金融市场的交易是在市场参与者之间进行的。为了概括描述金融市场的运作流程，需要对金融市场的参与者进行分类。依据参与者的交易特征，可以将他们分为资金盈余单位、资金赤字单位和中介机构三类。个人、企业、政府和国外部门有时是盈余单位，有时是资金赤字单位；至于中介机构，则是专门从事金融活动的金融机构，包括商业银行、保险公司、投资银行等。以上当事人的资金融通过程可以粗略地分为两大类，即直接融资与间接融资。
（一）直接融资和间接融资
1.直接融资
直接融资（Direct Finance），也称为直接金融，是指货币资金直接从资金供给者流向资金需求者，是货币资金的供给者和需求者之间直接发生信用关系的融资方式，尽管金融中介机构有时也参与直接融资活动，但其主要作用是代理资金需求者进行筹资活动。在这种融资方式下，货币资金的供给者把资金的使用权转让给货币资金的需求者，同时获得一种金融资产（直接金融工具），这样就实现了储蓄向投资的转化。在交易中常表现为货币资金供求双方直接协商或在公开市场上由货币资金供给者直接购入货币资金需求者发行的债券或股票，从而实现资金融通。通常情况下，由经纪人或证券商来安排这类交易。直接融资的主要特征是：货币需求者自身直接发行融资凭证给货币资金供给者，证券商、经纪人等中介人员只是牵线搭桥并以此收取佣金。服务于直接融资方式的金融工具，称为直接金融工具，包括由非金融机构如政府、工商企业和个人所发行或签署的国库券、股票、债券和抵押契约等各种形式的融资工具。
直接融资过程如图4.1所示。
图4.1 直接融资过程示意图
2.间接融资
间接融资（Indirect Finance），也称为间接金融，是指货币资金的供给者和货币资金的需求者之间的资金融通通过各种金融机构中介的资产负债业务来进行的融资活动。按照这种方式，货币资金的供给者首先将货币资金的使用权转让给银行或其他金融机构，并获得一种金融资产（间接金融工具），而后金融机构再将资金贷放给货币资金的需求者或购买某种直接金融证券，以此实现资金的融通。间接融资的主要特征是：金融中介自身发行间接证券，将货币资金供给者的货币资金集中起来并提供给其需求者。服务于间接融资方式的金融工具，称为间接金融工具，包括由金融机构发行的存款账户、可转让存单、人寿保单等各种形式的借据。
间接融资过程如图4.2所示。
图4.2 间接融资过程示意图
（二）直接融资和间接融资的优缺点
直接融资和间接融资两种方式各有利弊，不能相互替代，共同满足各种经济体对资金的多样化需求。
1.直接融资的优缺点(www.xing528.com)
直接融资的优点主要有以下方面。
（1）直接融资能使资金需求者获得使用上不受限制的长期资金来源。同时资金需求者能够根据自身需要发行不同期限、种类的证券来筹集资金，而不像间接融资的情况下，资金需求者只能选择接受金融机构规定的严格限制和监督。
（2）直接融资把资金供求双方直接置于市场机制的作用之下，并按市场确定的价格来进行资金交易，市场机制促使货币资金在社会监督之下把资金配置到最有效的投资项目中，从而引导资金的合理流动，推动资源的合理配置。
（3）直接融资有加速资本积累的杠杆作用。直接融资过程实际上就是资金（资本）的集中过程，它利用股票和债券，把闲置的资金集中起来，形成巨额资金，使那些需要巨额资金的部门、企业得以迅速发展，推动社会生产规模的扩大，从而推动资本的积累和国民经济的发展。
直接融资的缺点主要有以下方面。
（1）进入门槛较高。各国证券法都规定了进入金融市场的条件，这些条件对于一些中小企业来说很难达标，因而很难利用该市场筹措资金。
（2）需要一定的专业知识。无论是发行证券还是投资证券都需要一定的专业知识作为储备。
（3）资金供给方承担了较多的风险。因为直接融资中资金供给者缺乏对资金需求者有效的监督机制，购买证券的投资者对投资对象的财务、经营状况往往缺乏必要了解。
2.间接融资的优缺点
间接融资的优点主要有以下方面。
（1）有助于减少信息成本与合约成本。间接融资中的金融机构是专业化的投资机构，拥有丰富的专业技能和良好的条件，可以方便快捷地获取所需资料，节约社会成本。
（2）通过资产多样化降低风险。金融机构由于能聚集许多货币资金供给者的剩余资金，可以将资金投资于各种不同的资产和证券上，从而达到分散投资、规避风险的效果。
（3）实现期限转化，发挥短借长贷的作用。由于金融机构能比较精确地预测提款分布的概率，并持有少量足够的储备来应付这类提款。因此即使资金供给者仅提供短期存款，金融机构也能使借款者获得长期贷款，从而起到短借长贷的作用。
（4）金融机构发行的间接证券，其流动性比直接融资发行的直接证券高。虽然大部分间接融资证券的收益率要低于同类的直接融资证券，但其流动性方面的优势满足了许多谨慎投资者的需要。
间接融资的缺点在于，它割断了资金供需双方的联系，从而增加了资金借贷双方对金融机构的依赖程度。
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