（一）边区内外金融物价变化情况
内外情况的变化
在边区外：
1.日本无条件投降（八月十四日得出投降消息，十五日正式宣布），沦陷区变为收复区，法币流通区域突然扩大。
2.大后方突然信用紧缩（特别是主要中心城市如重庆、西安等），迫得许多人抛金抛货，金价物价猛烈下跌，造成了抗战以来空前未有的金融恐慌。
重庆八月十二日百货比十日跌百分之四十到五十，昆明、贵阳也均下跌。
西安极混乱，商人争先抛货，银根奇紧，首先有四五家银楼、钱庄倒闭，物华金店掌柜自杀，银行提款者拥挤，但银行借口法币运往收复区应用，大部分不准提出，百货继续下跌。例如：
3.沦陷区在抗战结束时，物价水平低于大后方。法币骤然吃香，伪币信用大降。
4.第二次世界大战告终，外货输入的远景出现，美布声势吓人。
在边区内：
1.边区金价、物价受外来影响，跟着逐渐跌落。
主导市场如延安市信用紧缩，合作社大受影响，金价、物价的变化进程，八月中旬开始跌落，九月底、十月上旬达最低点，从此以后逐渐回涨。表列于后：
2.边区食盐销路大减，陇、关各口子抗战前每月销盐一百余万斤，八月以后月销十几万斤，十月间又转为旺销，九月间外面金银价低于边区，大量进口布匹、杂货则从三边涌进，十月间情况改变，进口停止。
3.土产走私，晋西北统购已乱，边区土产从陇、关出口，改入的大部分为黄金，其次是货物。九月份黄金占土产公司收入的百分之八十左右，大公的法币来源空前的减少，十月份又开始进来法币。
4.解放区猛烈扩大，边区公家人又大量外出，财政开支扩大，税收减少，特别显著的是盐税与货物税。九十月份所收无几。
5.外来品跌得比边区产品快，边区生产品难以脱手。工业生产急剧的减缩与停滞。
6.八九十三个月法币大量兑出，银行发行准备金减缩（全边区法币兑出兑入如下表）。
（边区银行：《抗战结束阶段关于边区银行工作的检讨》，1945年11月17日）
（二）稳定金融物价的方针政策
抗战结束后，跟着来的又是内战，要由内战过渡到和平，可能还须有一个相当的时间，屈指计算一九四五年即将过去，一九四六年就要来临，那么在这局面动荡不定的时期，我们在银行工作上该干些什么呢？分析内外情况，体察目前与将来的条件，经与财经办事处商决，在银行工作上应该清楚地提出下述任务：
第一，稳定金融——保持比价相对平衡，物价不发生或少发生暴涨暴跌。
第二，运用准备库资金为钱扩大资金——明年起码须赚交财政厅二十万万，此外多多益善。
第三，贷款发展生产问题。
提出上述任务有什么根据呢？
首先说外部：
1.国民党财政开支愈来愈大，无法解决，因而通货膨胀短期内不会停止。
2.物资缺乏条件继续存在，虽然美国货可能逐渐输入，但国内生产无论后方，还是收复区，遭受破坏或陷于停顿者，比抗战期间更多。
因此，外面法币必然要继续跌落，物价必然继续上涨，上涨程度平涨猛涨两种均存在，这要看各个时期具体条件的变化，须随时注意分析。
有人说国民党的物价短期内也可能平稳起来，但物价平稳要有两个基本条件：（1）财政收支平衡；（2）国际收支平衡。关于这两点经过八年抗战的破坏以后，国民党由国内解决是办不到的，国外虽有美国的援助，但美国的援助只能占其中的一部分，绝不会全部供给。
……
因此，在这里给我们工作上提出两个前提：（1）法币在全国范围仍要继续跌落，物价在国民党区要继续上涨，其程度不限于抗战结束时的高度，在边币与法币比价保持（相对）稳定的方针下，边区物价也要上涨。（2）由于通货膨胀与物资缺乏的条件未变，投机囤积仍不能免，因此工业品与农产品以及金银等上涨的不平衡性基本上仍会存在，即或由于货物输入输出的远景促使以往的不平衡性有某种程度的拉平，但短期内不会完全趋平。
其次说内部：
1.目前财政不依靠发行，明年仍有困难。
2.贸易收支平衡，目前是出超。
3.银行已有充足的兑换准备金、法币，并蓄有部分金银，而且以后还须发行一些券币，而发行和以前一样，并不是全数需要法币的准备。
以上说明银行今后有一批资本，对于这批资本如何处理，有以下三种办法：
（1）放下资本睡觉，银行的同志们照看，不要它跑了就是了，法币在库里跌价，让人民负担替国民党服务。（2）放给别人去搞生产和商业等，给别人赚钱。（3）银行自己运用它，扩大资本，蓄积力量，以备以后财政上遇到困难时用它来解决。
经考虑的结果，我们不采取前两种，而是积极地采取第三种办法。
这样，我们既要稳定金融，又要赚钱，就必须在工作中二者兼顾，首先为了稳定金融，需要将准备资金分为三线。第一线总计算保留一至二月兑换用的法币，如分行至少保留半月用的法币，以便总行有时间调拨接济。第二线须准备一批易于脱手和易于抵制入口的物资，在今天市场空虚，公家缺穿的情况下，如买布匹、棉花。当法币不足时，可以随时卖出收回边币抵住入口；当法币充足时，即可存布棉赚一点利，除布棉外，也可用土产作为第二线的准备，因为用它也可变成法币。第三线即可保存和运用金银土产等物，运用可赚商业利润，保存则可等待高价出售，是存是运当看具体情况而定；其次为了赚钱，扩大力量，就需要选择对象。过去现在事实说明，各业中最赚钱的莫过于商业。而商业中又莫过于土产（判断以后，来源减少，利润不会太低），因此我们决定设法插入其间。
