2010年中国上市公司控制权报告

第二章　上市公司控制权管理现状和存在的问题

引　　言

股权分置改革是中国资本市场成立以来影响最为深远的制度改革之一，是最近证券市场关注的焦点之一。在此之前，国内上市公司的大部分股份是非流通股，控制权市场相对稳定。随着股权分置改革的基本完成，我国资本市场即将进入规范发展的全流通时代，控制权变成了名副其实的商品，可以交易，控制权代表赖以产生的行政机制被打破，国有企业和各级政府、经济综合部门间的关系会发生本质性的变化，政企分离的真正实现也就有了前提和保证。由于全流通下可以在二级市场收集足够股份实现控制权转移，控股股东如何确保自己对公司的控制权，对二级市场的并购行为如何设置预警机制，成为当前中国资本市场亟待解决的重大问题。

“加快制定全流通时代上市公司国有股权管理办法，以顺应新时期国资管理体系变革”已经成为国家金融政策及两会代表委员关注的热点问题。近来，国务院国资委、证监会等相关部门已着手研究制定《上市公司国有股权管理办法》，上海等省市也已经各自对全流通时期国有股最低控股比例开展研究和探索。如何在全流通环境中对上市公司国有股权进行有效的专业化动态管理，也是各级国资部门、国有法人机构面临的一项重大任务和难题。(www.xing528.com)

另外，证券市场已逐步成为民营企业融资的重要渠道，但目前许多民营企业对是否上市存在重重顾虑：一方面定价权回归导致上市公司分化加剧，业绩较差、成长性差、存在重大隐患的企业面临在二级市场边缘化的危险；另一方面全流通下并购重组的交易成本大大降低、方式也更趋灵活，大股东的控制权将受到很大威胁。如何保证对上市公司的有效控制、实现企业的持续稳定发展，也是通过资本市场推动民营企业二次创业和可持续发展的关键性问题。

目前国内证券公司等金融机构已经围绕数以万亿计的非流通股份的托管业务开展了激烈的战略竞争。这一极其巨大的市场增量资产的相关业务将决定中国资本市场发展未来市场分割的格局，而谁掌握上市公司控制权动态管理的先进技术，谁就能在国内资本市场未来竞争中获得主动权和最终胜利。可以预见，控制权动态管理技术的开发和应用，将为这些金融机构提供巨大的未来业务空间。