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1.短期偿债能力指标

债务一般按到期时间分为短期债务和长期债务，偿债能力分析也由此分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析两部分。

偿债能力的衡量方法有两种：一种是比较可供偿债资产与债务的存量，若资产存量超过债务存量较多，则认为偿债能力较强；另一种是比较经营活动现金流量和偿债所需现金，如果产生的现金超过需要的现金较多，则认为偿债能力较强。

（1）可偿债资产与短期债务的存量比较。

可偿债资产的存量，是指资产负债表中列示的流动资产年末余额。短期债务的存量，是指资产负债表中列示的流动负债年末余额。流动资产与流动负债的存量比较有两种方法：一种是差额比较，两者相减的差额称为净营运资本；另一种是比率比较，两者相除的比率称为短期债务的存量比率。

1）营运资本。

营运资本是指流动资产超过流动负债的部分。其计算公式为：

一般情况下，营运资本越多，流动负债的偿还越有保障，短期偿债能力越强。

当流动资产大于流动负债时，营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产营运资本的数额越大，财务状况越稳定。极而言之，当全部流动资产没由任何流动负债提供资金来源，而全部由长期资本提供时，企业没有任何短期偿债压力。

当流动资产小于流动负债时，营运资本为负数，表明长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。由于流动负债在1年或1个营业同期内需要偿还，而长期资产在1年或1个营业同期内不能变现，故偿债所需现金不足，必须设法另外筹资，这意味着财务状况不稳定。

2）短期债务的存量比率。

短期债务的存量比率包括流动比率、速动比率和现金比率。

第一，流动比率。

流动比率是流动资产与流动负债的比值，其计算公式为：

流动比率假设全部流动资产都可用于偿还流动负债，表明每1元流动负债有多少流动资产作为偿债保障。流动比率越高，企业资产的流动性越大，但是，比率太大表明流动资产占用较多，会影响经营资金周转效率和获利能力。一般认为合理的最低流动比率为2。

第二，速动比率。

速动比率又称酸性测验比率，是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的金额的高低。

速动资产是指流动资产中可以立即变现的那部分资产，如现金、有价证券、应收账款及预付账款。速动比率计算公式为：

速动比率同流动比率一样，反映的都是单位资产的流动性以及快速偿还到期负债的能力和水平。一般而言，流动比率是2，速动比率为1。但是实务分析中，该比率往往在不同的行业间差别非常大。

速动比率相对流动比率而言，扣除了一些流动性非常差、不可能用来偿还债务的资产，如待摊费用。另外，考虑存货的毁损、所有权、现值等因素，其变现价值可能与账面价值的差别非常大，因此，将存货也从流动比率中扣除。这样的结果是，速动比率非常苛刻地反映了一个单位能够立即还债的能力和水平。

一般来说，速动比率与流动比率的比值在1∶1.5左右最为合适。

第三，现金比率。

速动资产中，流动性最强、可直接用于偿债的资产称为现金资产。现金资产包括货币资金、交易性金融资产等。与其他速动资产不同，它们本身就是可以直接偿债的资产，而其他速动资产需要等待不确定的时间，才能转换为不确定金额的现金。现金比率的计算公式为：

现金比率通过计算公司现金以及现金等价资产总量与当前流动负债的比率，来衡量公司资产的流动性。它将存货与应收款项排除在外，也就是说，现金比率只量度所有资产中相对于当前负债最具流动性的项目，因此它也是三个比率中最保守的一个。

（2）经营活动现金流量净额与短期债务的比较。

经营活动现金流量净额与流动负债的比值，称为现金流量比率，其计算公式为：

公式中的“经营活动现金流量净额”通常使用现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”。它代表企业创造现金的能力，已经扣除了经营活动自身所需的现金流出，是可以用来偿债的现金流量。现金流量比率表明每1元流动负债的经营活动现金流量保障程度。该比率越高，偿债能力越强。

2.长期偿债能力指标

衡量长期偿债能力的财务比率，也分为存量比率和流量比率两类。

（1）总债务存量比率。

长期来看，所有债务都要偿还。因此，反映长期偿债能力的存量比率是总资产、总债务和股东权益之间的比例关系。常用比率包括资产负债率、产权比率、权益乘数和长期资本负债率。

1）资产负债率。

资产负债率是总负债占总资产的百分比，其计算公式为：

资产负债率反映总资产中有多大比例是通过负债取得的。它可以衡量企业清算时对债权人利益的保护程度。资产负债率越低（50%以下），企业偿债越有保证，贷款越安全。资产负债率还代表企业的举债能力。一个企业的资产负债率越低，举债越容易。如果资产负债率高到一定程度，没有人愿意提供贷款了，则表明企业的举债能力已经用尽。

2）产权比率和权益乘数。

产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式，它和资产负债率的性质一样，计算公式为：

产权比率表明每1元股东权益借入的债务额，权益乘数表明每1元股东权益拥有的资产额，它们是两种常用的财务杠杆比率。财务杠杆能够表明债务多少，与偿债能力有关。财务杠杆影响总资产净利率和净资产收益率之间的关系，还表明净资产收益率的风险高低，与盈利能力有关。