土产的来路有三条：第一条请上级批准在松林口子上堵住收买走私货，等于进行经济缉私，使其归入统销，这种办法以现在的南北价格计算毛利三倍，纯利约一倍。第二条为防止过多的法币进口，逼迫我们发行。收买秦晋公司要去南面出售的货，一则可能帮助南面提价，二则银行也可得利百分之七八。第三条买晋西北公家的货或参加统购，采取此法，目前可得百分之三十几的利润。在以上三条道路中，我们选择了第三条，第二条在十分必要时才可能采用，第一条则希望绥德注意调查榆林货系从包头来还是从晋西北来，银行如果插手，将会发生什么问题，有何困难。
为了稳定金融，也为了扩大力量，我们既不可能放着过多的法币睡觉，也不可能抽调太多的法币，一次去搞土产调运了资金，因此收买一些金银布棉在手。如果稳定金融上需要，则在市上直接抛售，如前面的一批土产回来，则所有金银布棉也可调出去换货。这样我们一手有法币，一手有金银布棉，以其去换取土产。既有力量且又灵活，即使金银等不能换取土产，须存贮一时，在目前条件下，亦是有利而无害，只不过利小而已。设法我们抽出五万万法币，按目前约可买十万件土产，翻手卖出可得十二万万法币，除过交税仍留四万六千万法币，一年周转二次即可得九万万法币，这九万万不是取之于边区人民，而是从外面赚来的，也可以说是法币进边区征收负担之后，我们倒过来向外面讨账收回的这一大笔钱，当然要卖些力气才能拿到。
从上面一系列的想法作法演变下来，我们希望各分行用大力注意准备库资金的调动，如果没有必要就不要压死很多资金在那里睡觉，在情况变动中向总行要法币，也要仔细估量时间与需要的数目，在必要与可能的条件下，对走私和贩卖非必需品的人，可以不兑给法币，如因此而产生黑市，则在黑市中抛一些法币收回更多的边币。分行业务资金能适当运用来赚钱，像以前那样业务资金抽一部分先买下金银等，然后卖入准备库的办法仍可采用，总之必须把全盘资金调动灵活才行。
因此吸收金银货物的基本方针不变，而且应该加紧进行，这是放出法币吸收金银的最好机会。十一日曾电告你们，为吸收大量实物进口，宜采取稳价政策，放金银货物入口，待其开始下坡如金价至法币十一二万元（或由你们看情况自行决定高低）即可大量买进。准备库法币流出，最好自己收到大量实物，免得形成法币流出，实物尽落在商人手中。关、陇二地收买金子（或有利的布棉），应随市价，不宜随土产公司交换比率，因在物价下跌中，人们爱法币甚于爱货物，银行吸收对象暂以金银为主，在物价再次回涨前，准备库应留一笔足够半个月左右兑换用的法币，并曾先后电告绥、陇、关三地，限制兑出法币，以配合收买金银工作，即使产生黑市，亦不足怕。
（边区银行：《给各分行指示》，苏子仁拟稿，1945年12月14日）
由于停战协定的签订，政治协商会议的成功，整编全国军队方案的完成，这几件有历史意义的大事，一方面说明了和平民主的新阶段已经逐步实现，同时国民党内法西斯派最近到处策划反苏反共反民主的行为，另方面又说明了和平民主事业的道路上不是没有困难。
这一时期的历史特点，反映到边区金融贸易上来的，就是动荡不定、错综复杂的不稳局面。在这过渡期间，我们银行工作的任务，今年初已规定为：（1）稳定金融；（2）壮大资金；（3）发展生产。至于在某一时期某一分区以哪一项为中心，要由当前具体环境与条件来决定。但其基本的任务是“稳定金融，发展经济”。对于稳定边区金融的解释，我们认为：（1）在外面物价总指数上涨的条件下，利弊相权，要求公私兼顾，今天还需要采取物价随环境、比价求相对稳定的方法。（2）在外面物价总指数下降的条件下，则可采择比价随环境、物价求稳定的方针。（3）在外面物价真正走上了稳定的阶段，则我们必须实行稳在物价上，同时又稳在于我有利之比价上。
由于历史的进展，规定了边区银行的方向，在边区建设的新阶段，必然会走上地方银行的轨道，以后将会停止发行，因此必须考虑下列几个问题，并转交日常的业务方针。
第一，清理放款：以前银行的低利放款，由于边区小公与一部分人民，均认为大公家的钱应该补贴他们，最后可以用政治解决，无需偿还。因此，今天连票面额也难收回。今后这种恩赐观点和政治解决的赖债思想，必须纠正、克服，重新建立有借有还、有经济核算的借贷关系。上半年必须整理特别放款和一般业务放款，在今年上期决算时，清算一次，以便告一结束。
第二，参与商业活动：以前除办理货币兑换、低利放款、汇兑、代理金库，部分的参与生金银买卖之外，直接不参加商业活动。这种国家银行与国民银行的性质将成为过去，今后为了壮大银行资金，必须开始直接参与商业活动。各分行营业资金的运用，务必建筑在经济核算制度之上，赔本生意，没有政府的命令决不能再干。今年营业资金，一些分行虽需增加，但今后要求总行从发行上再大量增加的希望也将成为过去，各分行必须自力更生，重新考虑资金运用的比率（依据具体情况，保持占总金额三分之一的业务资金作为壮大资金的活动，是否可行？手工业及其他生产事业的放款是否可定为占百分之五十左右）。目前在总行规定数目内，运用发行资金对金子买卖可大吞小吐。布匹、棉花等如能看清商情涨落，在有利条件之下，还可大吞大吐，以获取法币通货膨胀时的利润。总之，在稳定金融的前提下，如何节省营业开支，扩展生利的业务，是当前主要工作之一。为了掌握商情，也可以办理短期的少数的商业放款。
