管理策略：如何有效地管理利率风险

商业银行利率风险偏好不同（审慎中性型、风险追逐型），决定了利率风险管理目标不同，进而影响了其利率风险管理策略和工具组合的选择。鉴于追求不同利率冲击下净利息收入和权益经济价值波动率“削峰填谷”是多数商业银行的实际选择，这里主要介绍审慎中性型利率风险偏好下的利率风险管理策略和工具组合。这些策略和工具组合主要分为表内调整和表外对冲两类。需要说明的是，无论是表内调整还是表外对冲，相关管理策略都需要根据利率风险计量和风险评估的结果来制定。

常用的表内调整策略是指，通过调整资产和负债的业务规模、期限结构及利率结构，使银行利率风险敞口朝期望的方向发展。具体的工具组合包括：严格控制利率风险限额，控制重定价缺口和久期缺口的绝对水平与时间分布；通过FTP等价格工具引导调整固定利率资产和负债的比重；优化司库主动负债和债券投资策略；合理平衡流动性达标和稳定净息差的双重目标。需要注意的是，表内调整策略的制定应注意兼顾监管政策、绩效考核、全面预算和同业竞争等因素，其是利率风险管理的常态化、基础性策略工具，调控手段较为丰富，但由于调整政策需通过业务结构、期限、利率等变动间接实现，所以见效相对较慢，对资产负债管理部门的计量精确水平与前瞻性判断要求较高，需提前安排部署，并且不宜频繁变动调整。

表外管理工具的运用是当表内利率风险水平超过其风险偏好下的阈值水平时，通过表外衍生品对冲（利率掉期、利率期货、利率期权等）、运用信贷资产证券化转出部分资产等手段，快速降低利率风险。需要指出的是，目前受我国利率衍生品市场容量相对有限、交易成本较高、需配套实施套期会计等因素影响，商业银行应用表外管理工具对冲利率风险相对表内调整的占比较为有限。

参考资料

LPR改革后银行利率风险管理的几个转向

一、调整利率风险管理的管控重点

LPR改革之后，虽然对利率风险敞口影响不大，但管制利率敞口转变为负债敏感性且规模大幅缩小；市场利率敞口快速扩大，风险敞口方向也从负债敏感性调整为资产敏感性。2019年8月至2020年4月，LPR报价水平持续下行，1年期LPR累计下降50BP，而同期存款基准利率则一直保持不变。

为适应利率风险结构特征的最新变化，有必要划分管制利率风险敞口和市场利率风险敞口，以便分别评估利率风险，同时调整利率风险管理的目标和重点：从以利率风险总敞口为主要管理目标，调整为以市场利率敞口为主要管理目标，以总敞口为辅助目标的管理模式。根据管理目标的转变，相应调整限额和综合评价体系（见图4-14）。(www.xing528.com)

图4-14　利率风险管理目标和重点转向

二、增加对期权性风险计量监测和行为分析的力度

利率市场化、同业竞争加剧和金融市场脱媒，增加了客户行为期权风险，给银行净利息收入稳定增长带来巨大挑战。在市场利率上行时期，对公贷款提前还款率较低；而在市场利率大幅下行阶段，对公贷款提前还款率明显提高，主要由于客户通过成本更低的发债方式进行融资，以置换融资成本相对较高的贷款。在股市或楼市的牛市时期，个人定期存款提前支取率会上升，如在2015年房价上涨期，个人定期存款提前支取率大幅上涨。在此背景下，商业银行需要加大投入，打通数据，深挖客户行为的经济动机，并前瞻研判客户期权性行为的发生概率。

三、通过表内调整和表外对冲措施降低贷款利率并轨后市场利率敞口的资产敏感性

提高市场化负债来源占比。降低市场利率挂钩生息资产与付息负债之间的规模错配，提高司库市场化主动负债规模上限。

更加重视FTP曲线的调节作用。新的构建规则应引入更多的市场化利率因素，并随行就市、灵活调整。同时积极运用FTP利率调整项，引导分行增加中长期固定利率贷款投放占比。

积极运用表外衍生品对冲。银行间市场围绕LPR的创新产品主要包括LPR掉期、LPR期权。此外，2020年4月，部分商业银行试点参与金融期货交易所国债期货业务，这也为市场风险敞口不断增大的商业银行提供了新的风险对冲工具。