。
根据表5－5的资料，可以算得第一年财务杠杆系数为1.14，第二年财务杠杆系数为1.06。利用上述定义公式计算财务杠杆系数时必须掌握普通股每股利润变动率与息税前利润变动率，这些是事后反映，不便于利用DFL进行预测。为此，我们设法推导出一个只需用基期数据计算财务杠杆系数的公式。推导如下：
式中，I为债务利息；T为所得税税率；Dp为优先股股利；n为普通股股数；其他符号的含义同前。
对于无优先股的股份制企业或非股份制企业，上述财务杠杆系数的计算公式可简化为：
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