第三，调整交换所：边区内边法币同流的前途，一年半到二年之内将会实现，各地交换所在收回券币以前，务必调整一次，规划出哪些地区可以先行收缩资金与调整干部，哪些地区必须加强人力与资力，以加强货币交换工作。
第四，研究存款：以前银行的放款，是建筑在边币的发行上的，放款业务的发展，原是随着发行政策的演变而变化着。今后发行将成为不可能，银行放款来源务必转向依靠群众的存款。因此，我们必须总结过去的存款经验，研究信用合作社之群众存款与其他群众性的存款，批判的接受失败的教训，吸收宝贵经验，以为今后“发展经济，保障供给”之放款来源开辟一条新的道路。
第五，办小规模的农贷：放款对象应逐渐由小公转向农村。今年，不大规模地经过政府发放农贷，但在可能条件下，还可由银行选择典型乡村，进行耕牛农具粮食的贷款。为发展生产，我们可以从壮大的资金上垫一笔进去。但是以后必须保持票面额能够依期收回。
第六，简化机构：为适应新的业务方针，在行长联席会议以前，需要重新考虑银行的组织机构与现有干部的配备。银行在组织上不是应该取消，而是应该加强。因此，一些必要的业务干部不能往外调出时，可以留在原岗位工作，不必急于全部调出。但为了加强工作效率，开展正常业务与减少行政开支，必须实行精简，将原有人数减至最低限度。分工可不必过于细密，开支必须建立确定的预算与严格的审查决算。
（边区银行：《关于准备转变业务与整编问题》，1946年3月11日）
为实现边区三年建设计划，在金融方面依据稳定金融，发展经济，扶持财政的方针，总行特规定今年下半年的计划于下：
甲、对内对外金融物价发展趋势的估计。
边区外来品的涨跌，主要取决于外物价的涨跌。抗战结束后，国民党区域的金融与物价，开始起了根本性的变化。今年一月下旬到二月下旬，全国主导城市的物价又一度猛涨，黄金、白银和美钞已渐与一般物价分道扬镳。其影响涉及边区，如延安市从农历年底到今年六月十五日，黄金每线由十二三万涨到二十六万，涨了一倍；白洋每元由六千四五涨到一万三四，也涨了一倍。而主要日用品如老布，每尺则由一千五涨到二千四，只涨了百分之六十。棉花每百斤由一百二十万涨到二百二十万，也只涨了百分之八十三。这种总趋势可能继续存在或发展（特殊短期情况例外）。今后若海运大开，国民党维持现在汇价，美货倾销，国内和平不易实现，在国民党通货膨胀政策未放弃以前，黄金、白银与美钞是会上涨的，平涨与猛涨都有可能，下跌的可能则很小，而一般物价，特别是工业品，是难跟着同步上涨的，它与金银对比则表现为下跌。其发展情形主要将由国内政治形势的变化来决定。
今后政治形势的发展和、战、拖都有可能，但谈谈打打“拖”的局面可能更大。因此，我们在金融方面，一切依据“争取和，准备打”的总方针来布置下半年的工作。
乙、具体计划。
1.稳定金融，避免物价暴涨暴跌。
在外面物价上涨的条件下，利弊相权，要求公私兼顾。目前在平涨时还需要采取物价随环境、比价求稳定的对策。如果在外面物价下跌，则可采取比价随环境、物价求稳定的对策；外面的物价如果真正走上稳定的阶段，则必须实行稳在物价上，同时又稳在于我有利的比价上，以配合与协助农工商业之发展。其具体方法为：
（1）贯彻禁用法币法令，在券法同流区域，挤出法币，扩大券币流通市场。依据各分区具体情况，分别施行不同的禁用法币办法。
（2）依区内外物价涨跌，进出境货物多寡，交换所法币兑换多少，财政需要缓急，和一些特殊情况的变化，适时小吞吐流通券，保持券币发行的指数不超过物价上涨的指数。
（3）加强主导市场交换所，继续使用总分行往来的会计科目，灵活周转交换所的兑换基金，适时地运用牌价政策，控制券法币的比价，间接调节物价。
2.从稳定中调剂准备金
（1）运用第二线的准备金。经过贸易公司参与进出口贸易活动，预计到年底，除以增加贸易税收形式协助财政收入外，共就壮大券币流通量百分之零点五到百分之一的准备金。
（2）运用发行，周转财政和贸易，从增发额中充实法币和实物的准备，必要时即用以调节物价。
3.从稳定中帮助发展农工业生产，壮大业务资金
（1）在六月份以前，重新划定各分行业务资金，第一期拟划出三分之一到二分之一的资金，参与商业活动，壮大业务资金，用以协助生产放款，补足低利放款的损耗。
（2）依据各分区具体情形，继续办理各种农工业及合作事业的贷款。
绥德分行：主要举办纺织贷款，次为手工业作坊与农村副业贷款。
延安业务处：试办东三县妇纺贷款，继续办理小额农贷及延市工业贷款。
陇东分行：继续办理纺织贷款为主，次及运盐贷款，并试办小额农贷。
三边分行：主要办理毛织业贷款，必要时举办农村副业，如挖甘草、盐及市手工业贷款。
关于分行：主要进行生金银买卖，必要时办理小额农贷。
以上贷款准备拨出边币四万万到六万万元，应做到有借有还。贷款方式采用典型贷款，以银行派人配合区乡干部，深入农村宜接贷款为主。放款对象，主要放给急需者。要它起发展生产的作用，因此，每户数目不能过大。农工商业在利息上应有差别。
