目前,银行贷款是亚洲和太平洋地区基础设施融资的主要来源,债券作为银行贷款在基础设施融资领域的重要补充,具有巨大的潜力,有助于承担该地区基础设施建设的巨额成本。即使在不丹这样的小型发展中国家,债券也为其基础设施融资提供了另一种选择,并增加了机构投资者在该国获得长期投资的机会。然而,政府、市场监管机构、发行人和证券投资人仍然需要解决各种各样的政策问题,才能充分发挥这种潜力。从本章至少可以得出以下三个主要信息。
首先,目前亚太地区的基础设施债券融资仍然受限,很大程度上归因于该区域主权信用风险评级普遍较低和资本市场不够发达,而较低的主权信用风险评级限制了政府发行“基准”主权债券的能力。
其次,要提高基础设施债券融资的作用,应考虑两大类政策问题:i)需要提供一个有利和稳定的经济环境,如宏观经济稳定、支持性金融市场以及有效的法律和监管框架;ii)需要加强资本市场及其参与者的能力。这包括扩大投资者基础、扩大可用金融工具的多样性、增加市场流动性、改善信贷支持机制、完善信贷评级系统以及保护投资者权益。(www.xing528.com)
第三,在建立有效的资本市场的同时,各国政府和市场参与者都应设法确保这些资本市场能够支持《2030年可持续发展议程》。资本市场的首要经济目标是将过剩资金引导到能够发挥最佳经济效益的地方,除此之外,还应有助于增强社会经济的稳定性、社会的包容性和环境的可持续性。例如,对开放资本市场采取审慎的方法,发行“绿色债券”,将环境、社会和管理因素纳入债券投资决策,以及促进可持续的证券交易等。
总之,本章指出了政府和市场监管机构在构建有效、可持续的资本市场方面的关键作用。主权信用风险评级直接影响寻求发行债券的公司(和项目)评级,运作良好的主权债券市场为公司债券提供了重要基准。通过监管要求和激励措施改革,也有可能发展以可持续发展为导向的资本市场。显然,实现有效和可持续资本市场是一个多维度和长期的过程,其中涉及许多活动部分。因此,各国可首先从相对不复杂的、具有明确收益机制的基础设施项目着手构建融资策略,如收费公路、供水等比较成熟的“棕地”项目。同时,对欠发达国家而言,银行贷款和外部资金,如官方发展援助和全球发展伙伴关系,对亚太地区的基础设施融资仍然至关重要。
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