计量与评估利率风险的方法和策略

（一）利率风险的计量方法

利率风险的计量，指运用风险计量工具及系统测量不同风险类别资产与负债风险大小的过程。针对净利息收入和权益经济价值变动两个角度[3]，主要考虑包括缺口风险、基准风险和期权性风险在内的重要风险的影响。在涉及多币种经营的情况下，对资产或负债余额占比在5％（含）以上的币种需单独计量利率风险，对占比低于5％的特定币种，则需根据风险水平高低和对全行影响的程度评估单独计量的必要性。

利率风险计量方法包括但不限于重定价缺口分析、久期分析、情景模拟、压力测试、在险收益（EaR）分析等。

1.重定价缺口分析

重定价缺口分析是衡量利率变动对银行当期收益影响的一种方法。具体而言，就是将银行的所有生息资产和付息负债按照重定价的期限划分到不同的时间段（如1个月以下、1个月至3个月、3个月至1年、1年至5年、5年以上等），在每个时间段内，用利率敏感性资产减去利率敏感性负债，再加上表外业务头寸，就得到该时间段内的重定价“缺口”。以该缺口乘以假定的利率变动值（ΔRt），即得出这一利率变动对净利息收入变动的大致影响。当某一时段内的负债大于资产（包括表外业务头寸）时，就产生了负缺口，即负债敏感性缺口，此时市场利率上升会导致银行的净利息收入下降。相反，当某一时段内的资产（包括表外业务头寸）大于负债时，就产生了正缺口，即资产敏感性缺口，此时市场利率下降会导致银行的净利息收入下降。缺口分析中的假定利率变动可以通过多种方式来确定，如根据历史经验确定，根据银行管理层的判断确定，以及模拟潜在的未来利率变动来确定等。

t时段的重定价缺口=利率敏感性资产-利率敏感性负债

利率敏感期限是年内受到利率变动实际影响的期限，例如，4月末降息，则年内利率敏感期限就是8个月。

参考资料

如何用重定价缺口分析利率变动对上市银行净利息收入的影响

表4-12是X银行（集团）2019年利率敏感性的缺口分析表，从合计资产负债重定价缺口角度来看，总缺口为正，属于资产敏感性特征，但1年以内的资产负债重定价缺口为负，属于负债敏感性特征。

表4-12　商业银行利率重定价期限分布：×银行（集团）

续表

注：数据为四舍五入，因此个别合计数有误差。

利率冲击：假定利率水平整体下调25BP。

净利息收入影响测算分析：

在运用上述公式测算之前，还需要一些假设：由于重定价缺口表给出的是区间段，而利率敏感期限的设置需要一个时间点才能计算，所以通常假设这个时间点就是该时间段的中点，例如“3个月及以下”的中间点是第1.5个月，“3个月至1年”的中间点是第7.5个月。若只分析未来1年净利息收入受到的影响，则可暂不考虑重定价期限在1年以上的资产负债。

即利率下调25BP会使该银行未来1年内的净利息收入增加20亿元。

重定价缺口分析是对利率变动进行敏感性分析的方法之一，是银行业较早采用的利率风险计量方法。因为其计算简便、清晰易懂，所以目前仍然被广泛使用。然而，重定价缺口分析也存在一定的局限性。第一，重定价缺口分析假定同一时间段内的所有头寸的到期时间或重定价时间相同，因此忽略了同一时段内不同头寸的到期时间或利率重定价期限的差异。时间段区间划分越粗，对计量结果精确性的影响就越大。第二，重定价缺口分析只考虑由重定价期限的不同而带来的利率风险，即重定价风险，未考虑当利率水平变化时，因各种金融产品基准利率的调整幅度不同而带来的利率风险，即基准风险。第三，重定价缺口分析主要衡量利率变动对银行当期收益的影响，未考虑利率变动对银行经济价值的影响，所以只能反映利率变动的短期影响。因此，重定价缺口分析只是一种初级的、粗略的利率风险计量方法。