（3）研究总结贷款经验。①在延属分区总结乌阳区与柳林区的贷款经验。②调查子长的情况，扩大农业与农村副业的贷款。③各分区总结以往的贷款经验，在行长会议前带交总结。④清理历年的放款，吸收其经验。
4.试办储蓄存款
（1）延安市储蓄部要继续办理，逐渐扩大存款范围，下半年设法深入到附近农村中去。
（2）各分区试办工作人员储蓄存款，或协助可靠的信用合作社，吸收县区乡工作人员与农民的存款。
（3）存放款利息，依据各地习惯，参照物价指数，随着供求关系，一般应低于行市，随时挂牌公布。
（4）绥德分行应研究米脂小型的粮食信用合作社，并经过他们，使银行资金与人民的信用合作相结合。
（5）在分行所在地的主导市场，可将吸收所得的存款，办理商业放款以灵活商情，并在调剂物价原则下，参与商业活动以灵活资金的周转。
5.沟通晋绥汇兑关系及加强各分行间汇兑业务。
（1）由总行拨一千五百万券币，交农民银行作为券币的临时汇兑基金。
（2）同时农行拨二千万法币，交绥德分行作为农钞兑换基金。
（3）加强各分行间的汇总业务，灵活商业资金。
（边区银行：《一九四六年下半年金融工作计划草案》，1946年6月25日）
我也分三个阶段来检讨总行的工作和当时的思想。先讲抗战结束阶段。
日本投降以后，国统区物价惨跌，重庆八月十二日百货比十日跌百分之四五十。西安极混乱，银根奇紧，百货大跌，阴丹士林布从八月初十四万五掉到八月下旬三万五，金子惨跌到三四万。边区金价、物价也大受影响，码子布从八月十日每尺九十元券币二十日落到八十元，最低落到九月底二十元，金子从十二万五到八万五落到四万五。当时各生产部门大大叫苦，合作社的社员退股，闹得没有办法。边区食盐销路大减，抗战前月销二百多万斤，八月以后月销十几万斤。到九月间，外面金银低于边区，大量进口，布匹杂货则从三边涌进。土产出口，收入的大部分是黄金，大公法币来源空前地减少，十月才开始进来一些。我解放区猛烈扩大，干部大部出外，大公开支骤然扩大，税收减少。银行变换所法币大量兑出，发行准备金大大减缩。外来品在延安市跌得比边产品快，边产品难以脱手，工业生产急剧地减缩、停滞。
在这样的情况下，我们的总任务是“稳定金融，发展经济”。如何克服这个物价猛跌、生产停滞、金融市场混乱的现象？只有二个办法，一是发行，一是拉下边币牌价。当时，总行有这样的看法，即物价会下跌，运盐会停滞，干部要外出，边币流通的必要量会减少。边区物价下跌较慢，外货涌入，将形成法币外流，边币回笼，出口减少，法币则难来，金银价下跌，发行准备金减少，库存法币需要支持兑换三个月到半年，因此执行了如下的办法：(www.xing528.com)
第一，总行少发票子。一般停止商业放款，仅放出二万万救济合作社。
第二，法币保持无限制兑出。
第三，要各分行不用边币，用法币买东西，金子可以照市价出售给出外的干部。无财政厅的支付命令的款不能垫支。
第四，对于金子在口岸上跌到相当程度时酌量收购。对陇行（二十二日电示）黄金在七万以下可收，五万以下可放手收进。
第五，禁止白洋的流通。
第六，拉下牌价。
八月二十七日财办处会议，估计到难进大城市，仍须做长期农村建设的打算。但九月财政厅开支即决定六千人，可省二万万，预计仍要支付二十万万，而收入仅有五万万。本月已近支付期，银行必须交券币给公司，使公司能支付财政垫款。当时银行提出稳定金融的办法，即将牌价从七元六角九分一下拉到十元比法币一元，即从券币一元换法币给公司，使公司能支付财政垫款。当时银行提出稳定金融的办法，即将牌价从七元六角九分一下拉到十元比法币一元，即从券币一元换法币二元六角改为券币一元换法币二元，使市场物价少跌百分之二三十，借以缓和信用紧缩的局面而利民生。同时大公可多兑入一些边币支付财政。当时决定：（一）改变牌价为券币一元换法币二元五角。（二）银行以二万件土产从公司转换法币，以补充发行准备金，保证兑换之用。
在九月上旬我们预见到一些金融物价发展的趋势，在确定方针上我们和贸易公司有些不同的意见，认为物价掉落有个底。在低水平稳定下去，抑或是在高水平稳下去？我看在高水平稳下去，即物价会回涨，国共合作后再稳下去。但在贸易公司会议上，九月十三日座谈会的结论，估计物价一定下掉，以后也可能回涨些，但总的趋势是下跌的，争论未发展下去。我们思想上动摇了，也同意了三个月或到半年物价总趋势是下跌的。
于是银行更不敢放出边币，保存了法币约有七万万。业务处售金子给出外的人员，也不敢收买货物，拖到十月初旬，看到情况不对，物价猛跌之后，边区工业与合作社已发生危机，必须设法补救，使物价的下掉缓和下去或平涨一些。再提出拉下牌价，券币一元换法币二元，十月五日才批准。改变牌价后，延安市第二天物价即回涨了百分之八到百分之二十五，市场活跃了几天，不久即仍进入了疲滞的状态，欠边币债的人都松了一口气。合作社、公营商店也得到了一些帮助，交换所也转入正常的兑换状态，但没有达到边币大量兑入的期望，唯准备金回达到占边币实际流通额的百分之六十九。
