1952 年，哈里·马柯维茨发表了一篇题为“证券组合选择”的论文，标志着现代证券组合理论的开端。马柯维茨考虑的问题是单期投资问题：投资者在某个时间（称为“期初”）用一笔自有资金购买一组证券并持有一段时期（称为“持有期”），在持有期结束时（称为“期末”），投资者出售他在期初购买的证券并将收入用于消费或再投资。马柯维茨注意到投资者在寻求预期收益最大化的同时也追求收益的不确定性最小，在期初进行决策时必然力求使这两个相互制约的目标达到某种平衡。马柯维茨通过对投资者同时购买多种证券组合进行分析，分别用期望收益率和收益率的方差来衡量投资的预期收益水平和不确定性（风险），建立均值方差模型来阐述如何全盘考虑上述两个目标，从而进行决策。
（二）证券投资组合理论的发展(www.xing528.com)
早在证券组合理论广泛传播之前，威廉·夏普、约翰·林特耐和简·摩辛三人便几乎同时独立地提出了以下问题：假定每个投资者都使用证券组合理论来经营他们的投资，这将会对证券定价产生怎样的影响？他们在回答这一问题时，分别于1964 年、1965 年和1966 年提出了著名的资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）。这一模型在金融领域盛行十多年。1977 年，理查德·罗尔对这一模型提出了批评，认为该模型永远无法用经验事实来检验。与此同时，史蒂芬·罗斯突破性地发展了资本资产定价模型，提出套利定价理论（Arbitrage Pricing Theory，APT）。这一理论认为，只要任何一个投资者都不能通过套利获得收益，那么期望收益率就一定与风险相联系。理查德·罗尔和史蒂芬·罗斯在1984 年认为，这一理论至少在原则上是可以检验的。
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