2.久期分析

久期分析也称持续期分析或期限弹性分析，是衡量利率变动对银行经济价值影响的一种方法，可描述为“利率每变动1％时，导致银行经济价值变动的百分比”。具体而言，就是对各时段的缺口赋予相应的敏感性权重，计算加权缺口，并对所有时段的加权缺口进行汇总，以此估算利率变动可能会对银行经济价值产生的影响。各个时段的敏感性权重通常是由假定的利率变动乘以该时段头寸的假定平均久期来确定的。一般而言，金融工具的到期日或距下一次重定价日的时间越长，并且在到期日之前支付的金额越小，则久期的绝对值越高，表明利率变动将对银行的经济价值产生较大的影响。若不采用对每一时段头寸使用平均久期的做法，而是通过计算每项资产、负债和表外头寸的精确久期来计量市场利率变化所产生的影响，则可以消除加总头寸/现金流量时可能产生的误差。另外，银行还可以采用有效久期分析法，即对不同的时段运用不同的权重，根据特定的利率变化情况，假设金融工具市场价值的实际百分比变化，来设计各时段风险权重，从而更好地反映市场利率的显著变动所导致的价格的非线性变化。

参考资料

久期与商业银行经济价值变动

根据著名的麦考利久期的概念，债券的价值变动可以近似地用久期和利率变动两个因素来衡量，对于单位利率变动幅度，久期越长，价格对利率变动的敏感度就越强，因而暴露的风险程度也就越高。(www.xing528.com)

其中，P表示现值（Present Value），D表示久期（Duration），r表示利率（interest rate）。

麦考利久期的概念最初仅应用于分析单一债券价格变动，现在不仅可以用于单项资产负债，也可以用于资产负债组合。商业银行资产和负债的价值波动对利率变动的测度可以体现为如下公式：

其中DA、DL分别表示资产、负债的持续期，∆PA、∆PL为一定时期内资产、负债的现值变动，∆r表示利率水平发生的变动情况。

若∆E表示净值变动额，即资产现值（∆A）与负债现值（∆L）的差额，则可利用如下公式来衡量经济价值与利率变动的敏感关系：

其中就是商业银行的资产负债久期缺口。

缺口分析侧重于计量利率变动对银行短期收益的影响，而久期分析则能计量利率风险对银行经济价值的影响，即估算利率变动对所有头寸的未来现金流现值的潜在影响，从而能够对利率变动的长期影响进行评估，更为准确地估算利率风险对银行的影响。然而，久期分析仍然存在一定的局限性。第一，如果在计算敏感性权重时对每一时段使用平均久期，即采用标准久期分析法，那么久期分析仍然只能反映重定价风险，不能反映基准风险，以及因利率和支付时间的不同而导致的头寸的实际利率敏感性差异，也不能很好地反映期权性风险。第二，对于利率的大幅变动（大于1％），由于头寸价格的变化与利率的变动无法近似为线性关系，所以久期分析的结果就不再准确。

3.情景模拟

情景模拟是指借助计算机辅助系统（一般为资产负债管理系统），通过输入情景参数（包括利率、利差和业务量相关假设），从而模拟单一或多因素组合对净利息收入或权益经济价值的影响的方法。其优点是可用于计量所有利率风险，具有综合性、灵活性、准确性等特点，但要强调假设条件、参数的合理性。

与敏感性分析仅对单一因素进行分析不同，情景分析是一种多因素分析方法，结合设定的各种可能情景的发生概率，研究多种因素同时作用时可能产生的影响，在情景分析过程中要注意考虑各种头寸的相关关系和相互作用。情景分析中所用的情景通常包括基准情景、最好的情景和最坏的情景。情景可以人为设定（如直接使用历史上发生过的情景），也可以从对市场风险要素历史数据变动的统计分析中得到，或通过运行在特定情况下市场风险要素变动的随机过程获得。比如，银行可以分析利率、汇率同时发生变化时可能会对其市场风险水平产生的影响，也可以分析历史上的政治、经济事件或金融危机以及一些假设事件在出现时，其市场风险状况可能发生的变化。

4.压力测试

压力测试是情景模拟的一种形式，即设置极端的情景进行模拟，计算净利息收入和权益经济价值的变化率。压力测试的主要情景有：历史压力情景下的一年内合计最大升息、降息，选择真实的历史利率波动数据作为历史压力最大升息、降息情景，以及监管要求的利率冲击情景等。