在这一阶段的和平思想很浓厚，以为全国可以进入和平建设。毛主席出发去重庆谈判，少奇同志的报告给我们印象很深。认为如果中共与国民党合作后，我们的工作会起大变化，银行可以归中央参加国民政府之后的中央银行管辖。我们怎样办呢？事先准备账目，划出党费，调张定繁回来做账。光华印刷厂因干部大批外调，缩小印刷机子到七架。但局势的发展愈来愈坏，摩擦很多，到一九四六年初，银行任务规定为稳定金融、发展经济、壮大资金。办事处总结银行金融工作时，责令菊如同志来银行总结历年来的发行工作经验，都看到事实上边区金融要稳在物价上是很困难，稳在比价上有可能，且已做到（一九四四年六月起稳到一九四五年四月全边区牌价一直稳于八元五角）。因此认为边区在当前条件不变的原则下，可以得出这个结论来。即稳在比价上有可能，且有必要。因此我们依据日本投降后的经验，在依据一九四六年的工作方针，即在稳定金融、发展经济、扶持财政的总方针下，规定稳定金融、避免物价暴涨暴跌的政策时，认为在外面物价上涨的条件下，要求公私兼顾。目前在平涨时，这要采取“物价随环境，比价求稳定”的对策。如果在外面物价下跌的条件下，则可采取比价随环境、物价求稳定的对策。如果外面物价真正走上了稳定的阶段，则必须实行稳在物价上，同时又稳在于我有利之比价上，以配合与协助农工商业之发展。
这上半年情况是很紊乱的，思想也不一致，曹菊如同志写了一个小册子，黄松龄同志也同样写了一个相反的批评，印出一个小册子，供大家讨论。我们的指导思想是依据办事处的决定来进行的，它采取了一个折中的办法，比价只求相对稳定。情况变到于我们有利时，即上拉或下降。到六月下旬看出政治形势的发展和、战、拖都有可能，但谈谈打打拖的可能性更大。因此七月以后我们在金融方面一切依据“争取和，准备打”的总方针来布置下半年的工作，详见一九四六年下半年工作计划。由于日本投降以后，我们的发行少，在准备打以前，每月发行券币总在一万万左右，多不过二万万，而物价的上涨都比发行性，券币购买力不断下落。我们深深感到券币流通市场已发生了变化，绥德分区的白洋更猖獗了。依据四四年的警区十个大集镇的金融调查，被白洋、法币占去了流通量的百分之八十五，估计边币仅占百分之十五，基本原因是在农村市集我们没有控制日用物资，使人民非用券币不可。如龙镇炭如能控制起来，边币即可流通于米脂镇川一线。在九月行长联席会议上拟恢复各地光华商店组织。一方面它可以参加商业活动，壮大资金；一方面专门只买边币，可以推行券币。曾向毛主席建议，九月会议中，备战的形势更紧张了，确定在可能条件下来建立光华商店，起初和绥西栈合作，次与绥西栈合作，以及取经验，使各分行都有自己推行券币的机构。但在办事处讨论的结果，要贸易公司的据点来执行此项任务，我们也感到人员困难，乃取消此一决议，但这一问题据各方反映一直未得到解决。
（黄亚光：《边区银行会议上的发言》，1947年9月10日）
（三）对金融物价采取的措施
1.在八月下旬，依据当时电讯报导的材料，预见到了八月中旬有下述显著的特点：
（1）西安、榆林、吴忠堡、平凉、西峰周围金价比边区跌得快，其布匹、颜料、杂货也比边区跌得快，且跌得猛，不断向内流。因此，知道各地交换所从八月中旬起就会转入大量法币出超。
（2）食盐向南销路大减，发生了根本的变化，这种情况将长期存在，影响财政收入甚大。
（3）土产出口主要换金子，法币来源大减。银行与公司所存法币预计需要支持三四个月，查八月所存法币有十余万万元（仅银行存法币七万万余元），直至度过金融恐慌浪潮，眼前无多大问题，长期恐怕不保险。
2.银行总行下了这样的判断：
物价会下跌，运盐会停顿，干部要外出，边区流通的必要量会减少。边区物价下跌较慢，外货涌入将形成法币外流，边币回笼，出口减少，法币则难来。
金银价下跌，发行准备金减少，库存法币需要支持兑换三个月到年底。物价跌落阶段可能达到三个月或拖到半年。
因此执行了下列的办法：
（1）总行停发票子，一般的停止放款，仅放出二万万救济合作社。
（2）法币保持无限制兑换。
（3）对分行作了具体的指示。
例如八月十六日到绥德电指出：日本投降后，重庆文日（十二日）百货跌百分之四十至五十，昆明、西安也下跌，影响边区。（1）外一溜烟货看跌，百货疲滞；（2）对外贸易法币来源减少；（3）加上边区大批人员出发，边币流通量将会急剧缩小，同时兑换力量也会缩小。目前边币必须回笼，以求将来的稳定。因此：（甲）自己不能用券币与法币买任何东西。（乙）一旅卖粮不准用发行库款收买，他们自己出卖所得边币可以给他们兑换金子与法币。（丙）金子可照市价出售给出外干部。（丁）无财政局支付命令的款不能垫支。对各分行也同样有此分析。（廿二日）电各行：（甲）不能用边、法币买东西。（乙）对于金子应根据内外情况之变化，协同贸易公司在金价跌至相当程度时酌量收购。（丙）法币暂时可能稳定一下，因此对法币的去路（特别大量出超时）应随时多加注意，用压金价办法节省法币出口，以免商人从中投机获取巨利。又于二十四日电绥德：为节约法币：（甲）卖黄白给出发干部；（乙）设法压低金银市价至稍高于榆林、延川水平，当压低价时黄金在七万以下可收，白洋收价自定，以后遇法币不足时，以此金银作外汇。同日又电定边、陇东，黄金在券币五万元以下可放手收进，以后涨至七万以下仍可收白洋，除收买外，须严禁流用。其主要目的是节省法币流出，达到长时期内仍能支持无限制兑换，稳定边区金融。