3）长期资本负债率

长期资本负债率是指非流动负债占长期资本的百分比，其计算公式为：

长期资本负债率反映企业的长期资本的结构，由于流动负债的数额经常变化，故资本结构管理大多使用长期资本结构。

（2）总债务流量比率。

1）利息保障倍数。

利息保障倍数又称已获利息倍数，是指企业生产经营所获得的息税前利润与利息费用的比率（企业息税前利润与利息费用之比）。它是衡量企业支付负债利息能力的指标（用以衡量偿付借款利息的能力）。其计算公式为：

利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提，也是衡量企业长期偿债能力的重要标志。要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大于1，且比值越高，企业长期偿债能力越强。如果利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。

2）现金流量利息保障倍数。

现金流量利息保障倍数，是指经营现金流量对利息费用的倍数。其计算公式如下：

现金流量利息保障倍数是现金基础的利息保障倍数，表明每1元利息费用有多少倍的经营现金净流量作保障，它比利润基础的利息保障倍数更可靠。

3）现金流量债务比。

现金流量债务比，是指经营活动现金流量净额与债务总额的比率。其计算公式为：

3.营运能力指标

营运能力指标是衡量企业资产管理效率的财务指标，常见的指标有应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率和总资产周转率等。

（1）应收账款周转率。

应收账款周转率是销售收入与应收账款的比率。它有三种表示形式：应收账款周转次数、应收账款周转天数和应收账款与收入比，相应的计算公式为：

应收账款周转次数，表明1年中应收账款周转的次数，或者说明每1元应收账款投资支持的销售收入。应收账款周转天数也称为应收账款收现期，表明从销售开始到收回现金平均需要的天数。应收账款与收入比则表明每1元销售收入需要的应收账款投资。

（2）存货周转率。

存货周转率是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率，用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理。它有三种表示形式：存货周转次数、存货周转天数和存货与收入比，相应的计算公式为：

存货周转次数表明1年中存货周转的次数或者说明每1元存货支持的销售收入。存货周转天数表明存货周转一次需要的时间，也就是存货转换成现金平均需要的时间。存货与收入比，表明每1元销售收入需要的存货投资。

（3）流动资产周转率。

流动资产周转率是销售收入与流动资产的比率，也有三种计量方式，相应的计算公式为：

流动资产周转次数，表明1年中流动资产周转的次数，或者说明每1元流动资产支持的销售收入。流动资产周转天数表明流动资产周转一次需要的时间，也就是流动资产转换成现金平均需要的时间。流动资产与收入比，表明每1元销售收入需要的流动资产投资。(www.xing528.com)

（4）总资产周转率。

总资产周转率是指企业在一定时期业务收入净额同平均资产总额的比率，相应的计算公式为：

总资产周转率是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。周转率越大，说明总资产周转越快，销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。

4.盈利能力指标

（1）销售净利率。

销售净利率是指净利润与销售收入的比率，通常用百分数表示，其计算公式为：

销售收入是利润表的第一行数字，净利润是利润表的最后一行数字，两者相除可以概括企业的全部经营成果。它表明每1元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润，该比率越大，企业的盈利能力越强。

（2）总资产净利率。

总资产净利率是指净利润与总资产的比率，它反映每1元总资产创造的净利润，其计算公式为：

总资产净利率主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力，反映了企业总资产的利用效率，表示企业每单位资产能获得净利润的数量。这一比率越高，说明企业全部资产的盈利能力越强。该指标与净利润率成正比，与资产平均总额成反比。

（3）净资产收益率。

净资产收益率又称权益净利率，是净利润与股东权益的比率，它反映每1元股东权益赚取的净利润，可以衡量企业的总体盈利能力，其计算公式为：

5.发展能力指标

发展能力是企业在生存的基础上，扩大规模、壮大实力的潜在能力。分析发展能力主要考察以下八项指标：营业收入增长率、资本保值增值率、资本积累率、总资产增长率、营业利润增长率、技术投入比率、三年营业收入平均增长率和三年资本平均增长率。

（1）营业收入增长率。

营业收入增长率是企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率，反映企业营业收入的增减变动情况，其计算公式为：

其中，本年营业收入增长额=本年营业收入总额-上年营业收入总额。

营业收入增长率大于零，表明企业本年营业收入有所增长。该指标值越高，表明企业营业收入的增长速度越快，企业市场前景越好。

（2）资本保值增值率。

资本保值增值率是企业扣除客观因素后的本年年末所有者权益总额与年初所有者权益总额的比率，反映企业当年资本在企业自身努力下实际增减变动的情况，其计算公式为：

一般认为，资本保值增值率越高，表明企业的资本保全状况越好，所有者权益增长越快，债权人的债务越有保障。该指标通常应当大于100%。

（3）资本积累率。

资本积累率是企业本年所有者权益增长与年初所有者权益的比率，反映企业当年资本的积累能力，其计算公式为：

资本积累率越高，表明企业的资本积累越多，应对风险、持续发展的能力越强。

（4）总资产增长率。

总资产增长率是企业本年总资产增长额同年初资产总额的比率，反映企业本期资产规模的增长情况，其计算公式为：

其中，本年总资产增长额=年末资产总额-年初资产总额。

总资产增长率越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。但在分析时，需要关注资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免盲目扩张。