5.在险收益分析

在险收益分析是风险价值（VaR）在利率风险计量中的具体应用，衡量一定时期（未来一年）和一定置信水平下利率波动造成的净利息收入的最大可能损失。实际操作中，通常模拟成千上万条利率变动路径和对应的净利息收入，并构建所有利率路径下净利息收入的概率分布。选取95％的置信水平对应的净利息收入减去均值，就得到该置信度下净利息收入的最大损失值。在险收益分析方法（见图4-13）引入置信度，给出了潜在的损益分布，已成为计量利率风险的主要指标之一，也是银行采用内部模型计算资本要求的主要依据。

图4-13　在险收益分析方法——所有利率路径下净利息收入的概率分布

在险收益分析方法已成为利率风险计量的主要方法之一。与缺口分析、久期分析等传统的市场风险计量方法相比，在险收益分析方法的主要优点是，可以将不同业务、不同类别的市场风险用一个确切的数值（在险收益值）表示出来，是一种能在不同业务和风险类别之间进行比较与汇总的市场风险计量方法。将隐性风险显性化之后，有利于进行风险的监测、管理和控制。在险收益分析方法具有高度概括性，并且简明易懂，适合董事会和高级管理层了解本行市场风险的总体水平。然而，在险收益分析方法也存在一定的局限性。第一，在险收益分析方法计算的风险水平高度概括，不能反映资产组合的构成及其对价格波动的敏感性，因此对具体的风险管理过程作用有限，需要辅以敏感性分析、情景模拟等非统计类方法。第二，在险收益分析方法未涵盖利率剧烈波动等可能会对银行造成重大损失的突发性小概率事件，因此需要采用压力测试对其进行补充。第三，在险收益分析方法通常只能计量交易业务中的市场风险，不能计量非交易业务中的市场风险。

（二）利率风险的评估体系

利率风险综合评估体系就是选择合适的计量方法，准确、全面地评估银行的利率风险水平。以覆盖所有重要的风险来源为出发点，利率风险的评估体系包括限额指标监测体系和重点关注类指标体系两大部分，内部又有细化指标。在准确计量和分析的基础上，分别对限额指标以及关注指标等进行打分，然后按一定权重加总得出利率风险综合分值，以直观反映银行的利率风险状况。

在综合评价体系中，限额指标监测体系是核心，也是最量化的内容；关注类指标是间接指标，是进行利率风险评估的辅助指标。各部分指标权重的设定遵循限额指标为主、关注和辅助类指标为辅的原则，各部分指标权重一经设定，原则上不得随意修改。当内外部利率环境发生较大变化导致利率风险触发因素产生相应变动时，可在测算基础上提出各部分指标组成和权重的调整建议。权重的划分原则主要遵循是否可量化、是否与主要的风险来源直接相关，以及是不是监管认为的重要指标等。

限额管理通常采用自上而下的传导模式。由于利率风险限额指标监测体系能够全面地反映银行的利率风险，所以对经营管理起到重要的指导作用，因此商业银行非常重视限额管理与目标传导。在实践中，商业银行普遍采用自上而下（例如A级至D级）的限额管理模式，确保利率风险管理目标落地执行。其中，A级通常是董事会权限，与集团风险偏好保持一致；B级通常是总行行长权限，由资产负债管理委员会提出并经银行高级管理层审批通过后下达；C级通常是分管行领导权限；D级通常是总行资产负债管理部门向境内外各分行、资金交易业务前台、附属公司及部门内分管团队分解下达的年度限额，可按币种、风险类型或业务类型等分别设定。

具体指标层面，利率风险限额指标监测体系通常包括利率环境指标、历史压力类情景指标和监管设定的利率冲击情景指标等（见表4-13）。除利率环境指标外，所有其他限额监测指标均围绕利率冲击下的净利息收入和权益经济价值波动情况设置“低风险”“中低风险”“中风险”“高风险”区间，根据监测值和风险区间的阈值进行打分，并按照一定权重加总。

在覆盖限额监测指标以外，商业银行为全面反映利率风险水平和特征，构建了重点关注类指标体系。利率风险重点关注类指标通常包括久期类指标、重定价缺口指标、客户行为期权性指标（对公、个人存款提前支取率，贷款提前还款率等）以及本外币定价基准关联集中度指标等。

表4-13　利率风险评估体系——常用限额监测类和重点关注类指标体系