3.八月二十七日财经办事处会议，对金融方面的措施，我们都预见到：（1）不能进大城市，仍须做长期农村建设的打算；（2）食盐销路将长期减少，于三个月囤盐销光后应结束统销，以减少银行、公司对囤盐资金的负担；（3）加以土产专卖走私很凶，大公卖出换回的大部分是黄金，法币来源大减；（4）下月财政开支即使减少六千人，可省边币二万万元，但预计九月份应支二十万万元，收入不足十万万元，实际仅可收到五万万左右。本月已近支付时期，银行必须以券币兑换法币，使公司能支付财政垫款。
在银行岗位的负责同志提出了下列的意见：
适应外面情况，预计将来的困难为争取主动，一下退到能站的阵地，边币应自动贬价，其理由是：（1）要充实银行发行准备金，使库存法币能支持兑换到年底。（2）无限制兑出法币，边币贬价结果，库存法币可以多兑些券币入库，并调剂出一些边币来周转下月财政支付。（3）要使市场物价少跌百分之二三十，以缓和信用紧缩的局面，即把物价掉落程度降低一些，其方式是：牌价从七元六角九分二厘一下拉到十元，即从券币一元换法币二元六角改为券币一元换法币二元。
讨论结果决定：（1）牌价改为流通券一元换法币二元五角。（2）晋西北换二万件土产（银行已于今春送了十一万元白洋存西北农民银行）。从土产公司转成法币来补充准备金之不足。
（边区银行：《抗战结束阶段关于边区银行金融工作的检讨》，1945年11月17日）
（四）银行贸易部门对金融物价的看法
执行过程中发生的争论：
九月上旬情况的变化，使我们初步地预见到了一些金融物价发展的趋向。在预定方针上，我们有了一些不同的意见，其焦点为物价跌落后在低水平稳下去或是高水平稳下去。
甲、贸易公司方面的分析和结论。
从对外贸易斗争，积累了掌握物资政策的经验的贸易公司方面，他们论点归结起来，根据于下：
1.抗战过程中，物价上涨，物资缺乏是主要的。例如物价上涨三千倍，其中由于通货膨胀而来的，估计仅占二百六十倍。
2.大战结束，囤货抛出，外货收入，物价总趋势是下跌的。
3.物价下跌之后，法币会和美金在较低水平上确定一定的比价。或者定美金一元等于法币五百元，或者定一千元，更可能是定在一千五百元。新票不久将出，它与法币将规定一个比价，又和美金确定一个一定的外汇兑换率，新票一出则物价即可以稳定。
其结论是：物价总趋势向下跌，中途可能回涨一些，又向下跌，但其总趋势是下跌的。
具体的意见，详见九月十三日的贸易公司座谈会议纪录。这一结论的根据有二：
1.是物价脱离了金银价（抗战以后由于通货膨胀与物资缺乏的关系，物价与金价逐渐脱离了），大后方物价较战前涨了三千倍，美金只涨了二百六十倍（战前美元一元等于法币三元三角，九月十日重庆美金一元换法币八百四—八百九，平均八百六十元）。黄金只涨了六百倍（战前八十元换金于一两，九月十日黄金每两五万元）。如果一百元换一两，则为五百倍，六十元换一两，则为八百倍。现在应该以美金来测量法币，物价的跌落如果以图表可以画成下列样式：
从物价与金价靠拢方面着想，物价上涨率与美金上涨率已相差很远，现在脱离过大了，一旦靠拢，物价必惨跌。物资缺乏将因抗战结束，美货大量输入而起大变化。国民党又是买办的政策，物价跌落，对于人民则购买得起，于美国则更好销货。这样，中国工商业虽然破产，但对美有利，因此，美国将不允许它把法币与美金比价拉回到三—九千元。跌到什么程度，要看国民党的新币对美金比价定在什么程度。现在传说第一种是说一元新币等于美金一元（重庆有说一元新币等于法币一千元的），如此照美金折合，美金一元可合法币一千五百元，战前一美元等于法币三元1500/3，等于法币跌五百倍，但表现在物价上已跌三千倍，相差六分之五，即物价还要跌六分之五。一美元换法币五百元（照重庆办事处来电报告的数目估计），则物价会跌十八分之十七。一美元换法币三千元，则物价要跌三分之二。大后方都希望跌了稳下去。果然如此，金银价回到原水平状况时，物价必然会继续跌落。
2.美布输入中国，将急剧地影响物价下跌，其中心要看国民党改定美钞比价如何。抗战前美国布每匹美金六元（宋子文向美订购白布定价每匹六美元），战时物价美国上涨百分之二三十，美布每匹等八美元，运费在内以最多十美元计算，一美元等法币一千元，则美布一匹值法币一万元，一美元等法币二千元，美布一匹值法币二万元，一美元等法币六千元，美布一匹也只值法币六万元，现在美金已跌到一千元左右，美布一匹只需一万元就可以入口中，安安蓝布已从十四万五跌到了三万五，它还会跌落。美国急需对华输出，美布要在中国出手，因此美国不能让国民党把美金黑市定得过高，法币贬值过低。因此，国民党虽然企图缓和物价下跌，但会被牵制。其牵扯制条件：（1）发行钞币，加发一万五千亿也不能算是膨胀。因为地盘猛烈扩大到上海、南京及沿海各省份，法币流通速度又很慢，目前发行多少也不能立即抑止物价不下跌。（2）限制货物入口或减少货物来源，国民党决办不到，美国要中国门户开放，中美的关税协定只是对美有利的。（3）限制国内生产，今天不限制，也在破产中，中国生产早已不起决定作用了。（4）改订美钞比率，国民党不能自主，因此肯定物价必然继续跌落。叶经理结论“物价总趋势是向下跌，也可能回涨一些，又向下跌，但其总趋势是下跌的。”