（5）营业利润增长率。

营业利润增长率又称销售利润增长率，是指企业本年营业利润增长额与上年营业利润总额的比率，反映企业营业利润的增减变动情况，其计算公式为：

其中，本年营业利润增长额=本年营业利润总额-上年营业利润总额。

（6）技术投入比率。

技术投入比率是企业本年科技支出（包括用于研究开发、技术改造、科技创新等方面的支出）与本年营业收入的比率，反映企业在科技进步方面的投入，在一定程度上可以体现企业的发展潜力，其计算公式为：

一般认为，该指标越高，表明企业对新技术的投入越多，企业对市场的适应能力越强，未来竞争优势越明显，生存发展的空间越大，发展前景越好。

（7）三年营业收入平均增长率。

三年营业收入平均增长率表明企业营业收入连续三年的增长情况，反映企业的持续发展态势和市场扩张能力，其计算公式为：

一般认为，三年营业收入平均增长率越高，表明企业营业持续增长势头越好，市场扩张能力越强。

（8）三年资本平均增长率。

三年资本平均增长率表示企业资本连续三年的积累情况，在一定程度上反映了企业的持续发展水平和发展趋势。其计算公式为：

6.上市公司特殊财务分析指标

（1）每股收益。

每股收益即每股盈利，又称每股税后利润、每股盈余，指税后利润与股本总数的比率，是普通股股东每持有一股所能享有的企业净利润或需承担的企业净亏损。利润表中，“每股收益”项目下列示“基本每股收益”和“稀释每股收益”项目。

基本每股收益是指企业应当按照属于普通股股东的当期净利润，除以发行在外普通股的加权平均数，从而计算出的每股收益，其计算公式为：

稀释每股收益是以基本每股收益为基础，假设企业所有发行在外的稀释性潜在普通股均已转换为普通股，从而分别调整归属于普通股股东的当期净利润以及发行在外普通股的加权平均数计算而得的每股收益。

计算稀释的每股收益时，应对基本每股收益的分子和分母进行调整。就分子而言，当期可归属于普通股股东的净利润，应根据下列事项的税后影响进行调整：当期已确认为费用的稀释性潜在普通股的利息；稀释性的潜在普通股转换时将产生的收益或费用，这里主要是指可转换公司债券。就分母而言，普通股加权平均股数为在计算基本每股收益时的股份加权平均数加上全部具稀释性潜在普通股转换成普通股时将发行的普通股的加权平均数量。调整增加的普通股股数用公式表示为：

（2）每股股利。

每股股利反映的是上市公司每一普通股获取股利的大小，其计算公式为：每股股利=股利总额/普通股股数=（现金股利总额-优先股股利）/发行在外的普通股股数

一般情况下，每股股利越大，企业股本获利能力就越强；每股股利越小，企业股本获利能力就越弱。

反映每股股利和每股收益之间关系的一个重要指标是股利发放率，即每股股利分配额与当期的每股收益之比。借助于该指标，投资者可以了解一家上市公司的股利发放政策。

（3）市盈率。

市盈率是股票每股市价与每股收益的比率，其计算公式为：

一方面，市盈率越高，意味着企业未来成长的潜力越大，也即投资者对该股票的评价越高；反之，投资者对该股票的评价越低。另一方面，市盈率越高，意味着投资于该股票的风险越大，市盈率越低，说明投资于该股票的风险越小。

影响企业股票市盈率的因素有三项。第一，上市公司盈利能力的成长性。第二，投资者所获报酬率的稳定性。如果上市公司经营效益良好且相对稳定，则投资者获取的收益也较高且稳定，投资者就愿意持有该企业的股票，则该企业的股票市盈率会由于众多投资者的普通看好而相应提高。第三，利率水平的变动。当市场利率水平变化时，市盈率也应进行相应的调整。

（4）每股净资产。

每股净资产又称每股账面价值，是指企业净资产与发行在外的普通股股数之间的比率，其计算公式为：

这一指标反映每股股票所拥有的资产现值。每股净资产越高，股东拥有的每股资产价值越多；每股净资产越少，股东拥有的每股资产价值越少。通常，每股净资产越高越好。

（5）市净率。

市净率是每股市价与每股净资产的比率，是投资者用以衡量、分析个股是否具有投资价值的工具之一，其计算公式为：

净资产代表的是全体股东共同享有的权益，是股东拥有公司财产和公司投资价值最基本的体现，它可以用来反映企业的内在价值。一般来说，市净率较低的股票，投资价值较高；反之，则投资价值较低。因此，在判断某股票的投资价值时，还要综合考虑当时的市场环境以及公司经营情况、资产质量和盈利能力等因素。