因此，我们的对策：（1）目前存法币比存什么都好，存什么货都不好。（2）银行发行准备金应该存法币，抛出黄金、白洋、物资，吸收边币回笼。
乙、边区银行方面的分析和结论
从金融斗争在发行问题上汇集了五年，关于通货膨胀的知识，银行同志们发出了如下的议论，归纳起来概述如次：
1.抗战过程中，物价上涨，通货膨胀是主要的。因为抗战前法币发行约为十四万万元，估计大后方实际流通量最多五六万万元。抗战结事时，发行骤增至一万五千万万到三万万万，发行比战前增加到三千倍或达五千倍，这是合乎平常通货膨胀的道理，即发行增长得多，物价涨得少这个一般的常态，物价上涨三千倍主要的一面是由于此。
2.物资缺乏的事实，它与通货膨胀血肉相连，但所占的仍是次要地位。因为一方面是供给少了，但另一方面人民购买力降低，需求也少了。
3.国民党财政无办法，不因抗战一结束即能解决了问题。它一面复员开支浩大，一面对我摩擦费用增多，因此，仍需采取通货膨胀政策，至少短期内不能放弃，即生产恢复与美货来华，尚需相当时间。
4.新币要在财政收支相对的平衡，对外贸易出入口有些把握，外汇有相当准备，物价趋于平衡，各种问题相对地能解决之时，才能发行。因此，它与美金尚难确定比率。
我们对抗战结束后法币涨跌总趋势是这样估计的。其结论是：“物价金价在三个月到六个月后，可能回涨到一定程度。”“上涨程度难以判断，可能达到抗战结束前的指数水平，或可能是比这水平低与高。”在九月十三日贸易公司座谈会上，没有展开争论，我们同意了。“在三个月到半年，物价总趋势会向下跌，中途可能回涨一些，又向下跌，但其总趋势是下跌的”。而在三个月最多至半年以后，依据我们银行九月十二日座谈的意见，是会回涨到一定程度的，跌落的最低点是后方与收复区拉平的那一点；不同意它跌到什么程度，要看国民党的新币对美金比价定在较低水平的估计而稳定下去。因为据贸易公司同志的意见，最可能的是定在一美元等于法币一千五百元的比价的物价，还要再跌六分之五，落到这个水平上即将稳定下去，当时未展开讨论，我们也马马虎虎同意并在思想上也动摇。
银行方面的具体意见则详见九月十二日的金融座谈记录下。
当时的结论是“物价金价在三个月到六个月后可能回涨到一定的程度”，其原因：
1.物价猛跌下去，于国民党不利。
2.国民党已表示了仍要采取通货膨胀政策，并有使它稳在一定程度的企图。
具体的分析：（1）国民党存美金十余万万，存黄金三百余万两。美金、黄金在西安市金子八月五日十八万五千元，九月十日跌至六万元，已跌了百分之六十七点六；美钞八月五日二千五，九月十日跌至一千二，已跌了百分之五十。这样，中、中、交、农行外汇基金即跌了一半，在法币发行上准备上吃不消，即不以美金、黄金为兑换的外汇基金，在国内市场的比价，其高低并无多大影响，但还有一条。（2）抗战胜利，财政困难，依据历史上的情况来分析，只有发票子的一条路好走，目前已发行到二万亿到三万亿，其发行速度是愈来愈猛的。据参考资料的国民党发行数字来计算：
一九三七年六月十四亿，一九三八年六月十七亿，一九三九年十二月三十亿，一九四〇年十二月四十五亿，一九四一年上半年二十五亿、十二月七十亿，一九四四年九月九百亿，一九四五年六月一万五千亿，一九四五年八月（估计）三万亿元。
一九四一年到四四年每年递增一倍多，一九四四年到四五年六至八月每两个月递增一倍。从物价上涨指数来比较，历年物价逐月平均上涨率为：
一九三七—一九三八年1%—2%，一九三八年—一九四〇年六月初为5%—6%，后增至8%，一九四〇年七月—一九四二年十二月9%，一九四二年一月—一九四四年五月10%，一九四四年六月—十二月停滞（外汇涨），一九四五年一月—四月5%以上，一九四五年四月—八月初5%—25%。
今年一月以后到三四月间，物价逐月递涨百分之五十，而发行则每二个月约递增一倍。
财政预算因抗战结束已无限扩大，如军政方面薪饷新标准比原来提高三倍。九月三日又宣布了经沦陷区各省本年度田赋一律豁免一年，后方各省定明年豁免一年，收支相差已十分悬殊，比之今年初确定的预算四千三百万万元，收入仅及支出二分之一的官方报告更不知相差多少了。早在六月二十七日记者会上俞鸿均已宣布：“政府决不紧缩必要的作战开支……今日政府收支相差悬殊，战时关系税收遭受影响，公债、储蓄均难推行，政府不得不增发通货。”可见其财政政策是发票子。当前具体事件足供参考的还有：
1.重庆三十五年度预算（九月八日电）有：平抑物价管理物资所需经费一项规定：关于中央及省立机关经常费，以三十四年原预算及其追加预算部分合计之数为标准，这表明了它已预计到了物价会涨到抗战结束前的水平。
2.重庆黄金牌价十七万不动。
3.收复区何应钦下令九月十二日以后，银行机关一律改用法币记账，暂准人民行使伪币，这可以大大地缓和筹码不足的问题。
4.重庆六日电：当局决定拨五十万万办理紧急工贷，期限一年半，月息三分四厘。这样高利息是寄托在物价回涨之上的。
5.交通部长谈，半年内交通不易恢复，如此等等。我们认为收复区与大后方金价物价的水平虽然不能很快拉平，但总有一天一拉平，就可能会恢复到通货膨胀的老路上去。
如果照公司方面的总趋势估计出发，则应早抛早好；如果照银行方面估计出发，大公有力量囤积时，则不应急于抛出，跌落到一定程度还要收购，银行同志对三个月到半年金价与物价估计会下跌的意见和贸易公司是一致的。
在九月十二日贸易公司座谈会之后，银行同志在思想上动摇了，主要怕三月至六月物价下跌过程中法币不够用。因此，一部分主要物资的处理是根据贸易公司的估计和结论来布置的，当天回来即命令绥德分行莫行长抛东西，他回去抛出五万余白洋、一百五十多两金子；业务处在市上也抛了金子、白洋，不过买主都是上前方的干部和小公家。由于领导层面还是动摇不定，时抛时收，这样抛了二十余天（九月十三—十月六日），才最后下决心，不抛发行库的金子与白洋；相反地，下决心收买白洋、金子。但一抛再抛，涨了又看跌了，总想待一下再置，反复一二次，时间已经过去了。
（边区银行：《抗战结束阶段关于边区银行金融工作的检讨》，1945年11月17日）
（五）稳定金融物价工作的经验教训
时至今日，重庆、西安以至大后方各中心城市，包括边区市场，金价、物价均已上涨到一定的水平了。在领导思想上我们未预料到的有四点：（甲）在内部：（1）金子没有预料到会跌，更没有料想到掉得这样猛。（2）边币的流通速度很慢，几乎完全被我们忽视了。（乙）在外部：（1）不知美币原来定价是六美元。（2）我们也忽视了法币流通速度（参加贸易公司座谈会前后）。我们估计不足有四点：（1）没有料到法币的膨胀这样猛。两个月需发一万亿，我们认为再发一万五千亿，就解决了国民党的许多问题。（2）以为国民党会马上禁止伪币流通或可能贬得很低。收兑未估计到它会规定法币一元等伪币二百元，并允许伪币流通。（3）对国共和战问题不知道打得这样快、这样大，以为华北、东北可以流通法币，但事实上并不完全如此。（4）对美货来华认为相当快，不会像今天这样慢。因此，在九月中旬到十月上旬，我们对金融物价发展前途的估计发生了动摇，观望了二十多天（九月十三日至十月六日）。当时认为物价、金价跌落之后，上涨与平稳都有可能，主要看两个力量的对比，一是国民党的利益与通货膨胀的程度，一是向美国能借到多少钱和多少货，与沦陷区低水平的物价相互对抗看谁战胜谁。估计物价跌落应该有一个底，这个底就是以沦陷区与大后方物价拉平为限度，对此认为沦陷区物价应该上涨得慢，大后方还需多跌一些。但事实上沦陷区暴涨，而大后方并未再掉下去，这样就很快地拉平了。大后方物价十月下旬就回涨，而且一直涨上去了。
八月二十七日未能通过一次将牌价由七元六角多改为十元，如上错误地执行贸易公司座谈会上估计的结果。前后合计一下：
在坏的方面：
1.银行本身大受损失。
（1）法币兑出上少赚十四万元（边币）。
（2）金子少买五百两，少赚五万万五千万元（接四十万买进，一百五十万卖出计算），应赚计有十九万万五千万元。
（3）土产转账，在最低的价钱上转账，赔十四万万元（牌价十元，按每两一万法币，每元法币折边币十元，转二万两花了十一万白洋计算）。
（4）出售金子约三百五十两，损失二万三千万元；出售白洋九万元，损失二万二千万元。不应赔而赔了十八万五千万元。以上合计约有三十八万万元。
2.对合作社救济放款先松后紧，加速了它倒闭程度。
3.怕发行准备金不够兑换用，不敢放金子、白洋。债务进口，使边区大小公家和人民没有得到跌价阶段物资金银跌落的好处，少赚外面一笔钱。
在好的方面：
1.好在银行金库没有乱抛金子，减少了自己的损失，又没有造成市面更大的金融恐慌。
2.二次拉牌价，缓和了一些市面物价的下跌（减少下跌百分之三十）。延市街上破产倒闭的商店只有一家，大公赚了一些钱。
简短的结论：
1.全国全面的物价猛跌是件新事件。我们的知识经验都不够，掌握不了。由于总的领导发生错误，致财政、经建、贸易、金融都受了损失。
2.银行方面有些正确的预见，曾经及时提出牌价拉到十元，它可站稳脚跟，充实准备，又可使物价慢跌。救济合作社，缓和市场的金融恐慌，没有及早这样做是错的，而自己中途动摇也是错误的。
3.中途动摇是由于认识不够，没有弄清“通货膨胀”这个中心环节的各种联系。今后对新的问题出现，还需要全面分析，不要为一时的局部现象所蒙蔽。
4.这次物价回涨，主要的是财政经济问题不得解决，时而转入内站，只是加速了上涨速度而已。
5.十月下旬结束了物价的下降，因此今后是外在通货膨胀时期。只要财政经济条件未改变，在物价完全稳定，以致发行新币之前，以前的金融工作经验还是可供参考与采择的。
（边区银行：《抗战结束阶段关于边区银行金融工作的检讨》，1945年11月17日）
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